Preço versus Rendimento de Futuros de Treasuries Explicado
Aprenda como o preço de um futuro de Treasuries se relaciona ao rendimento de um Treasury à vista, por que uma cesta de entrega muda a comparação e como os futuros Yield usam uma cotação diferente.
Resposta direta
Para uma nota ou bond individual do Tesouro com cupom fixo, preço e rendimento normalmente se movem em direções opostas quando os demais termos do título permanecem constantes. Um futuro padrão de Treasuries cotado em preço, porém, é um contrato datado sobre uma cesta de entrega, e não uma cotação de um CUSIP à vista ou de um “rendimento de 10 anos” publicado. A comparação também depende do mês do contrato, dos títulos elegíveis, do fator de conversão, do carregamento, dos termos de entrega, do campo de preço e do momento. Futuros Yield são um desenho separado de contrato com liquidação financeira e cotação em rendimento. Não use uma conversão simples para tornar esses registros diferentes idênticos
O preço e o rendimento de uma nota ou bond medem lados diferentes do mesmo título
Para uma nota ou bond do Tesouro específico, o preço é o que um comprador paga pelo título, e o rendimento até o vencimento relaciona os fluxos de caixa a esse preço e aos termos do título. O TreasuryDirect explica que uma nota ou bond pode ser negociado acima, no ou abaixo do par, dependendo do rendimento até o vencimento e da taxa de juros. Com um cupom fixo e os demais termos constantes, um rendimento maior geralmente está associado a um preço menor
Essa relação pertence a um título à vista identificado. Registre seu CUSIP, cupom, vencimento, campo de preço, definição de rendimento, horário do registro e fonte antes de dizer o que significa “o rendimento do Treasury”. Bills, notas de taxa flutuante, títulos protegidos contra a inflação e bonds ou notas nem sempre apresentam o mesmo registro de fluxos de caixa
Um futuro padrão de Treasuries não é o rendimento de um único título à vista
Um futuro padrão de notas ou bonds do Tesouro dos EUA, cotado em preço, tem um produto e um mês de contrato exatos. Seu mecanismo de entrega pode permitir uma cesta de títulos elegíveis, em vez de especificar um Treasury à vista para todo titular do contrato. A cotação do futuro é, portanto, um registro do contrato, não uma tela direta do preço limpo ou do rendimento de um único CUSIP
Futuros de Treasuries versus Treasuries à vista mostra por que um contrato de futuros datado e um título do Tesouro emitido precisam de registros separados. O que são futuros de Treasuries acrescenta os limites de produto e entrega que um rótulo amplo de vencimento deixa de fora
A conhecida relação entre preço e rendimento pode ajudar a explicar uma direção econômica ampla, mas não transforma o preço de um futuro padrão em um proxy de um número para o rendimento de um Treasury à vista. Identifique o contrato e o título à vista antes de comparar qualquer nível ou movimento
Fatores de conversão, carregamento e opções de entrega impedem um atalho de uma fórmula
Para um contrato de futuros de Treasuries com entrega física, os materiais da CME descrevem uma estrutura de nota de entrega que usa o título elegível selecionado, o preço de liquidação do contrato, um fator de conversão e juros acumulados. A FAQ de futuros Yield da CME também distingue a relação teórica de uma cesta de entrega tradicional da relação de um futuro Yield com liquidação financeira
Por isso, uma fórmula copiada de um gráfico não pode transformar uma cotação padrão de futuros de Treasuries em um “rendimento de 10 anos” permanente. O título elegível pode mudar, o mês relevante do contrato pode mudar e a relação reflete dados como carregamento e termos de entrega além do preço. Uma fonte e um horário precisam acompanhar cada comparação
Futuros de Treasuries mais baratos para entregar explica por que a comparação da cesta de entrega é específica de um produto e mês identificados. Ela não justifica uma previsão, uma afirmação de operação sem risco ou uma conclusão pessoal sobre entrega [!WARNING] Não transforme um rótulo amplo em um único rendimento “Futuro de Treasury de 10 anos”, “rendimento do Treasury de 10 anos” e “CMT de 10 anos” podem descrever registros diferentes. Um futuro padrão com cesta de entrega tem um mês de contrato e seu próprio campo de preço. Antes de comparar valores, identifique o título à vista ou benchmark, o método de cotação, o horário do registro e a fonte
