Delta versus gamma em opções: a diferença prática

Para uma call, um delta de 0.50 significa que uma alta de um ponto no ativo subjacente é estimada em adicionar cerca de $0.50 ao valor da opção por ação, mantendo as outras entradas constantes. O delta de uma put normalmente é negativo. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pelo sinal da posição para estimar a resposta no nível da posição

Delta de opções explica a convenção de sinais e por que delta não deve ser lido como uma probabilidade exata. Um delta cotado é local: é mais útil para um pequeno movimento perto do preço atual, não como promessa sobre um movimento grande ou o resultado de fechamento

Gamma mede a mudança do delta para um movimento de um ponto no ativo subjacente. Se uma call tem delta 0.50 e gamma 0.06, uma alta de um ponto dá uma estimativa aproximada de próximo delta de 0.56, enquanto uma queda de um ponto dá cerca de 0.44. A estimativa é direcional e local; o próprio gamma muda conforme preço, tempo e volatilidade mudam

Gamma de opções mostra por que opções próximas do dinheiro muitas vezes têm mais curvatura, particularmente perto do vencimento. Calls e puts compradas têm gamma positivo no modelo usual. Uma posição vendida inverte o sinal, então uma posição short gamma pode ficar mais direcional contra seu titular depois de um movimento

| Pergunta | Delta | Gamma | | --- | --- | --- | | O que descreve? | Exposição atual de preço de primeira ordem | Quão rapidamente essa exposição muda | | Unidade típica | Valor da opção por ponto do ativo subjacente | Mudança do delta por ponto do ativo subjacente | | Melhor uso | Estimar o próximo movimento pequeno | Estressar o próximo movimento e o seguinte | | O que deixa passar sozinho | Curvatura, efeitos de gap, reprificação da volatilidade | Direção, decaimento temporal e tamanho da exposição atual |

Nenhuma grega diz se o ativo subjacente subirá ou cairá. Elas descrevem uma posição depois que você escolhe um cenário; não escolhem o cenário por você

Suponha que uma call tenha delta 0.40, gamma 0.05 e multiplicador de 100 ações

1. Uma alta de um ponto produz uma estimativa inicial de $40 para a posição (0.40 × 1 × 100) 2. Depois dessa alta, a estimativa do próximo delta é 0.45 (0.40 + 0.05), então outra alta de um ponto seria estimada perto de $45 antes que outras entradas mudem 3. Uma queda de um ponto dá, em vez disso, uma estimativa de próximo delta perto de 0.35, então a posição responde menos como uma opção de delta 0.40 depois da queda

A aritmética é uma aproximação local. Um movimento de dois pontos não é simplesmente dois movimentos idênticos de um ponto porque gamma muda ao longo do caminho. Volatilidade, taxas de juros, dividendos, spread bid-ask e gaps discretos também podem dominar a estimativa

Opções de curto prazo e próximas do dinheiro podem ter gamma alto: um pequeno movimento do ativo subjacente pode mudar o delta rapidamente. Isso pode ser útil quando a tese depende de um movimento imediato, mas também torna uma posição short gamma mais difícil de gerenciar. Perto do vencimento, theta pode remover valor extrínseco rapidamente enquanto gamma muda com a mesma velocidade

Opções de prazo mais longo frequentemente têm gamma diário menor e mais tempo para a tese se desenvolver. Elas custam mais e permanecem expostas à volatilidade e à reprificação de eventos por mais tempo. Compare a posição inteira entre datas em vez de escolher um vencimento por uma única grega

Comece pela faixa de preços em que a tese da operação poderia estar errada, plausível e bem-sucedida. Depois examine:

Uma opção muito fora do dinheiro pode começar com delta baixo e parecer barata, mas exigir um movimento grande antes que seu gamma se torne útil. Uma opção próxima do dinheiro pode oferecer mais exposição imediata, mas também mais prêmio em risco. Como escolher um strike de opção conecta essas entradas a um processo de seleção repetível

• o delta atual como exposição inicial
• o gamma com sinal nos preços inferior e superior do cenário
• o prêmio que pode ser perdido antes de a tese ser invalidada
• a largura da cotação e a liquidez de saída em cada strike

Para um spread, multiplique a grega de cada perna pela quantidade, pelo multiplicador do contrato e pelo sinal comprado ou vendido, depois some. Uma posição com delta líquido próximo de zero ainda pode ter gamma positivo ou negativo significativo. Depois de um movimento moderado, a posição antes neutra pode ficar direcional

Faça estresse em pelo menos três preços: o preço atual, o preço de invalidação e o preço-alvo ou de hedge. Recalcule depois de um evento, choque de volatilidade ou gap grande. Dimensionamento de posição e perda máxima de opções ajuda a transformar o cenário em um orçamento de perda, em vez de uma decisão baseada apenas em gregas [!TRYMARK] Ponto de controle de delta-gamma do TryMark Registre o preço do ativo subjacente, os dias até o vencimento, delta líquido com sinal, gamma líquido com sinal, multiplicador e cotação de saída. Recalcule em um movimento esperado para cima e para baixo. Escreva a ação que mantém a perda dentro do orçamento antes de entrar na operação [!WARNING] Gamma não é um sinal direcional Gamma positivo não significa que o ativo subjacente subirá, e gamma negativo não prevê uma queda. Gamma apenas descreve como a exposição muda depois que o preço se move. Risco de gap e custo de execução podem fazer o resultado realizado diferir substancialmente de uma estimativa baseada em gregas

Este guia explica sensibilidades de opções para fins educacionais. Ele não é uma previsão nem uma recomendação. Confirme especificações do contrato, regras de margem da corretora e cotações executáveis antes de operar