Максимальная прибыль, убыток и точка безубыточности медвежьего колл-спреда
Рассчитайте максимальную прибыль, максимальный убыток, точку безубыточности на момент экспирации, комиссии, покупательную способность, риск дивидендов и результаты раннего исполнения коротких коллов.
Короткий ответ
Медвежий колл-спред подразумевает продажу колла с более низким страйком K1 и покупку колла с более высоким страйком K2 в одном сроке экспирации, где K1 < K2. Пусть C — чистый кредит за акцию до затрат. Максимальная прибыль на момент экспирации равна C. Максимальный убыток равен K2 − K1 − C. Точка безубыточности — K1 + C. Умножьте на контрактный мультипликатор и количество спредов, а также учтите комиссии, затраты на исполнение или назначение и любое финансирование акции.
Рассчитайте кредит по одновременному ордеру
Вычтите цену, уплаченную за защитный колл с более высоким страйком, из премии, полученной за короткий колл с более низким страйком. Исполнение пакета является более убедительным доказательством, чем последние цены по отдельным ногам, которые могут быть устаревшими или пересекаться в разное время.
Если короткий колл со страйком 100 приносит 3,10, а долгий колл со страйком 105 стоит 1,30, то C составляет 1,80 за акцию или 180 за один стандартный спред до затрат.
Максимальная прибыль приходится на нижний диапазон экспирации
На уровне или ниже K1 оба колла могут истечь без внутренней стоимости, и весь кредит в размере 1,80 сохраняется. Это максимальная валовая прибыль, а не доход, гарантированный при открытии позиции.
По мере роста цены выше K1 короткий колл начинает иметь внутренний убыток. Кредит поглощает этот убыток до точки безубыточности на уровне 101,80.
Более высокий колл ограничивает убыток при росте цены
На уровне или выше K2 разница между внутренними стоимостями коллов равна ширине страйка в 5,00. Начальный кредит уменьшает конечное обязательство, что даёт максимальный убыток в размере 3,20 за акцию или 320 за один стандартный спред до затрат.
Между страйками P&L на момент экспирации равен C минус цена акции плюс K1. Проверяйте знаки непосредственно; добавление кредита к неправильному страйку — распространённая ошибка в электронных таблицах.
Рискованная доходность — это нечто большее, чем кредит, делённый на маржу
Для N спредов и мультипликатора M максимальная прибыль составляет C × M × N, а максимальный убыток — (K2 − K1 − C) × M × N. Затраты уменьшают первую величину и увеличивают вторую.
Покупательная способность брокера может отличаться от экономического максимального убытка, особенно после назначения или при нестандартных доставках. Определение размера позиции должно основываться на потребностях в стрессовых денежных средствах и концентрации риска, а не только на отображаемом требовании.
Дивиденды и экспирация могут изменить траекторию
До экспирации цена спреда зависит от спот-цены, временной стоимости, подразумеваемой волатильности, перекоса, процентных ставок, дивидендов и обоих рынков. Пересечение формульной точки безубыточности не определяет текущий P&L.
Короткий колл может быть исполнено досрочно, часто когда дивидендная экономика делает исполнение привлекательным, что создаёт короткую позицию по акции, при этом долгий колл остаётся открытым. Риск пин-бара near K1 также может привести к неопределённой позиции после экспирации.
Частые вопросы
Какова формула максимального убытка медвежьего колл-спреда?
Вычтите из страйка долгого колла страйк короткого колла и вычтите открытый чистый кредит за акцию. Умножьте на контрактный мультипликатор и количество спредов, затем добавьте соответствующие затраты. Для сопоставимой позиции с одинаковым сроком экспирации максимальный внутренний убыток наступает на уровне или выше страйка долгого колла на момент экспирации.
Как рассчитывается точка безубыточности медвежьего колл-спреда?
Прибавьте открытый чистый кредит за акцию к нижнему страйку короткого колла. Между страйками на момент экспирации внутренний убыток короткого колла равен цене акции минус K1, а долгий колл ещё бесполезен. Прибыль становится нулевой, когда этот убыток равен C, что даёт K1 + C до комиссий. Более ранняя точка безубыточности не фиксирована, поскольку сохраняется временная стоимость.
Почему медвежий колл-спред может убывать до того, как цена достигнет точки безубыточности?
Формула точки безубыточности описывает только окончательный внутренний результат. До экспирации рост акции, повышение подразумеваемой волатильности, изменения перекоса, ожидания дивидендов или широкие рынки могут увеличить сумму, необходимую для выкупа спреда, даже ниже K1 + C. Марка также зависит от того, используются ли средние цены, натуральные цены или исполнимая комбинированная котировка.
Предотвращает ли долгий колл каждую проблему с назначением?
Он ограничивает сопоставленный терминальный результат, но не исполняется автоматически всякий раз, когда короткий колл исполняется досрочно. Назначение может создать короткие акции, дивидендную ответственность, потребности в марже, затраты на финансирование и ночное экспонирование, при этом долгий опцион остаётся открытым. Трейдеры должны выбрать, закрывать ли акцию, исполнять ли долгий колл или закрывать весь спред в соответствии с правилами брокера и налоговыми правилами.