Base de futuros de Treasury explicada: referências à vista, CTD e entrega

“Base de Treasury” só se torna específica depois que você nomeia o produto de futuros com entrega física, seu mês de entrega e um título Treasury à vista elegível. O lado à vista precisa de identificador do título, campo de preço limpo, horário e convenção de liquidação. O lado futuro precisa do produto exato, mês, campo de preço, horário e fator de conversão atribuído àquele mesmo título para aquele mês de entrega.

Uma palavra sobre vencimento não fornece esses campos. Um Treasury à vista é um título emitido, enquanto um contrato futuro tem uma cesta de entrega e um processo final datado. Futuros de Treasury versus Treasuries à vista explica por que eles não devem ser tratados como um único registro apenas porque ambos são chamados de “Treasury de 10 anos”.

Vários títulos podem ser elegíveis para um mês de contrato. Cada um pode ter um fator de conversão diferente e, portanto, uma base calculada diferente. Uma afirmação sobre “a base” deve dizer qual título, campo e horário usa.

O material da CME sobre base de Treasury define a base bruta para um título elegível nomeado como o preço à vista limpo menos o preço do futuro multiplicado pelo fator de conversão do título. Escreva primeiro a comparação em unidades de preço consistentes; se uma tela de dados usar pontos e 32 avos, converta a convenção de cotação verificada antes de combiná-la com um registro de preço decimal.

O fator de conversão é específico do produto, do mês de entrega e do título. Ele permite comparar o preço futuro com um título elegível sob o desenho de entrega do contrato. Ele não transforma o valor do futuro em um preço à vista direto para todo bond nem elimina a necessidade de identificar o campo de preço à vista. Como ler cotações de preços de futuros de Treasury explica por que uma tela de futuros precisa de produto, convenção de cotação, campo de preço e horário antes de entrar em um cálculo.

A base bruta é uma relação descritiva em um horário declarado. Use-a para organizar registros, não para transformar uma diferença de preços sem rótulo em uma afirmação de negociação executável.

O título à vista liquida segundo sua convenção declarada do mercado à vista, enquanto a entrega do futuro é futura. A CME distingue a base bruta das visões de base líquida ou base com carry, que consideram premissas como apropriação de cupom, financiamento ou tratamento de repo e tempo até a entrega. Essas premissas precisam de suas próprias taxas, datas, métodos e fontes.

É por isso que duas pessoas podem reportar valores diferentes para o mesmo título nomeado sem que nenhum número seja um simples erro aritmético: podem estar usando base bruta versus líquida, inputs de carry diferentes, datas de entrega diferentes, campos de preço à vista diferentes ou valores observados em horários diferentes. Preserve o nome da fórmula junto de cada valor.

Não infira um lucro sem risco a partir de uma base positiva ou negativa. Execução no mundo real, financiamento, liquidez, opções de entrega, tempo, impostos, regras da conta e a possibilidade de inputs variáveis pertencem fora de uma tela de um único número. [!WARNING] Não chame uma diferença de preços de “base” sem seus inputs Uma base de Treasury precisa de contrato de entrega nomeado, mês, título à vista elegível, fator de conversão, campo de preço limpo, campo de preço futuro, horários, rótulo de bruta ou líquida. Um preço futuro genérico menos um valor à vista genérico não fornece uma comparação equivalente.

O conceito de cheapest-to-deliver está relacionado à análise de base, mas um fator de conversão ou uma observação de base bruta não escolhe o CTD sozinho. Títulos elegíveis podem diferir em cupom, vencimento, preço limpo, juros acumulados, financiamento e economia da entrega. A relação relevante pode mudar quando os inputs do mercado ou o tempo até a entrega mudam.

Futuros de Treasury cheapest-to-deliver explica por que CTD é uma comparação de entrega específica do contrato e do mês, não um rótulo permanente de um título. O registro da fatura acrescenta outro limite: Valor da fatura de entrega de futuros de Treasury mostra como o preço futuro convertido e os juros acumulados entram em um cálculo de entrega do título efetivamente entregue.

O processo de entrega pode incluir escolhas e horários definidos pelo contrato. Para uma comparação de base, rotule o título e as premissas estudadas; não escreva como se todo título elegível necessariamente fosse entregue ou como se uma tela pública de CTD determinasse o resultado de uma conta individual.

Um registro de base reutilizável contém produto e mês dos futuros, identificador do título à vista, fator de conversão, preço à vista limpo e convenção de liquidação, campo de preço futuro, horários, fonte, rótulo da fórmula e quaisquer premissas de carry, financiamento, juros acumulados ou data de entrega. Isso torna o cálculo verificável e impede que um preço novo seja comparado com um fator de conversão antigo ou outro registro à vista.

O quadro deste guia pertence a futuros de Treasury note ou bond com entrega física. Ele não deve ser levado sem alteração para futuros Micro Treasury liquidados em dinheiro, futuros Yield, uma taxa Treasury de vencimento constante ou um “rendimento de Treasury de 10 anos” genérico. Preço de futuros de Treasury versus rendimento é um lembrete útil de que rótulos de vencimento semelhantes podem se referir a registros de referência diferentes. [!TRYMARK] Crie um registro de base de Treasury auditável Salve o produto e o mês de entrega dos futuros, o CUSIP elegível, o fator de conversão, o campo e o horário do preço à vista limpo, o campo e o horário do preço futuro, a fonte, a fórmula bruta ou líquida, a convenção de liquidação à vista e quaisquer premissas de carry ou de data de entrega. Se um campo necessário estiver ausente, chame o resultado de comparação incompleta, e não de sinal de base.

Este guia explica uma relação de estrutura de mercado. Ele não é uma recomendação para comprar um Treasury, vender ou comprar um futuro, financiar uma posição, receber entrega ou buscar arbitragem. As regras atuais da bolsa, os dados de mercado, os termos de financiamento e as condições da conta governam uma transação real.