Futuros Yield são um desenho separado, cotado em rendimento e com liquidação financeira
A CME descreve os futuros Yield como liquidados financeiramente e negociados em rendimento. Cada contrato acompanha o BrokerTec U.S. Treasury Benchmark, que reflete um único Treasury on-the-run, sob seu próprio mês, carregamento e regras de liquidação final. Isso difere dos futuros padrão de notas e bonds do Tesouro, cotados em preço, que usam uma cesta de entrega e uma estrutura de entrega física
A referência on-the-run pode mudar quando um leilão do Tesouro altera qual título foi leiloado mais recentemente. Como a relação entre um futuro Yield e o rendimento on-the-run subjacente depende do carregamento, uma cotação de futuro Yield não é automaticamente o rendimento à vista atual de um CUSIP nomeado anteriormente, mesmo quando o rótulo de vencimento parece semelhante
Como ler cotações de preço de futuros de Treasuries começa separando produtos cotados em preço e em rendimento antes de interpretar os dígitos na tela
CMT, on-the-run, benchmark e registros de futuros precisam de seus próprios rótulos
O Departamento do Tesouro dos EUA descreve suas taxas de Treasury de vencimento constante como pontos em uma curva de rendimento ao par derivada, construída a partir de dados e metodologia documentados. Um título on-the-run identificado, um benchmark baseado em negociações, um contrato padrão de futuros de Treasuries e um contrato de futuros Yield podem usar instrumentos, métodos de observação e horários diferentes
Não trate palavras de vencimento coincidentes como prova de que os registros são idênticos. Ao ler uma manchete, um gráfico ou um painel de dados de mercado, preserve o rótulo usado pelo publicador e registre se é um rendimento de título à vista, uma taxa CMT derivada, uma observação de benchmark, um valor de futuros cotado em preço ou uma cotação de futuros Yield [!TRYMARK] Crie um registro de comparação entre preço e rendimento Para o lado dos futuros, salve produto, mês do contrato, convenção de cotação, campo de preço, horário do registro e fonte. Para o lado da comparação, salve o CUSIP ou benchmark exato, se o valor é preço, rendimento ou taxa derivada, seu método, horário do registro e fonte. Compare somente registros cujos rótulos e momentos estejam claros
Este guia explica registros de mercado e estrutura contratual. Ele não é uma previsão de taxas ou preços, uma recomendação para negociar nem um cálculo do valor efetivo de uma posição. Especificações atuais, dados de mercado e condições da conta controlam uma transação real
Perguntas frequentes
Por que o preço de um futuro de Treasuries relacionado muitas vezes se move em direção oposta ao rendimento?
Para uma nota ou bond do Tesouro com cupom fixo, preço e rendimento geralmente se movem em direções opostas quando os demais termos permanecem constantes. Um contrato padrão de futuros pode refletir essa relação mais ampla, mas seu nível exato também depende do mês do contrato e da mecânica da cesta de entrega
Posso converter diretamente o preço de um futuro de Treasuries no rendimento de 10 anos?
Não de forma confiável usando apenas o preço do futuro. Identifique o produto e o mês exatos dos futuros e, em seguida, o título à vista ou benchmark, o campo de cotação, o método de cálculo, o horário do registro e a fonte que pretende comparar
Os futuros Yield são iguais aos futuros padrão de Treasuries cotados em outro formato?
Não. A CME descreve os futuros Yield como liquidados financeiramente e cotados em rendimento contra uma referência on-the-run única, enquanto os futuros padrão de notas e bonds do Tesouro usam uma cotação em preço e uma estrutura de cesta de entrega
Uma taxa CMT de 10 anos publicada é igual ao rendimento de um Treasury à vista?
Não necessariamente. O Tesouro descreve a CMT como uma taxa de curva de rendimento ao par derivada. Um título à vista específico tem seus próprios termos e registro de rendimento, e os dois precisam de seus próprios rótulos e horários
Por que dois valores de Treasuries com nomes semelhantes podem ser diferentes ao mesmo tempo?
Eles podem se referir a contratos, títulos, campos de cotação, benchmarks ou métodos de observação diferentes. Coincidir as palavras do vencimento não torna os registros intercambiáveis