Valor da Nota de Entrega de Futuros de Treasuries: Fatores de Conversão e Juros Acumulados

O valor da nota de entrega pertence a um contrato de futuros de notas ou bonds do Tesouro com entrega física identificado, que chegou ao seu processo de entrega. Comece pelo produto e pelo mês de entrega exatos e, em seguida, identifique o título elegível no registro de entrega. Uma expressão ampla como “futuro de Treasury” deixa de fora a classe de entrega, o fator de escala do contrato, o campo de liquidação e os dados específicos do título que tornam a nota significativa

Futuros com liquidação financeira versus entrega física é a primeira verificação: um contrato com liquidação financeira não usa esta estrutura de nota de entrega física. Em particular, não aplique uma fórmula de nota de entrega a um contrato Micro Treasury ou Yield apenas porque seu nome inclui Treasury

O processo de entrega ocorre nos níveis da câmara de compensação e da corretora de compensação, de acordo com as regras do contrato. Um aviso de compensação pode identificar o título entregue e o valor da nota de entrega, enquanto a forma como uma corretora de compensação aloca ou administra uma conta é uma questão operacional separada. Material educativo público não pode determinar o resultado de entrega de um cliente específico

Os materiais de entrega da CME descrevem o preço convertido do futuro como o fator de escala do contrato multiplicado pelo preço de liquidação aplicável do futuro e pelo fator de conversão do título que será entregue. Em linguagem simples, a estrutura da bolsa começa com um campo de liquidação de futuros informado, aplica a escala do contrato e faz o ajuste com o fator de conversão do título de entrega

O fator de conversão não é um multiplicador genérico para “um Treasury de 10 anos”. Ele é atribuído a uma nota ou bond elegível para o mês de entrega relevante, segundo a convenção da bolsa. O fator ajuda a normalizar títulos com cupons e perfis de vencimento diferentes dentro de uma estrutura de entrega específica. Futuros de Treasuries mais baratos para entregar explica por que um fator de conversão é um dado para comparar entregas, e não um resultado CTD independente

O campo de liquidação é igualmente importante. Uma última negociação exibida e uma liquidação diária podem ser registros diferentes. Preço de liquidação de futuros versus última negociação explica por que o campo de liquidação definido pela bolsa deve ser preservado, em vez de ser substituído pela cotação mais fácil de encontrar

A nota de entrega não está completa depois de multiplicar a liquidação do futuro por um fator de conversão. A CME separa os juros acumulados do preço convertido do futuro. O resultado reflete o acúmulo de cupom do título entregue conforme especificado para o cálculo de entrega, junto com o componente de preço convertido

Essa distinção é útil porque um gráfico de preços pode mostrar um valor de futuro semelhante a um preço limpo sem mostrar o componente financeiro total de uma nota de entrega. Não misture um valor de juros acumulados de outro título, outra data ou um cálculo não verificado ao registro. O CUSIP entregue, o cupom, o vencimento, a data de entrega e as regras vigentes importam

Para uma explicação do lado do título à vista, Futuros de Treasuries versus Treasuries à vista separa um Treasury emitido de um contrato de futuros datado. Os dois se relacionam por meio da estrutura de entrega, mas nenhum substitui o outro [!WARNING] Não reduza uma nota de entrega a uma cotação exibida de futuro Uma nota de entrega usa o campo de liquidação aplicável, o fator de escala do contrato, o fator de conversão específico do título e os juros acumulados. Uma última negociação, um multiplicador genérico ou um fator de conversão histórico isolado não pode estabelecer o valor atual da nota de entrega nem a movimentação financeira de uma conta específica

O campo de liquidação correto, o período de acúmulo e o tratamento do arredondamento dependem das regras atuais de entrega e de precificação do contrato. Um registro consistente mantém o mês de entrega e a data relevante de aviso ou intenção junto dos dados de preço. Não faça um cálculo permanente depender de um prazo histórico, de uma convenção genérica de arredondamento ou de um número de outro produto de futuros de Treasuries

Primeiro dia de aviso e último dia de negociação apresenta datas do ciclo de vida que podem afetar quando o titular de um futuro precisa entender a mecânica de entrega. Essas datas não substituem o regulamento atual da bolsa nem o aviso de compensação; são campos a verificar para o contrato específico

Essa disciplina de prazos também limita a falsa precisão. Uma calculadora pode reproduzir um padrão aritmético e ainda usar o mês de entrega, o título, o campo de liquidação ou a regra de arredondamento errados. Classifique um resultado como ilustrativo, a menos que cada dado atual e a regra aplicável tenham sido verificados

Um registro de nota de entrega auditável identifica o produto da bolsa, o mês de entrega, o fator de escala do contrato, o identificador do título elegível, o cupom, o vencimento, o fator de conversão, o campo e a data de liquidação, a base dos juros acumulados, a data relevante de aviso ou entrega, a regra de arredondamento, a fonte e o horário do registro. Esse registro é mais útil do que um número de nota sem identificação, porque permite verificar se os dados pertenciam uns aos outros

Os mesmos campos são úteis ao comparar a economia de entrega de títulos à vista e futuros. Base de futuros de Treasuries explica por que um preço de futuro ajustado pelo fator de conversão e o preço de um título à vista identificado são apenas o início de uma relação específica no tempo; as premissas de carregamento e entrega precisam de seus próprios rótulos [!TRYMARK] Salve os dados antes de calcular uma nota de entrega Registre o produto, o mês de entrega, o identificador do título, o fator de conversão, o campo e a data de liquidação aplicáveis, o fator de escala do contrato, o tratamento dos juros acumulados, o dado de tempo, a regra de arredondamento, a fonte e o horário do registro. Se um dado não puder ser verificado pelas regras atuais ou pelo registro de entrega, marque o resultado como incompleto em vez de apresentá-lo como uma nota de entrega

Este guia explica uma estrutura de entrega contratual. Ele não é uma orientação para manter uma posição até o aviso, receber a entrega, financiar uma posição à vista nem calcular a obrigação efetiva de uma conta. As regras atuais da bolsa, da compensação, da corretora e da conta regem uma transação real