Opções de Entrega de Futuros de Treasuries Explicadas
Aprenda como as escolhas de qualidade, momento, fim do mês e coringa moldam os futuros de Treasuries com entrega física sem tratá-las como opções negociadas.
Resposta direta
Para futuros padrão de notas ou bonds do Tesouro dos EUA com entrega física, as opções de entrega são escolhas que o desenho da entrega oferece ao titular da posição vendida, incluindo qual título elegível oferecer e quando agir dentro do processo permitido. A compensação atribui um titular da posição comprada segundo as regras do contrato. A palavra “opção” descreve uma flexibilidade contratual na entrega; não significa que as características de qualidade, momento, fim do mês ou coringa sejam opções negociadas separadamente ou oportunidades de lucro sem risco
O escopo é a entrega física de Treasuries, não todo futuro relacionado a Treasuries
Esses conceitos começam com um contrato padrão de futuros de notas ou bonds do Tesouro cujo processo final pode exigir entrega física. A estrutura de entrega tem uma cesta de títulos elegíveis, etapas de aviso e intenção, regras de momento, um campo de liquidação e um processo de nota de entrega. Futuros com liquidação financeira versus entrega física é a primeira distinção: produtos relacionados a Treasuries com liquidação financeira não usam esse processo de entrega de títulos só porque fazem referência aos mercados de Treasuries
O contrato e o mês de entrega precisam ser identificados antes de se discutir uma escolha de entrega. Famílias de produtos podem usar títulos elegíveis, calendários, prazos e procedimentos operacionais diferentes. Os materiais atuais da bolsa e da compensação regem uma posição real; uma explicação geral não pode determinar o resultado de entrega de um cliente
A escolha de qualidade é a escolha entre títulos elegíveis
A opção de qualidade se refere à capacidade do titular da posição vendida, sob as regras do contrato, de escolher um título do Tesouro elegível na cesta de entrega. A posição comprada é atribuída pelo processo de compensação e deve seguir as regras de entrega aplicáveis. Por isso, a economia de cada título elegível importa, embora um contrato de futuros tenha uma única cotação
Futuros de Treasuries mais baratos para entregar explica como o título elegível com o menor custo de entrega é avaliado para um produto e mês identificados. CTD é uma comparação econômica, não um rótulo permanente do bond nem uma promessa de que um comprador individual receberá esse título. Fator de conversão de futuros de Treasuries explica o fator definido pela bolsa que ajuda a normalizar os cálculos de entrega em toda a cesta elegível
Escolhas de momento e carregamento precisam do mesmo registro específico do produto
O momento da entrega pelo titular da posição vendida é regido pela janela permitida e pelo processo de entrega do contrato. Preços dos títulos à vista, juros acumulados, premissas de financiamento ou repo, momento dos cupons e tempo até a entrega podem mudar enquanto uma posição de futuros se aproxima do seu processo final. Por isso, o efeito econômico de uma escolha de momento não pode ser resumido por um rótulo genérico de vencimento ou por um calendário histórico
Base de futuros de Treasuries separa uma relação de preço limpo das premissas de carregamento. Taxa repo implícita de futuros de Treasuries descreve uma comparação datada entre compra à vista e entrega. Ambas precisam de seus próprios campos de preço, datas e premissas; nenhuma determina o que uma conta específica deve fazer na entrega
Termos de fim do mês e coringa são conceitos de momento, não calendários universais
Os materiais educativos da bolsa usam os rótulos fim do mês e coringa para características relacionadas ao momento em determinadas estruturas de entrega de futuros de Treasuries. Em termos gerais, a liquidação final do futuro, o mercado do título à vista, o financiamento e o processo de manifestação da intenção de entrega podem ser observados ou acionados em pontos diferentes sob as regras do contrato. Essa estrutura pode importar para a economia da entrega
Não copie um número de dias, um horário ou um limite de outro contrato, mês, calendário de feriados ou exemplo histórico. O cronograma relevante depende do produto identificado e do calendário de entrega atual. Primeiro dia de aviso e último dia de negociação ajuda a separar os rótulos do ciclo de vida, mas não substitui o regulamento atual nem o aviso de entrega [!WARNING] Não trate as opções de entrega como um contrato de opção separado ou lucro grátis As características de qualidade e momento fazem parte das regras do contrato de futuros com entrega física. A economia delas depende de títulos elegíveis, preços, juros acumulados, financiamento, momento, liquidez, avisos, execução, compensação e procedimentos da conta. Elas não garantem ganho nem dizem a um titular individual qual ação de entrega tomar
Registre a mecânica de entrega antes que o contrato se aproxime do aviso
Registre o produto, o mês de entrega, a fonte da cesta elegível, a janela de entrega, os campos de aviso e intenção, o campo de liquidação, os fatores de conversão, os dados relevantes do título à vista, o tratamento dos juros acumulados e a versão do regulamento. Valor da nota de entrega de futuros de Treasuries mostra por que o registro final de entrega precisa de mais do que a cotação exibida do futuro
Uma compensação ou uma rolagem é separada da mecânica de entrega do mês mais próximo. Rolagem de futuros de Treasuries explica que uma rolagem troca meses de contrato por meio de duas pernas; ela não apaga os termos do ciclo de vida do contrato atual [!TRYMARK] Crie uma lista de verificação de entrega para o contrato exato Salve o produto, o mês de entrega, a cesta elegível atual, o cronograma de entrega, as etapas de aviso e intenção, o campo de liquidação, a tabela de fatores de conversão, as convenções do título à vista e dos juros acumulados, a fonte do regulamento e a data de revisão. Se uma regra específica do produto não puder ser verificada, evite transformar um conceito geral de entrega em uma conclusão operacional
Este guia explica uma estrutura de entrega contratual. Ele não é uma recomendação para manter uma posição de futuros até o aviso, selecionar um título, financiar um Treasury à vista, receber a entrega ou buscar uma arbitragem. Os requisitos atuais da bolsa, da compensação, da corretora e da conta regem uma posição real
Perguntas frequentes
Uma opção de entrega de futuros de Treasuries é negociada separadamente do futuro?
Não. O termo descreve a flexibilidade dentro dos termos de entrega de um contrato de futuros com entrega física. Não é uma posição de opção listada separadamente nem um prêmio separado que o titular compra ou vende
Quem escolhe o Treasury entregue?
Dentro da cesta elegível e das regras de entrega do contrato, o titular da posição vendida seleciona o título a oferecer. A compensação atribui um titular da posição comprada pelo processo de entrega aplicável
O título mais barato para entregar é a única opção de entrega?
Não. CTD é um resultado econômico relacionado à escolha do título elegível, ou de qualidade. As condições de momento e carregamento também podem importar no processo de entrega do contrato
Os cronogramas coringa e de fim do mês são iguais para todo futuro de Treasuries?
Não. Não generalize um cronograma entre famílias de produtos ou meses de entrega. Use o regulamento, o calendário do contrato e os materiais de entrega atuais da bolsa para o produto identificado
As opções de entrega garantem uma operação lucrativa?
Não. O valor delas, se houver, depende dos dados atuais do mercado e do contrato. Execução, liquidez, financiamento, momento, compensação e condições da conta podem afetar um resultado real