Цена календарного спреда фьючерсов и P&L

Базовый календарный спред — это длинная позиция по одной экспирации и короткая позиция по другой экспирации одного фьючерсного продукта

Поэтому позиция связана с отношением двух месяцев контракта, а не просто с тем, растёт или падает весь рынок

CME описывает календарные спреды как одновременные позиции по разным срокам одного фьючерсного рынка

Доходность роллирования фьючерсов и форма кривой объясняет отдельный эффект сохранения экспозиции через разные экспирации

Не предполагайте, что каждая площадка или продукт отображает спред с одинаковым знаком или связывает покупку с теми же направлениями ног

Для этого примера зададим S = цена ближнего фьючерса - цена дальнего фьючерса

Позиция, длинная по ближнему контракту и короткая по дальнему, поэтому имеет точечный P&L, равный изменению S

Если платформа использует обратное соглашение о котировке, отображаемый знак меняется, хотя две экономические ноги остаются прежними

Предположим, на входе ближайший контракт равен 101.20, а дальний — 102.00

При S = ближний - дальний входной спред равен 101.20 - 102.00 = -0.80

Позже ближайший контракт равен 103.10, а дальний — 103.40, поэтому спред равен -0.30

Изменение спреда равно -0.30 - (-0.80) = +0.50 пункта

Длинная ближняя нога принесла 103.10 - 101.20 = 1.90 пункта. Короткая дальняя нога потеряла 103.40 - 102.00 = 1.40 пункта

Чистый P&L равен 1.90 - 1.40 = +0.50 пункта, что точно совпадает с изменением спреда

При стоимости пункта $50 валовой P&L равен 0.50 × $50 = $25 на спред 1:1. Четыре спреда дают $100 до комиссий и других поправок [!TRYMARK] Контрольная точка календарного спреда 18 сентября запишите 101.20 и 102.00 на входе, 103.10 и 103.40 на выходе, правило S = ближний - дальний и стоимость пункта $50. Повторно проверьте обе ноги и результат $25

В примере обе цены фьючерсов выросли, но ближайший контракт вырос на 1.90, а дальний — на 1.40

Разница между этими движениями — прибыль по спреду +0.50 пункта

Если бы ближайший контракт завершился на 100.80, а дальний — на 101.90, S был бы равен -1.10, а изменение спреда — -0.30

Длинная ближняя нога потеряла бы 0.40, а короткая дальняя нога заработала бы 0.10, что дало бы чистый убыток 0.30 пункта

Именно поэтому одного бычьего или медвежьего взгляда недостаточно для объяснения P&L календарного спреда

Календарные спреды по валютным фьючерсам, листинг которых проводит CME, исполняют две ноги одновременно, что устраняет риск леггирования для этой листинговой стратегии

Два отдельных outright-ордера — другое дело: одна нога может исполниться раньше другой или по изменившейся цене

Маржа также может учитывать взаимозачёты между связанными экспирациями, но кредит зависит от продукта, а требования брокера могут отличаться

Коэффициенты фьючерсных спредов объясняют, почему количество контрактов и экономическую чувствительность всё равно нужно проверять отдельно

Комиссии могут взиматься по обеим ногам, поэтому валовой P&L спреда не равен чистому P&L счёта

Это руководство использует упрощённый спред 1:1. Правила продукта, коэффициенты, размеры тика, расчёт, поставка и маржа могут отличаться

• Подтвердите точный фьючерсный продукт и оба месяца экспирации
• Запишите соглашение о том, как площадка отображает спред
• Сопоставьте покупку и продажу с фактическими длинной и короткой ногами
• Подтвердите множитель контракта и размер тика спреда
• Отличайте листинговый спредовый ордер от двух отдельных outright-ордеров
• Проверьте маржу, комиссии, ликвидность и обе даты жизненного цикла
• До использования результата сверьте P&L спреда с P&L двух ног