Что такое опционный collar?
Узнайте, как collar объединяет акцию, защитный пут и покрытый колл, чтобы задать нижнюю границу убытка, верхнюю границу дохода и план при исполнении
Короткий ответ
Collar объединяет длинную позицию по акции, длинный пут и короткий колл на один и тот же базовый актив. Пут может установить нижний уровень выхода на срок опциона, а короткий колл помогает компенсировать стоимость пута, но ограничивает рост выше своего страйка. Такая позиция задаёт компромиссы, а не полную защиту, и по короткому коллу может произойти назначение
Пут и колл создают диапазон вокруг акции
Страйк пута служит нижней границей стоимости позиции по акции на срок collar, а страйк колла — верхней границей прибыли. Выбранные страйки определяют, какая часть снижения остаётся и от какой части роста придётся отказаться
Предположим, куплены 100 акций по $50, пут со страйком 45 стоит $1,50, а колл со страйком 55 продан за $1,20. До комиссий чистая стоимость опционов составляет $0,30 на акцию. На экспирации пут ограничивает стоимость связки акция–пут ниже $45, а короткий колл обычно отнимает рост выше $55
Компенсация премии — это компромисс
Премия от проданного колла может уменьшить стоимость длинного пута. Более низкая чистая стоимость означает, что вы принимаете риск изъятия акций по коллу или ограничение роста выше его страйка
Чистая дебетовая стоимость опционов меняет базис акции и результат при снижении, но не превращает нижнюю границу в гарантированную стоимость счёта. Дивиденды, комиссии, налоги, досрочное назначение и точный предмет поставки могут изменить фактический денежный поток
Акцию и опционные ноги нужно управлять вместе
Collar — это не три независимые сделки. Акции нужны, если по короткому коллу произойдёт назначение, поэтому перед тем как полагаться на диаграмму выплаты, следует понять правила экспирации, дивидендов, исполнения и обработки у брокера
Проверьте, совпадают ли экспирация и множитель пута и колла. Разные даты экспирации или изменённый предмет поставки могут оставить на счёте другую нижнюю или верхнюю границу либо другое количество акций, чем предполагала первоначальная диаграмма
- Зафиксируйте базис акции, количество акций, страйк и премию пута, а также страйк и кредит колла - Рассчитайте чистую стоимость опционов и нижнюю границу связки акция–опционы до комиссий - Отметьте даты ex-dividend, экспирации, исполнения, назначения и крайний срок брокера - Проверьте сценарии гэпа ниже пута и ралли выше колла - Решите, нужно ли удерживать акции, отдавать их по коллу, роллировать или продавать [!TRYMARK] Контрольная точка collar в TryMark Храните в одном Path базис акций, нижнюю границу пута, верхнюю границу колла, чистую премию, целевую цену акции, дату дивиденда и действие при назначении. Перепроверяйте запись, когда любой из страйков приближается к цене базового актива [!WARNING] Collar — это диапазон компромиссов, а не гарантия Пут не устраняет каждый убыток, а колл не гарантирует продажу по верхней границе. Спреды, комиссии, досрочное назначение, налоги и действия брокера влияют на фактический результат
Частые вопросы
Устраняет ли collar риск снижения?
Нет. Пут обычно ограничивает убытки ниже своего страйка на экспирации, но выше этого страйка убытки могут сохраниться, а премия и издержки уменьшают результат. Важны также гэпы и досрочный выход
Зачем продавать колл в collar?
Премия колла может компенсировать часть стоимости пута. Цена этой компенсации — ограничение роста и возможность изъятия акций по условиям контракта короткого колла
Может ли по collar произойти досрочное назначение?
Да. Американский короткий колл может быть назначен до экспирации, особенно когда временной стоимости почти не осталось или приближается дивиденд. Подготовьтесь к поставке акций и уточните процедуру брокера