Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de uma short call
Calcule o lucro máximo, a perda ilimitada, o ponto de equilíbrio no vencimento, a exposição do contrato, a margem, as taxas, a volatilidade implícita, a atribuição antecipada e o risco de entrega de ações de uma short call descoberta.
Resposta direta
Uma short call descoberta independente vende a obrigação de entregar ações ao preço de exercício K e recebe um crédito C por ação sem possuir ações correspondentes nem uma call protetora. Antes das taxas, o lucro máximo é C, o ponto de equilíbrio no vencimento é K + C e a perda máxima é ilimitada, porque o preço da ação não tem um limite superior fixo. O lucro por ação no vencimento é C menos o maior valor entre o preço da ação menos K e zero.
Identifique se a call é realmente descoberta
A mesma opção vendida tem um resultado diferente para a posição total quando é combinada com ações ou com uma call comprada de preço de exercício mais alto. Esta página calcula uma call descoberta independente, não uma covered call nem um bear call spread.
Se K = 100, C = 3,00 e o multiplicador é 100, a abertura de um contrato recebe 300 antes das taxas. Esse crédito não é uma reserva para perdas nem uma renda auferida na data da operação.
O lucro máximo fica limitado ao crédito
Em qualquer preço da ação no vencimento igual ou inferior a 100, a call não tem valor intrínseco e o lançador mantém 3,00 por ação. O máximo é 300 por contrato padrão antes dos custos.
Uma queda da ação não aumenta esse lucro da opção acima de C. Comissões e custos de encerramento reduzem o lucro máximo líquido que pode ser alcançado.
O ponto de equilíbrio apenas adia a perda na alta
Acima de K, a short call perde um dólar por ação para cada dólar adicional no preço da ação. O crédito de 3,00 compensa isso até 103, então K + C é o ponto de equilíbrio no vencimento sem considerar taxas.
Com preços da ação de 100, 103 e 120, os resultados são 3,00, 0 e −17,00 por ação. Portanto, um contrato gera 300, 0 e −1.700 antes dos custos.
A perda ilimitada supera o prêmio
A 150, a perda é de 47 por ação; a 300, é de 197. Como não existe um teto para o preço da ação no vencimento, também não existe um número de perda máxima. Um limite de cenário escolhido pelo operador não é um limite contratual de risco.
A margem inicial ou a redução do poder de compra também não limita a responsabilidade. As corretoras podem aumentar as exigências, liquidar posições ou exigir mais garantias conforme mudam o preço, a volatilidade implícita, a concentração e a liquidez.
A atribuição cria um problema de entrega
Uma short call de estilo americano pode ser atribuída antes do vencimento, muitas vezes quando uma call profundamente dentro do dinheiro tem pouco valor temporal restante perto de uma data ex-dividendo. A atribuição geralmente cria uma posição vendida em ações a K quando nenhuma ação é possuída.
Antes do vencimento, um aumento da volatilidade implícita e o tempo restante podem gerar perdas mesmo abaixo de K + C. Encerrar a call é a única forma direta de remover sua obrigação de atribuição; uma ordem stop não garante execução durante um gap.
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula do lucro máximo de uma short call?
Multiplique o crédito recebido por ação pelo multiplicador do contrato e pelo número de calls vendidas, depois subtraia as comissões e qualquer custo de encerramento. O máximo ocorre quando a ação vence no preço de exercício ou abaixo dele e a call não tem valor intrínseco. Uma queda maior da ação não adiciona lucro à opção, então o crédito limitado deve ser avaliado junto da perda ilimitada na alta e da exposição à atribuição.
Como calculo o ponto de equilíbrio de uma short call descoberta?
Some o crédito recebido por ação ao preço de exercício da call. Uma call com preço de exercício 100 vendida por 3,00 tem ponto de equilíbrio de 103 no vencimento sem taxas, porque o crédito inicial compensa três pontos de perda intrínseca. Antes do vencimento, isso não é um limite de segurança: volatilidade implícita, valor temporal, dividendos, juros e liquidez podem fazer o custo de encerramento superar o crédito enquanto a ação permanece abaixo de 103.
A exigência de margem é a perda máxima de uma call descoberta?
Não. A margem é uma garantia calculada segundo regras da corretora e da regulamentação, não um teto contratual para a short call. A exigência pode subir depois de uma alta ou de um pico de volatilidade, e a corretora pode liquidar posições a preços desfavoráveis. Como o preço da ação não tem um limite superior fixo, a perda teórica da call descoberta continua ilimitada, a menos que outra posição, como uma call comprada correspondente, altere o resultado.
O que acontece quando uma call descoberta é atribuída?
O lançador precisa entregar as ações do contrato ao preço de exercício. Sem ações próprias, a conta geralmente fica vendida nas ações e precisa atender às exigências de aluguel, margem, liquidação, dividendos e recompra compulsória. A atribuição pode ocorrer antes do vencimento em calls de estilo americano e pode ser especialmente relevante perto de uma data ex-dividendo. Comprar a call para encerrar elimina o risco de atribuição futura somente depois que a ordem for efetivamente executada.