Long call или bull call spread
Сравните неограниченный рост, стоимость входа, безубыточность и ограниченную выплату двух бычьих опционных позиций
Короткий ответ
Long call покупает один call и сохраняет рост выше безубыточности, а bull call spread покупает call с более низким страйком и продаёт call с более высоким страйком при той же экспирации. Проданный call уменьшает чистый дебет, но ограничивает выплату на экспирации. Ни одна позиция не гарантирует прибыль, и обе могут потерять премию, если акция недостаточно вырастет к экспирации
Дебет меняет требуемый результат
Безубыточность long call на экспирации равна страйку плюс уплаченная премия. В bull call spread используется чистый дебет: он может снизить безубыточность, но меняет и максимальную возможную выплату. Котировки указаны на акцию до мультипликатора и расходов
Предположим, call со страйком 100 стоит $6.50. Его безубыточность равна $106.50, а один стандартный контракт несёт риск около $650 до комиссий. Если call со страйком 110 стоит $2.50 и продаётся против него, дебет спреда равен $4.00, безубыточность — $104, а плановая максимальная прибыль — $6.00 на акцию, или $600 на контракт. Спред снижает денежный порог на $2.50, но отдаёт рост выше $110
При закрытии на экспирации по $108 отдельный call имеет $8.00 внутренней стоимости и приблизительную прибыль $1.50 на акцию до расходов. Спред имеет стоимость $8.00, но после дебета даёт лишь $4.00 чистой прибыли на акцию. При $120 call продолжает расти, а спред ограничен максимальной прибылью $6.00
Потолок — часть сделки
Выше страйка короткого call прибыль длинного call компенсируется убытком короткого. Максимальная стоимость спреда на экспирации равна ширине страйков, поэтому максимальная прибыль равна ширине минус чистый дебет. У отдельного long call такого потолка нет
Сравнивайте сопоставимые позиции
Используйте одну цену акции, экспирацию и заданную цель. Более дешёвый спред не обязательно лучше, если цель выше его короткого страйка; call без ограничения не обязательно лучше, если дополнительный дебет слишком велик для плана
Чек-лист long call и bull call spread:
- Зафиксируйте базовый актив, экспирацию, количество, мультипликатор и цель
- Запишите премию отдельного call, дебет спреда, обе безубыточности и максимальный убыток
- Проверьте закрытие ниже длинного страйка, около цели и выше короткого страйка
- Сравните IV, theta, delta, vega, bid-ask спред и стоимость закрытия каждой структуры
- Решите, оправдывает ли цель ограниченную выплату спреда или больший дебет call
Частые вопросы
У чего ниже безубыточность: у long call или bull call spread?
Зависит от фактических премий. В примере long call безубыточен при $106.50, а спред — при $104, потому что короткий call уменьшает дебет. Более низкий порог спреда сопровождается потолком прибыли выше короткого страйка
Когда long call предпочтительнее bull call spread?
Long call может подходить, если цель заметно выше короткого страйка, важен неограниченный рост или приемлем дополнительный дебет. Спред может подходить, если важнее заданная цель и меньшая стоимость входа. Оба варианта требуют проверки времени и IV
Bull call spread может потерять больше long call?
Плановый дебет на экспирации у спреда обычно ниже, но результат счёта зависит от количества, исполнений, назначения, комиссий и временной позиции в акциях. Сравнивайте всю позицию, не предполагая, что меньшая премия всегда означает меньший общий риск