Fator de conversão de futuros de Treasury explicado

Comece pelo produto exato de futuros de Treasury com entrega física e pelo mês de entrega; depois identifique o título à vista elegível. O mesmo título pode ter um fator atribuído diferente em outro mês de entrega, e outro produto pode ter uma cesta elegível e um desenho de entrega diferentes. A frase “fator de conversão de 10 anos” fica incompleta sem esses limites.

O que são futuros de Treasury explica por que um futuro de Treasury é um contrato datado, e não um título à vista sem data. Para trabalhar com fatores de conversão, o mês de entrega não é informação de fundo: faz parte da identidade do fator.

O fator é associado a um título elegível segundo as regras de entrega da bolsa. Verifique a especificação atual do produto, a tabela de títulos elegíveis e o registro do mês de entrega antes de levar um fator histórico para uma comparação nova.

A CME calcula um fator de conversão de futuros de Treasury a partir do cupom e do tempo até o vencimento do título usando uma convenção de rendimento até o vencimento de 6%. Essa convenção padronizada permite expressar diferentes notes ou bonds elegíveis dentro de uma estrutura de entrega. Ela não informa o rendimento de mercado atualmente exigido pelos investidores, o preço sujo do título no mercado à vista nem uma previsão de qualquer um dos dois.

Como a convenção é fixa, um preço à vista pode mudar enquanto o fator aplicável não muda. Da mesma forma, dois títulos podem ter cupons e perfis de vencimento diferentes, mas seus fatores apenas descrevem a convenção da bolsa para o mês de entrega nomeado. Trate o fator como um input definido por regra, não como um sinal de mercado ao vivo.

Para um contrato futuro de Treasury note ou bond com entrega física, o fator específico do título entra na parcela do preço futuro convertido da fatura de entrega. Juros acumulados são um componente separado. Valor da fatura de entrega de futuros de Treasury explica por que a fatura também precisa do campo de liquidação aplicável, da escala do contrato, do tratamento dos juros acumulados e do título entregue nomeado.

Não insira um multiplicador genérico de outro contrato de Treasury em um cálculo de fatura. Tamanhos de contrato e regras de entrega diferem entre famílias de produtos. Preço de liquidação de futuros versus última operação também explica por que a última operação exibida não é automaticamente o campo de liquidação usado em um registro de entrega definido pela bolsa.

O fator de conversão aparece em várias discussões sobre futuros de Treasury, mas responde a uma pergunta diferente em cada uma. Futuros de Treasury cheapest-to-deliver usa-o como um input da comparação de custo de entrega. Um fator menor, um preço à vista menor ou um rótulo histórico isolado de CTD não resolve essa comparação sozinho.

Base de futuros de Treasury usa um preço futuro ajustado pelo fator de conversão para comparar um título à vista elegível nomeado com um mês de contrato nomeado. DV01 de futuros de Treasury usa o fator relevante do CTD em uma relação de sensibilidade. Taxa de repo implícita de futuros de Treasury usa o fator em uma comparação entre compra à vista e entrega. Esses são registros relacionados, não definições intercambiáveis. [!WARNING] Não transforme um fator de conversão em CTD atual ou conclusão de negociação Um fator de conversão é um input específico de um título e de um mês de entrega. Preços à vista e futuros, juros acumulados, financiamento, timing, elegibilidade e regras de entrega podem afetar uma comparação atual. O fator sozinho não prova arbitragem, custo executável nem resultado de entrega pessoal.

Um registro útil nomeia o produto de futuros, o mês de entrega, o identificador do título elegível, o cupom, o vencimento, o fator de conversão, a fonte da tabela, a data da fonte e os campos de mercado usados ao lado dele. Registre o fator uma vez como input definido por regra e depois registre separadamente preços à vista, liquidação dos futuros, juros acumulados, premissas de financiamento e horário do cálculo.

Essa separação torna a revisão posterior possível. Ela também ajuda ao estudar as escolhas de entrega do titular vendido: Opções de entrega de futuros de Treasury explica por que a cesta entregável e as regras de timing importam sem convertê-las em uma instrução pessoal de entrega. [!TRYMARK] Monte um registro de fator antes de comparar títulos Salve o produto, o mês de entrega, o identificador do título, o cupom, o vencimento, o fator de conversão, a fonte e a data da bolsa, o campo e o horário do preço à vista, o campo e o horário da liquidação futura, o método de juros acumulados e qualquer premissa de entrega ou financiamento. Se um campo estiver ausente, descreva o resultado como comparação incompleta, e não como conclusão ao vivo sobre futuros de Treasury.

Este guia explica uma convenção de contrato. Ele não é uma recomendação para comprar um Treasury, negociar um futuro, financiar uma posição à vista ou receber entrega. As regras atuais da bolsa, os dados de mercado, os procedimentos de compensação e as políticas da conta governam uma transação real.