Стратегия пут-ратио-спреда
Узнайте о выплате пут-ратио-спреда 1-на-2, максимальной прибыли, безубыточностях при дебете и кредите, значительном убытке при обвале, греках, марже и риске назначения
Короткий ответ
Распространённый пут-ратио-спред покупает один пут с более высоким страйком и продаёт два пута с более низким страйком при одной экспирации. Экономически это медвежий пут-спред плюс непокрытый короткий пут. Максимальная прибыль при экспирации возникает на нижнем страйке и равна ширине страйков плюс чистый кредит или минус чистый дебет. Ниже нижнего страйка два коротких пута перевешивают один длинный, и прибыль превращается в растущий убыток. Поскольку акция не может упасть ниже нуля, абсолютный убыток конечен, но всё равно может быть очень большим. Кредит не является защитой от падения; нужны капитал для стресса, IV, назначение, ликвидность и фактическое обязательство купить акции
Пут 1-на-2 содержит непокрытый пут
Купите один пут со страйком K2 и продайте два пута со страйком K1, где K2 больше K1. Один нижний короткий пут сочетается с вертикальным спредом, а другой добавляет неограниченную экспозицию к падению
Позиция может выглядеть умеренной около спота, одновременно обязывая счёт купить акции через один или оба коротких пута после сильного падения
Нижний страйк — вершина прибыли
При K1 на экспирации длинный пут с более высоким страйком стоит K2 минус K1, а оба нижних пута не имеют внутренней стоимости. Максимальная прибыль — ширина с поправкой на начальный кредит или дебет
Выше K2 все ноги истекают без стоимости, поэтому позиция сохраняет кредит или теряет дебет. Между страйками длинный пут добавляет стоимость по мере падения базового актива
Нижняя безубыточность зависит от денежного потока
Для входа в кредит вычтите максимальную прибыль из K1, чтобы получить нижнюю безубыточность при экспирации. Для входа в дебет используйте K1 минус ширина плюс дебет; вторая безубыточность появляется на уровне K2 минус дебет
Эти формулы предполагают ровно один длинный и два коротких опциона с одной экспирацией. Комиссии, множители контрактов, другие отношения и перенос требуют нового расчёта выплаты
Убыток при обвале может намного превысить премию
Ниже K1 два коротких пута теряют внутреннюю стоимость быстрее, чем один длинный пут её приобретает. Максимальный убыток возникает при достижении базовым активом нуля и может приближаться к большому кратному начальному доходу
Рост IV может повредить до экспирации, потому что совокупные короткие путы часто доминируют по веге. Дельта и гамма становятся всё более направленными по мере падения рынка
Назначение пута меняет потребность в деньгах
Назначение одного короткого пута обычно создаёт стандартный лот длинных акций, а два назначения — вдвое больший объём, пока длинный пут остаётся отдельным активом. Досрочное исполнение и неопределённость экспирации могут разделить пакет
Зарезервируйте расчётные деньги и маржу для обоих коротких путов, смоделируйте сценарий нулевой цены и определите, будет ли длинный пут продан или исполнен. Пут-бэкспред меняет отношение на обратное и не должен смешиваться с этой хвостовой экспозицией
Частые вопросы
Какова максимальная прибыль пут-ратио-спреда?
Ширина страйков плюс чистый кредит или минус чистый дебет, достигнутые на нижнем страйке при экспирации в стандартной конструкции 1-на-2
Убыток пут-ратио-спреда неограничен?
Для фондовых опционов он ограничен нулевой ценой базового актива, но сумма всё равно может быть значительной и намного превышать полученную премию
Почему кредитный пут-ратио-спред может терять деньги?
Кредит ограничен, а дополнительный короткий пут накапливает внутренний убыток при падении ниже нижней безубыточности
Что если назначены оба коротких пута?
Счёт обычно покупает два стандартных лота акций по нижнему страйку и всё ещё владеет путом с более высоким страйком, пока с ним отдельно не разберутся