Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de uma short put
Calcule o lucro máximo, a perda de uma ação a zero, o ponto de equilíbrio no vencimento, o preço efetivo de compra, a margem, as taxas, a volatilidade implícita, a atribuição e o risco de financiamento de uma short put descoberta.
Resposta direta
Uma short put independente vende a obrigação de comprar ações ao preço de exercício K e recebe um crédito C por ação. Antes das taxas, o lucro máximo é C, o ponto de equilíbrio no vencimento e o preço efetivo de compra após a atribuição são K − C, e a perda máxima se a ação perder todo o valor também é K − C. O lucro por ação no vencimento é C menos o maior valor entre K menos o preço da ação e zero. Aplique o multiplicador, a quantidade e os custos.
Diferencie o resultado do financiamento
Uma put descoberta e uma put com garantia em dinheiro têm o mesmo resultado da opção no vencimento, mas diferem na preparação das garantias e na intenção da conta. Esta página se concentra na short put descoberta ou financiada por margem.
Se K = 50, C = 1,75 e o multiplicador é 100, um contrato recebe 175 e cria uma possível obrigação de comprar 100 ações por 5.000. O crédito não financia a maior parte dessa compra.
O lucro máximo para no prêmio
Em qualquer preço da ação no vencimento igual ou superior a 50, a put não tem valor intrínseco e o lucro máximo sem taxas é de 1,75 por ação, ou 175 por contrato padrão.
Uma alta adicional da ação não acrescenta nada ao resultado da short put. Taxas, recompra ou uma execução desfavorável reduzem o valor líquido retido.
O ponto de equilíbrio se torna um preço efetivo de compra
Abaixo de K, a perda intrínseca cresce dólar a dólar. O crédito de 1,75 compensa essa perda até a ação chegar a 48,25, então K − C é tanto o ponto de equilíbrio no vencimento quanto o preço econômico da ação sem taxas após a atribuição.
Com preços da ação de 50, 48,25 e 35, os resultados são 1,75, 0 e −13,25 por ação. Um contrato padrão produz 175, 0 e −1.325 antes dos custos.
A perda a preço zero é finita, mas substancial
Se a ação perder todo o valor, o lançador compra a 50 e recebeu 1,75, restando uma perda máxima sem taxas de 48,25 por ação ou 4.825 por contrato.
Chamar isso de ilimitado é matematicamente errado para uma ação comum não negativa, mas chamar de seguramente limitado subestima o tamanho da perda em relação ao prêmio e à margem inicial.
A atribuição e a margem chegam antes do fim do gráfico de resultado
Puts de estilo americano podem ser atribuídas antecipadamente, criando ações compradas a K. A conta precisa de financiamento na atribuição, não apenas no vencimento planejado, e a ação pode continuar caindo depois da entrega.
Antes do vencimento, uma queda do preço, aumento da volatilidade implícita, assimetria de baixa, valor temporal e baixa liquidez podem elevar o custo de recompra acima de C enquanto a ação permanece acima de 48,25. A margem é uma garantia variável, não a perda máxima.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de uma short put?
Para uma ação comum que não pode cair abaixo de zero, subtraia o prêmio recebido por ação do preço de exercício da put, multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo número de puts vendidas e, então, some os custos relevantes. O máximo ocorre se a ação perder todo o valor e o lançador precisar comprá-la ao preço de exercício. Matematicamente, o valor é finito, mas pode ser muitas vezes maior que o prêmio e que a redução inicial do poder de compra.
Como calculo o preço de equilíbrio de uma short put?
Subtraia o crédito recebido por ação do preço de exercício da put. Uma put com preço de exercício 50 vendida por 1,75 tem ponto de equilíbrio de 48,25 no vencimento sem taxas, que também é o preço econômico de compra se as ações forem atribuídas. Antes do vencimento, isso não é um limite fixo de perda, porque valor temporal, volatilidade implícita, assimetria, juros, dividendos e spreads executáveis afetam o custo de encerramento.
Uma put descoberta é igual a uma put com garantia em dinheiro?
A opção vendida tem o mesmo resultado no vencimento baseado no preço de exercício, mas o financiamento e a intenção diferem. O lançador com garantia em dinheiro reserva recursos para comprar as ações e normalmente aceita a posse, enquanto o lançador de put descoberta depende de margem e pode não querer as ações. Por isso, política de garantias, risco de liquidação, juros, preparação para atribuição e adequação diferem mesmo quando a fórmula do resultado coincide.
O que acontece quando uma short put é atribuída antecipadamente?
O lançador geralmente compra as ações do contrato ao preço de exercício e mantém o prêmio de abertura como parte da economia total. A conta precisa financiar a liquidação e passa a assumir todo o risco de uma posição comprada, inclusive novas quedas. Puts de estilo americano podem ser atribuídas antes do vencimento, especialmente quando estão profundamente dentro do dinheiro e têm pouco valor temporal, então comprar para encerrar é a única forma direta de eliminar a obrigação depois que a ordem for executada.