Опционы на фьючерсы и опционы на акции
Узнайте, чем опционы на фьючерсы отличаются от опционов на акции по базовому контракту, результату исполнения, марже, срокам экспирации и размеру контракта
Короткий ответ
Опционы на фьючерсы и стандартные опционы на акции используют коллы, путы, страйки, премии, экспирацию, исполнение и назначение, но не обязательно приводят к одной и той же позиции или денежному требованию. Исполнение стандартного колла на акцию обычно покупает поставляемые по контракту акции по страйку, а исполнение колла на фьючерсы обычно создает длинную позицию в указанном месяце фьючерса; путы создают противоположную экспозицию. У оставшейся фьючерсной позиции есть собственные множитель, ежедневная переоценка по рынку, маржа, экспирация и иногда процедура поставки. Размер контракта, способ расчета, сроки исполнения и режим брокера зависят от продукта, поэтому привычной терминологии опционов на акции недостаточно, чтобы определить операционный результат опциона на фьючерсы
Базовый актив устроен иначе
Опцион на акцию или ETF обычно ссылается на определенное количество акций. Поставляемый по нему актив может измениться после корпоративных действий, а некоторые индексные опционы рассчитываются деньгами, а не акциями
Опцион на фьючерсы ссылается на названный фьючерсный контракт и месяц. Его связь со страйком измеряется относительно этого фьючерса, а не обязательно наличного рынка или непрерывного графика. Сам фьючерс имеет отдельные экспирацию и процедуру расчета
Опционы на фьючерсы объясняют, почему месяц базового контракта должен быть в каждой записи о сделке
Исполнение может создать акции или фьючерсную позицию
Для стандартного физически поставочного колла на акции исполнение обычно покупает акции по страйку, а исполнение пута обычно продает поставляемый актив. Денежно рассчитываемые индексные опционы вместо этого рассчитываются по внутренней стоимости согласно своим условиям
Для фьючерсного опциона исполнение колла обычно создает держателю длинную фьючерсную позицию, а назначение — продавцу короткую фьючерсную позицию. Исполнение пута обычно создает держателю короткую фьючерсную позицию, а назначение — продавцу длинную фьючерсную позицию. Эта новая позиция может продолжать менять стоимость после исчезновения опциона
Исполнение и назначение опциона разделяет право держателя и обязательство продавца
После исполнения маржа идет по другому пути
У купленного опциона на акции уплаченная премия отделена от совокупных денежных средств, необходимых при исполнении в акции. Короткий опцион может нести отдельные требования к марже
У опциона на фьючерсы премия и режим маржи задаются площадкой и брокером. Если исполнение или назначение оставляет открытую фьючерсную позицию, счет должен соответствовать требованиям к марже этого фьючерсного контракта и учитывать дневную вариацию. Уплаченная за опцион премия не ограничивает последующий P&L фьючерса
Маржа и кредитное плечо фьючерсов объясняют, почему обеспечение не является пределом убытка
Сравнивайте точную серию, а не название
До экспирации запишите символ опциона, месяц фьючерса или поставляемые акции, страйк, множитель, соглашение о котировке премии, способ расчета, экспирацию опциона, экспирацию базового актива, время отсечения исполнения и политику брокера. У продукта могут быть недельные или месячные серии и правила, отличающиеся от другого опциона с похожим названием
Закрытие опциона до экспирации отличается от его исполнения. Закрытие удаляет опцион, а исполнение запускает результат по контракту. Ни один путь нельзя выводить из общей отметки «в деньгах» без проверки конкретной серии и возможностей счета
Частые вопросы
Дает ли исполненный колл на фьючерсы сам товар?
Обычно он дает указанную фьючерсную позицию, а не немедленное владение физическим товаром. Затем этот фьючерс следует собственным правилам расчета или поставки
Является ли премия опциона максимальным риском после исполнения опциона на фьючерсы?
Нет. Уплаченная премия описывает длинный опцион до исполнения. Открытая фьючерсная позиция, созданная после него, несет отдельную рыночную и маржинальную экспозицию
Все ли опционы на акции исполняются в акции?
Нет. Стандартные опционы на акции обычно имеют поставку акций, а некоторые индексные опционы рассчитываются деньгами по своим спецификациям