Protective put или collar
Сравните protective put и collar по нижней защите, потолку роста, стоимости премии, дивидендам, назначению и точкам выхода
Короткий ответ
Protective put сочетает акции с длинным put и создаёт заданный нижний уровень на экспирации, сохраняя рост акции открытым. Collar добавляет проданный call, чтобы частично компенсировать стоимость put, но ограничивает рост выше страйка call. Обе позиции сохраняют риск акции внутри диапазона страйков и могут включать механику назначения или исполнения, которую нужно понять до экспирации
Put определяет нижнюю границу
На экспирации длинный put может компенсировать потери акции ниже своего страйка с учётом полной позиции и расходов. Он не предотвращает убыток между ценой покупки акции и страйком put, а его премия ухудшает результат, если акция не падает
При 100 акциях, купленных по $100, и put со страйком 90 за $3 позиция акция плюс put имеет обычную безубыточность около $103 и нижний уровень около $90 до комиссий. При закрытии по $80 всё ещё получается убыток около $13 на акцию от базы $100 и премии, но put ограничивает дальнейшее падение ниже своего страйка
Проданный call финансирует и ограничивает
Продажа call может уменьшить чистую стоимость put. Взамен рост акций выше страйка call обычно отдаётся на экспирации, а короткий call американского стиля может быть назначен раньше
Если тот же владелец продаёт call 110 за $2, чистая стоимость опционов collar становится $1. Нижняя граница put остаётся около $90, но рост выше $110 может быть отозван. Поэтому сравнение — не выбор «защищённая или незащищённая»; это выбор между оплатой открытого роста и обменом части роста на меньшую стоимость хеджа
Сравните две конструкции на одном пути
Проверьте даты дивидендов, оставшуюся временную стоимость, возможность счёта передать акции и необходимость закрытия, переноса или исполнения. График выплаты — карта экспирации, а не полный операционный план
- Сохраните одинаковыми базу акций, количество, страйки, премии и экспирации в обоих случаях
- Сравните чистую стоимость премий, нижнюю границу, потолок и безубыточность до комиссий
- Проверьте гэп ниже put, спокойную акцию и рост через call
- Проверьте досрочное назначение, дивиденды, налоги и отсечения брокера
- Выберите конструкцию, чей денежный путь соответствует планируемому сроку владения
Стратегия collar объясняет общую конструкцию из трёх ног. Стратегия protective put посвящена альтернативе с открытым ростом
Частые вопросы
Что дешевле: protective put или collar?
У collar часто ниже чистая стоимость опционов, потому что короткий call даёт кредит. Компромисс — потолок роста и экспозиция к назначению, поэтому сравнивайте денежные потоки целиком, а не только премию
Protective put ограничивает рост акции?
Нет. Длинный put задаёт нижнюю границу на указанный срок, а рост акции остаётся открытым с учётом премии, комиссий и решения закрыть или исполнить
Короткий call collar может быть назначен до экспирации put?
Да, если короткий call допускает досрочное исполнение. Акции могут быть отозваны, пока put остаётся открытым, поэтому проверьте получившуюся позицию и план для оставшегося хеджа