Экспирация и риск назначения айрон-кондора
Разберитесь в экспирации айрон-кондора, досрочном назначении, pin-риске, автоматическом исполнении, движениях после закрытия, поставке акций, защите длинных крыльев, денежном расчёте и решениях о закрытии
Короткий ответ
Ограниченный убыток на экспирации не означает, что айрон-кондор можно оставить без внимания до закрытия. Любой короткий опцион американского стиля может быть назначен до экспирации, а держатель сам решает, исполнять ли каждое длинное крыло. Рядом с экспирацией закрытие акции около K2 или K3 создаёт pin-риск: назначение может оставаться неизвестным до завершения обработки, а движение после закрытия может повлиять на инструкции держателя. Одна короткая нога может создать акции, пока её защитное длинное крыло не исполняется автоматически. До последней сессии нужно проверить стиль контракта, способ расчёта, пороги брокера, сроки инструкций, дивиденды и способность счёта принять акции
Досрочное назначение ломает пакет из четырёх ног
Назначенный короткий колл обычно создаёт короткие акции; назначенный короткий пут обычно создаёт длинные акции. Остальные три опционные ноги сохраняются, если их отдельно не закрыть или не исполнить
Длинные крылья ограничивают запланированную выплату на экспирации, но не нейтрализуют досрочное назначение автоматически. Исполнение длинного опциона может уничтожить временную стоимость, поэтому сравните закрытие акций с продажей крыла
Pin-риск возникает около любого короткого страйка
Когда спот близок к K2 или K3, небольшие движения могут изменить, окажется ли короткий опцион в деньгах и исполнит ли его держатель. Трейдер не может заранее знать назначение с уверенностью
Если назначены только некоторые контракты, на счёте может остаться неожиданная частичная позиция по акциям. Разрыв в понедельник или новости выходных тогда воздействуют на акции, а не на исходный кондор с ограниченным риском
Автоматическое исполнение не гарантирует расчёт четырёх ног
Брокеры и клиринговые процессы обычно исполняют опционы, достигшие порога в деньгах, с учётом противоположных инструкций и сроков. Решения держателя короткой ноги остаются вне контроля продавца кондора
Защитное крыло может закончить вне денег, пока короткая нога назначена, или цена может измениться после обычного закрытия. Проверяйте процедуры конкретного брокера, а не предполагайте, что оба опциона одной стороны компенсируются
Способ расчёта продукта меняет операционный риск
Акционные опционы с физическим расчётом могут создать или убрать акции. Индексные опционы с денежным расчётом создают денежные потоки, а европейский стиль исключает досрочное исполнение, но всё равно оставляет риск расчётной стоимости и времени
Расчёт AM и PM, последнее время торговли и цена, используемая для расчёта, могут различаться. Определите точные спецификации контракта, а не применяйте правила акционных опционов к каждому кондору
Закрытие до экспирации покупает операционную определённость
Небольшой дебет за закрытие почти прибыльного кондора может убрать pin-риск, назначение и риск разрыва на выходных. Сравнивайте стоимость с оставшейся прибылью, а не считайте премию потраченной зря
По возможности используйте четырёхногую лимитную заявку, убедитесь, что исполнены все ноги, и повторно проверьте счёт. Отклонённая или частично исполненная заявка может оставить вертикаль или непокрытый опцион, требующий немедленного внимания
Частые вопросы
Что происходит при назначении короткого пута?
Счёт обычно покупает поставляемый актив по K2 и сохраняет длинный пут K1 и обе ноги коллов. Длинный пут может защищать дальнейшее падение, но не исполняется автоматически только потому, что короткий пут назначен. Финансирование, дивиденды, временная стоимость и выбор между продажей акции и пута требуют осознанного решения
Что происходит при назначении короткого колла?
Счёт обычно продаёт акции без покрытия по K3, пока длинный колл K4 и обе ноги путов сохраняются. Длинный колл может экономически ограничить дальнейший рост, но его исполнение может уничтожить внешнюю стоимость. Нужно сравнить доступность займа, дивидендное обязательство, маржу и стоимость покупки акций вместе с продажей колла
Может ли айрон-кондор истечь с неожиданными акциями?
Да. Если цена близка к короткому страйку, один или несколько коротких контрактов могут быть исполнены, пока длинное крыло — нет, либо инструкции держателей могут отличаться от цены закрытия. Движение после закрытия и задержка обработки добавляют неопределённость. Результатом может стать частичная длинная или короткая позиция по акциям к следующему открытию
Лишён ли денежный расчёт риска экспирации?
Он убирает физическую поставку акций, а европейское исполнение исключает досрочное назначение, но риск сохраняется. Официальная расчётная стоимость может отличаться от последней видимой котировки, продукты с AM-расчётом могут прекратить торговаться до объявления расчёта, а денежный дебет четырёх ног всё равно может достичь максимального убытка. Спецификации продукта и сроки последней торговли остаются обязательными