Moneyness de opções sobre futuros: preço do futuro vs. preço à vista

Para uma call sobre futuros, a opção está ITM quando o preço do futuro subjacente está acima do strike. Ela está OTM quando o preço do futuro está abaixo do strike.

Para uma put sobre futuros, a direção se inverte. A put está ITM quando o preço do futuro subjacente está abaixo do strike e OTM quando está acima do strike.

ATM significa que o strike é igual ou muito próximo do preço do futuro relevante segundo a convenção de cotação do mercado.

Opções sobre futuros explicadas mostra por que a opção faz referência a um contrato futuro específico, e não a um mercado à vista genérico.

Suponha que a referência à vista seja 102.00, que o futuro de junho esteja sendo negociado a 104.50 e que uma opção de junho sobre futuros tenha strike 103.00.

A call de 103 está ITM em 1.50 porque 104.50 - 103.00 = 1.50. A put de 103 correspondente está OTM, mesmo que o à vista esteja abaixo de 103.

Usar a cotação à vista de 102.00 classificaria as duas opções de forma errada porque o à vista não é o contrato identificado como subjacente da opção.

Antes do vencimento, o valor intrínseco de uma call é a diferença positiva entre o preço do futuro subjacente e o strike. Para uma put, usa-se o strike menos o preço do futuro.

Qualquer prêmio acima do valor intrínseco é valor temporal no modelo de precificação da opção. Uma opção OTM ainda pode ter prêmio antes do vencimento porque há tempo restante e a volatilidade importa.

Não confunda moneyness com rentabilidade da operação. Uma opção ITM ainda pode resultar em uma operação perdedora se o prêmio pago tiver sido maior que seu valor atual.

No vencimento, as regras do contrato podem especificar uma liquidação oficial, um fixing ou outra referência que determine o moneyness final.

Suponha que a call de 103 tenha tido seu último negócio quando o futuro mostrava 103.10, mas o fixing final do contrato seja 102.75. Contra 102.75, a call termina OTM em 0.25 e a put de 103 termina ITM em 0.25.

Portanto, o último negócio visível do futuro nem sempre é o número que controla o tratamento no vencimento. Verifique a especificação exata do produto e o procedimento de vencimento.

Para muitas opções sobre futuros, o exercício ou a atribuição cria uma posição no contrato futuro identificado pelo strike, conforme os termos do contrato.

É por isso que o moneyness compara o strike com o futuro subjacente. A questão econômica é se comprar ou vender esse futuro pelo strike é favorável em relação ao preço futuro relevante.

Preço de exercício vs. preço de mercado do futuro aborda a mecânica do preço de entrada do futuro resultante.

Antes de classificar uma opção como ITM ou OTM, verifique o símbolo e o mês do futuro subjacente, o strike, o vencimento da opção, o estilo de exercício, a referência de liquidação, o multiplicador e a cotação atual do futuro.

No vencimento, substitua a cotação ao vivo pelo fixing ou pela referência oficial de liquidação se as regras do contrato exigirem. Verifique também os horários limite do corretor e o tratamento do exercício automático. [!TRYMARK] Ponto de controle do moneyness Em 18 de setembro, registre a série da opção, o mês do futuro subjacente, strike 103.00, cotação do futuro 104.50, à vista 102.00 e a referência de vencimento do contrato. Recalcule se o fixing oficial alterar a entrada

Este guia explica a mecânica do contrato e não prevê se uma opção ou um futuro será lucrativo.

• Identifique o contrato futuro subjacente exato e o mês
• Compare o strike com esse preço do futuro, não com uma cotação à vista sem relação
• Verifique novamente o fixing oficial ou a regra de liquidação no vencimento
• Separe moneyness do prêmio pago e do lucro da operação
• Confirme o estilo de exercício e a exposição futura após o exercício
• Use as especificações atuais do contrato, não uma convenção lembrada