Исполнение опциона и назначение: в чём разница?
Исполнение — действие держателя опциона, а назначение — возникшая у продавца обязанность. Сравните calls, puts, сроки и последствия для счёта
Короткий ответ
Исполнение — использование держателем опциона договорного права, а назначение — обязанность, возложенная на продавца short-опциона после распределения уведомления об исполнении. Исполнение long call покупает базовый актив по страйку, а назначенный short call должен его передать. Исполнение long put продаёт базовый актив по страйку, а назначенный short put должен его купить. Это связанные стороны одного события, но они происходят на разных счетах и не являются взаимозаменяемыми терминами
Исполнение принадлежит держателю, назначение — продавцу
Владелец long-опциона решает, исполнять ли его в рамках условий контракта. Продавец открытого short-опциона не исполняет эту короткую позицию. Он может получить назначение, когда держатель той же серии подаёт уведомление, а процесс клирингового и брокерского распределения доходит до его счёта
Держатель и продавец не обязаны быть сторонами исходной сделки. Биржевые позиции после клиринга взаимозаменяемы, поэтому OCC распределяет уведомления клиринговым членам, а выбранная фирма по утверждённому методу выбирает подходящий short-счёт. Продажа опциона не создаёт постоянную пару с одним покупателем
Calls и puts создают противоположные потоки акций
Исполнение стандартного long call обычно покупает 100 акций по страйку, а назначение соответствующего short call обычно требует передать 100 акций. Исполнение long put обычно продаёт 100 акций по страйку, а назначение соответствующего short put обычно требует купить 100 акций. У скорректированного контракта поставка может быть другой
Покрытие меняет способ финансирования обязанности, но не название события. Продавец покрытого call может передать собственные акции, продавец непокрытого call может получить short-акции, а продавец обеспеченного деньгами put может использовать резерв для покупки акций. Правила брокера, счёта и маржи всё равно определяют обработку
Срок зависит от стиля исполнения и инструкций на экспирацию
Американские опционы на акции обычно можно исполнять в любой рабочий день до экспирации, поэтому их продавец может столкнуться с досрочным назначением. Европейский стиль разрешает исполнение только на условиях экспирации. Стиль и расчёт устанавливает спецификация продукта, а не один тикер
На экспирации исполнение по исключению может исполнить подходящие long-опционы в деньгах, если нет противоположной инструкции. Это может создать назначения, но не означает, что каждый short автоматически назначается только по цене. Важны инструкции держателя, движения после закрытия, пороги брокера и правила контракта
Сверяйте событие со стороны правильного счёта
Держатель должен проверить удаление опциона, инструкцию на исполнение, денежный поток по страйку, возникший расчёт акциями или деньгами, мультипликатор, комиссии и дату расчёта. Продавец должен проверить назначенное количество, оставшиеся short-контракты, переданные или купленные акции, деньги, покупательную способность и маржинальный дебет. Частичное исполнение может привести к частичному назначению
Исполнение или назначение — не то же самое, что продажа или покупка опциона для закрытия. Закрывающая сделка переносит или гасит рыночную позицию по согласованной премии, а исполнение запускает договорный результат. Храните подтверждения отдельно, поскольку премия, себестоимость или поступления по акциям, срок владения и налоги могут отражаться по-разному
Частые вопросы
Исполнение опциона — это то же самое, что назначение?
Нет. Держатель исполняет long-опцион, используя своё право. Продавец получает назначение по short-опциону и выполняет соответствующую обязанность. Через клиринг действия связаны, но затрагивают разные стороны и обычно разные клиентские счета
Может ли держатель short-опциона его исполнить?
Short-опцион — обязанность, а не право исполнения. Продавец может купить его для закрытия, оставить риск открытым или получить назначение при распределении подходящего уведомления. Если на том же счёте есть отдельный long-опцион, исполняемым может быть именно он
Одно исполнение всегда создаёт одно назначение?
Исполнение должно быть выполнено на стороне продавца, но распределение может пройти через OCC и клирингового члена, а не связать исходных контрагентов. Количество и поставка следуют исполненному контракту, а многоконтрактная позиция может быть исполнена или назначена частично
Продажа для закрытия — это то же самое, что исполнение?
Нет. Продажа для закрытия избавляет от long-опциона на рынке за премию и не запускает договорное право на базовый актив. Исполнение превращает опцион в результат по акциям или денежному расчёту. Оставшаяся временная стоимость, ликвидность, комиссии, налоги и сроки брокера могут сделать исходы экономически разными