Razão de hedge e risco de base nos contratos futuros

Defina o que pode perder valor, quando essa perda importa e qual referência de preço a mede. Carteira, estoque, compra planejada ou livro de opções podem exigir direções e horizontes de hedge diferentes

Em uma equivalência simples, divida o valor da exposição pelo valor nocional de um contrato e aplique a direção. Uma posição vendida pode compensar uma exposição de preço possuída, enquanto uma comprada pode compensar uma compra planejada

A direção deve seguir a perda econômica, não apenas uma visão de mercado. O valor nocional também muda com o preço do futuro, por isso a quantidade inicial não permanece exatamente correta

Quando exposição e futuro não são idênticos, a razão pode usar beta, volatilidade e correlação.

Uma forma comum de variância mínima combina correlação e volatilidade da exposição, divide pela volatilidade do futuro e ajusta a relação de valores

Essa estimativa é histórica e depende do modelo. Correlação alta pode mudar em um choque, e beta não garante que dois instrumentos se movam juntos quando o hedge for necessário

Para juros, commodities ou opções, a medida relevante pode ser duração, valor monetário por ponto-base, delta, quantidade, qualidade ou local. Valor nocional em dinheiro pode não ser a melhor medida

Imagine uma exposição de 1.000.000 e um contrato de 250.000 após considerar preço e multiplicador. Uma equivalência simples de um para um produz quatro contratos antes de ajustar a direção

Quatro contratos não são necessariamente o melhor hedge. Beta, vencimento, composição do índice ou local de entrega podem mudar a medida adequada e deixar risco de base

• Defina a data em que a perda da exposição precisa ser compensada
• Registre preço, multiplicador e valor nocional usados no cálculo
• Declare a base do ajuste, como beta, delta, qualidade ou local

Risco de base é o risco de o futuro de hedge e o item protegido se moverem de modo diferente. Vencimento, local de entrega, qualidade, índice, dividendos, moeda, tempo ou referência podem causar essa diferença

Escolher vencimento próximo pode reduzir um desencontro e aumentar a necessidade de rolar. Escolher vencimento distante pode melhorar o prazo, mas tornar a relação de preços menos direta. Não há um mês sempre melhor

Acompanhe a referência à vista e o futuro juntos. Medir só o resultado do futuro não revela se um hedge fraco veio do mercado, da base ou do tamanho errado; veja também base e valor justo

Futuros vencem. Se a exposição durar mais, a rolagem troca uma base e um perfil de liquidez por outros. Defina a regra antes da semana de vencimento e registre os contratos e preços usados

O ajuste diário a mercado pode exigir caixa quando o futuro perde, mesmo se o hedge deva compensar uma perda física depois. Capacidade de margem faz parte da viabilidade do hedge, não é detalhe administrativo

Revise a razão quando mudarem exposição, preço, correlação, dividendos, estoque, data de entrega ou liquidez.

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