Короткая железная бабочка: выплата, безубыточность и риск экспирации
Разберитесь в четырёхногой короткой железной бабочке, её ограниченных крыльях, узкой зоне прибыли, экспозиции к волатильности и неопределённости назначения
Короткий ответ
Короткая железная бабочка продаёт колл и пут с одним средним страйком и покупает равноудалённые колл выше и пут ниже. Чистый кредит — максимальная прибыль на экспирации, если базовый актив заканчивает у центрального страйка. Убыток ограничен любым крылом, но прибыльный диапазон узок, исполнение четырёх ног важно, а две короткие опции создают риск назначения и риска pin
Соберите тело и крылья в одну позицию
Все четыре опциона обычно имеют один базовый актив, экспирацию и множитель. Короткие колл и пут образуют тело, а длинные опционы — защитные крылья на равных расстояниях. Ввод комбинации одной лимитной заявкой упрощает контроль чистого кредита, тогда как поочерёдный вход может временно оставить непокрытый опцион или иной профиль риска
Рассчитайте обе безубыточности и ограниченный убыток
На экспирации нижняя безубыточность равна среднему страйку минус чистый кредит, а верхняя — среднему страйку плюс кредит. Максимальный убыток равен ширине одного крыла минус кредит до комиссий. Максимальная прибыль возникает только на среднем страйке, поэтому ограниченный максимальный убыток нельзя путать с широкой вероятностью получить весь кредит
Предположим, тело — колл и пут 100, длинные крылья — 95 и 105, а за пакет получен кредит $2,00. Безубыточности на экспирации равны $98 и $102. Максимальная прибыль составляет около $200 за стандартный пакет ровно при $100, а максимальный убыток — $300: ширина крыла 5 пунктов минус кредит $2 даёт $3 на акцию. В записи стратегии повторно фиксируется центральный страйк 100, чтобы не спутать его с крыльями. Завершение по $103 уже за верхней безубыточностью, хотя акция прошла от тела всего три пункта
Используйте более узкое крыло как ограничивающую сторону только при действительно совпадающих страйках и количествах. Неравные крылья или изменённый контракт требуют нового расчёта выплаты; иначе привычная формула «ширина минус кредит» завысит защиту
Управляйте волатильностью, ликвидностью и экспирацией вместе
Падение подразумеваемой волатильности и временной распад могут помогать, если базовый актив остаётся рядом с телом, а крупное движение или расширение волатильности — вредить. На закрытие влияет каждый из четырёх bid–ask. Рядом с экспирацией один опцион тела может быть назначен, пока другой истечёт, что создаст неожиданные акции; закрытие до окончательного решения об исполнении может уменьшить неопределённость
Контрольный список iron butterfly:
- Подтвердите два страйка тела, страйки крыльев, общую экспирацию, количество, множитель и расчёт - Рассчитайте чистый кредит, обе безубыточности, максимальную прибыль и максимальный убыток каждой стороны после комиссий - Проверьте завершение у тела, на каждой безубыточности, за каждым крылом и между страйками тела - Сравните ширину котировок четырёх ног, отображаемый размер, перекос IV, оставшееся время и результаты частичного исполнения - До экспирации определите, когда закрывать, роллировать или обрабатывать досрочное назначение и pin-риск [!TRYMARK] Контрольная точка iron butterfly в TryMark Храните тело, крылья, кредит, безубыточности, диапазон акции, сценарий IV, ширину котировок и реакцию на назначение вместе в одном Path. Рядом с экспирацией перепроверяйте каждую короткую ногу отдельно [!WARNING] Зона прибыли уже границы убытка Ограниченный максимальный убыток не означает широкого запаса ошибки. Небольшие движения через тело могут пересечь безубыточность, а исполнение четырёх ног и назначение способны изменить путь
Частые вопросы
Какова максимальная прибыль короткой iron butterfly?
Обычно это чистый кредит за всю четырёхногую позицию, умноженный на множитель контракта и количество до комиссий. Для максимальной выплаты базовый актив должен закончить экспирацию на центральном страйке
Как рассчитываются безубыточности iron butterfly?
Для симметричной конструкции вычтите кредит из среднего страйка для нижней безубыточности и прибавьте его для верхней. У тела 100 с кредитом $2 безубыточности равны $98 и $102 до комиссий. Для неравных или изменённых конструкций нужен прямой расчёт выплаты
Безопаснее ли iron butterfly, чем iron condor?
Не автоматически. Бабочка концентрирует максимальную прибыль на одном центральном страйке, тогда как у condor обычно шире зона прибыли. Сравнивайте кредит, ширину крыльев, безубыточности, ликвидность, экспозицию к назначению и допустимое для тезиса движение