DV01 e BPV: sensibilidade aos rendimentos dos Treasuries

Um ponto-base é 0,01 ponto percentual. No contexto de Treasuries descrito pela CME, DV01, BPV e VBP são rótulos para o efeito em dólares de uma mudança de um ponto-base no rendimento. O nome sozinho não é uma medição completa: ele precisa identificar o título ou portfólio, a data de avaliação, o dado de rendimento ou curva, a quantidade da posição, a unidade e a convenção de direção

Para um Treasury à vista, esse registro pode começar com um CUSIP específico, cupom, vencimento, campo de preço ou rendimento e horário de observação. Uma expressão ampla como “o título de 10 anos” não substitui o título específico que está sendo medido. Futuros de Treasuries versus Treasuries à vista mostra por que um título emitido e um contrato futuro datado precisam de identidades separadas

Duration modificada e DV01 podem descrever ambas a sensibilidade a juros, mas a expressam de formas diferentes. A CME descreve duration modificada como um efeito percentual para uma mudança de rendimento definida, enquanto DV01 é expresso em dólares para uma mudança de um ponto-base. Um cálculo precisa manter as definições de seus campos antes que essas medidas sejam convertidas ou comparadas

O valor do tick de um futuro é diferente novamente. Ele descreve o efeito em dólares de um incremento mínimo de preço cotado para um contrato identificado. Por si só, não diz como o valor desse contrato responde a uma mudança no rendimento. Valor do tick e multiplicadores de contratos futuros mantém um movimento no preço cotado separado da unidade especificada do contrato

Antes de informar um DV01, registre se o número descreve um título à vista, um total de portfólio, um contrato futuro ou outro instrumento. Depois preserve a data e o horário da avaliação, os dados de preço ou rendimento, a unidade nocional ou de valor de face, a moeda, a definição de curva ou rendimento e a convenção de sinal usada no sistema

Para um cálculo de futuros de Treasury, o mês do contrato e a estrutura de entrega também podem importar. Um futuro de Treasury padrão com entrega física não é um CUSIP à vista, e sua sensibilidade pode usar informações sobre o título mais barato para entregar atual e o fator de conversão. DV01 de futuros de Treasuries explica esse passo específico do produto

A expressão conhecida de um ponto-base torna um registro de sensibilidade compacto, mas não afirma que todo rendimento em cada parte de uma curva se moverá junto exatamente um ponto-base. Ela também não afirma que a relação de preço continuará linear para um movimento maior, que uma condição de liquidez permanecerá ou que uma conta realizará exatamente aquele valor em dólares

Ao comparar duas cifras de DV01, alinhe seu horário de avaliação, cenário de rendimento, definição da curva, unidade e convenção de sinal. Se algum desses campos diferir, descreva os números como não diretamente comparáveis em vez de dividi-los sem uma ressalva [!WARNING] Não transforme DV01 em uma estimativa fixa de perda DV01 é uma sensibilidade baseada em cenário para um registro de avaliação identificado. Ele não garante uma mudança de preço futura, lucro ou perda da conta, resultado de hedge, resultado de liquidez ou perda máxima

DV01 se torna útil quando seu escopo permanece visível. Um DV01 de título à vista ou portfólio pode ser comparado à sensibilidade implícita de um mês identificado de futuros de Treasury somente depois que os dados forem normalizados. Razão de hedge de futuros de Treasury por DV01 explica essa comparação sem tratar uma razão como instrução universal

Preço de futuros de Treasury versus rendimento é o ponto de partida adequado quando um registro de futuros cotado em preço foi confundido com o rendimento de um único Treasury à vista. Preserve primeiro os dados; explique a sensibilidade depois [!TRYMARK] Monte um registro de DV01 antes de comparar sensibilidades Escreva o identificador do instrumento ou portfólio, o horário da avaliação, a fonte do preço ou rendimento, a unidade nocional, a definição de curva ou rendimento, o tamanho do choque, o resultado em dólares e a convenção de sinal. Marque um dado ausente como desconhecido em vez de tratar um número isolado de DV01 como autoexplicativo

Este guia explica um termo de medição de risco. Ele não calcula um DV01 atual, prevê taxas, recomenda um hedge nem recomenda uma operação. Dados de mercado atuais, regras do contrato, sistemas de precificação e condições da conta afetam uma análise do mundo real