Taxa Repo Implícita de Futuros de Treasuries Explicada

O experimento mental tem dois lados datados. No lado à vista, um Treasury elegível identificado é comprado usando um preço informado e um tratamento de juros acumulados especificado. No lado dos futuros, esse mesmo título é considerado para entrega em um mês de futuros identificado, segundo as regras de liquidação e fator de conversão do contrato. O retorno calculado é anualizado ao longo do período informado entre a data de liquidação à vista e a data de entrega

Futuros de Treasuries versus Treasuries à vista explica por que um título à vista e um contrato de futuros são registros separados, mesmo quando a entrega os conecta. Base de futuros de Treasuries acrescenta a relação de preço correspondente, mas uma cifra de base e um cálculo de repo implícito devem manter suas diferentes premissas de fluxo de caixa e datas

Um cálculo de repo implícito precisa do produto e do mês de entrega exatos dos futuros, de um título elegível para entrega, do seu preço à vista, do campo de liquidação do futuro, do fator de conversão do título, dos juros acumulados nas datas à vista e de entrega aplicáveis e das próprias datas de liquidação à vista e de entrega. Se houver um cupom no intervalo, ou se uma convenção de mercado for diferente, os fluxos de caixa e o momento precisam refletir esse fato

Fator de conversão de futuros de Treasuries explica por que o fator é uma convenção específica do mês de entrega, e não uma avaliação à vista atual. Valor da nota de entrega de futuros de Treasuries separa o preço convertido do futuro dos juros acumulados, evitando que o registro do lado da entrega seja reduzido a uma única cotação exibida

A CME ilustra um cálculo simplificado de repo implícito para um cenário padrão de futuros de Treasuries com valor de face de US$ 100.000, liquidação à vista no próximo dia útil e nenhum pagamento de cupom entre essa liquidação e a entrega. Nessa configuração limitada, a razão entre entrega e à vista pode ser escrita assim:

Razão simplificada entre entrega e à vista = [(liquidação do futuro escalada pelo contrato × fator de conversão) + juros acumulados na entrega] ÷ [preço de compra à vista + juros acumulados na liquidação à vista]

A taxa anualizada na mesma configuração simplificada é:

Taxa repo implícita simplificada = (razão entre entrega e à vista − 1) × 360 ÷ (data de entrega − data de liquidação à vista)

A fórmula é um auxílio de documentação, não uma calculadora universal de futuros de Treasuries. Uma data de cupom, uma escala diferente do produto, outra convenção de liquidação, uma tarifa, um prazo de financiamento, um tratamento tributário ou uma regra de entrega podem exigir dados adicionais ou um tratamento diferente. Preserve a fonte, as premissas, as unidades e os horários do cálculo junto do resultado

Para uma cesta de entrega identificada, uma comparação de repo implícito pode ajudar a organizar a economia entre o título à vista e a entrega de candidatos elegíveis. Ela não torna o fator de conversão, sozinho, decisivo e não transforma um candidato isolado em uma conclusão permanente de título mais barato para entregar. Futuros de Treasuries mais baratos para entregar explica por que o CTD continua específico do produto, do mês de entrega, da cesta elegível e dos dados atuais

Uma cifra pode ser diferente quando o campo de preço à vista, o campo dos futuros, o tratamento dos juros acumulados, as datas, a elegibilidade, o tratamento do cupom ou as premissas diferem. A resposta correta a uma divergência é comparar os registros, não declarar que um número é uma vantagem negociável. Preço de liquidação de futuros versus última negociação explica por que uma liquidação oficial e uma negociação exibida não podem ser substituídas uma pela outra sem verificar a finalidade declarada do contrato [!WARNING] Não confunda repo implícito com uma cotação repo real ou um retorno garantido Repo implícito é um resultado anualizado hipotético sob dados informados de à vista, futuros, fator de conversão, juros acumulados, momento e entrega. Disponibilidade e custo efetivos do financiamento, execução, liquidez, entrega, compensação, impostos, tarifas e dados de mercado variáveis podem produzir outro resultado. Uma taxa calculada não é uma instrução para entrar em uma operação cash-and-carry

O resultado reutilizável não é um percentual isolado. É um registro contendo o produto, o mês de entrega, o identificador do título, o campo e o horário do preço à vista, o campo e o horário da liquidação do futuro, o fator de conversão, as datas à vista e de entrega, o tratamento dos juros acumulados, o tratamento do cupom, a versão da fórmula, a fonte e as premissas. Atualize ou reclassifique o resultado quando qualquer um desses dados mudar

A estrutura de entrega também pode conter escolhas disponíveis ao titular da posição vendida. Opções de entrega de futuros de Treasuries explica por que as características de qualidade e momento precisam permanecer separadas de uma comparação de financiamento calculada [!TRYMARK] Salve um cálculo de repo implícito como um registro datado de fluxos de caixa Mantenha juntos o produto e o mês dos futuros identificados, o identificador do título, o preço à vista, a liquidação do futuro, o fator de conversão, os juros acumulados nas duas datas, as datas à vista e de entrega, o tratamento do cupom, as premissas da fórmula, a fonte e o horário do registro. Se um dado não puder ser verificado, classifique o resultado como uma ilustração incompleta, não como uma afirmação atual de financiamento ou arbitragem

Este guia explica um conceito de economia de entrega. Ele não é uma recomendação para financiar um Treasury, negociar um futuro, receber a entrega ou buscar uma arbitragem. As regras atuais da bolsa, os dados de mercado, os termos de financiamento, os acordos de compensação e as condições da conta regem uma transação real