Длинный пут и защитный пут: выплата и цель
Сравните отдельный длинный пут и защитный пут по владению акциями, направлению, максимальной прибыли и убытку, безубыточности, базису, дельте, IV, исполнению и сроку хеджа
Короткий ответ
Обе позиции владеют путом, но отдельный длинный пут — медвежья опционная позиция, а защитный пут объединяет то же право с соответствующими длинными акциями. Отдельный пут получает прибыль от достаточного снижения и теряет дебет, если акция остаётся высокой. Защитная позиция сохраняет рост акции и использует пут для временного нижнего предела, оплачивая премию как страховку
Владение акциями меняет общее направление
Отдельный пут имеет отрицательную дельту и выигрывает от достаточно большого снижения. Его максимальный убыток равен премии D, безубыточность — K - D, а максимальная прибыль при нулевой цене акции — K - D
Защитный пут объединяет положительную дельту акции с отрицательной дельтой пута и обычно остаётся чисто бычьим. Его цель — ограничить убыток по принадлежащим акциям, а не максимизировать прибыль от снижения
Для расчётов защитного пута укажите базис
Пусть базис акции равен B, страйк пута — K, а премия — D. В течение срока хеджа падение акции до нуля и любой результат ниже K дают максимальный убыток на экспирации B - K + D до других денежных потоков
Выше K пут истекает без стоимости, а общая безубыточность равна B + D. Рост остаётся неограниченным, потому что акция продолжает дорожать после расходов на страховку
Один и тот же пут даёт разные результаты исполнения
Исполнение отдельного пута без акций может создать короткие акции по K. Продажа пута часто проще с операционной точки зрения и может сохранить оставшуюся временную стоимость
Исполнение защитного пута передаёт принадлежащие акции по K, превращая их в деньги и используя хедж по назначению. Автоматическое исполнение может продать акции, которые инвестор хотел сохранить
Важны базис, горизонт и продление хеджа
Связка, купленная одновременно с новыми акциями, использует цену исполнения сделки с ними как B. Пут, добавленный к существующим акциям, можно измерять по историческому налоговому базису или текущей стоимости решения — это разные вопросы
Защита заканчивается на экспирации. Перенос покупает новый хедж по новой стоимости и не возвращает исходную премию. IV, наклон улыбки, ликвидность, дивиденды и налоги влияют на экономический выбор
Частые вопросы
Является ли защитный пут просто длинным путом?
Опционная нога действительно является длинным путом, но стратегия также владеет соответствующими акциями. Акции меняют общий направленный профиль: отдельный пут выигрывает от снижения, а защитный пут обычно остаётся чисто бычьим и использует прибыль пута для компенсации убытка по акциям. Одна премия опциона не отражает капитал, дивиденды, рост акции, базис и цель хеджа
Как сравниваются максимальные убытки?
Отдельный длинный пут может потерять премию и расходы. Для защитного пута с базисом B, страйком K и премией D максимальный убыток на экспирации в течение хеджа равен B - K + D до дивидендов и расходов при согласованном количестве акций. Он может быть гораздо больше D, поскольку акция сначала падает от B до защищённого уровня K
Какова безубыточность защитного пута?
Для акции, купленной по базису B с премией пута D, общая безубыточность на экспирации при цене выше K равна B + D до дивидендов и сборов, когда пут истекает без стоимости. Отдельный пут безубыточен на K - D при снижении. Для существующих акций нужен явно названный исторический или текущий базис; смешивание базисов вводит в заблуждение
Что происходит, если пут заканчивается в деньгах?
Отдельный пут, исполненный без собственных акций, может создать короткие акции, тогда как исполнение защитного пута обычно продаёт соответствующие принадлежащие акции по K. Автоматическое исполнение может убрать акции, которые инвестор хотел сохранить. До дедлайна сравните продажу пута, его исполнение, отдельную продажу акций и перенос защиты с учётом временной стоимости, налогов, процедур брокера и расчётов