Como dimensionar uma posição em opções usando a perda máxima
Transforme a perda máxima no nível do contrato em um limite de posição no nível da conta sem tratar a estimativa como promessa
Resposta direta
O dimensionamento de uma posição em opções começa estimando a maior perda plausível por contrato, convertendo os prêmios cotados pelo multiplicador do contrato e comparando o total com um limite de risco da conta. Operações de risco definido podem ter uma perda calculável no vencimento, enquanto posições descobertas ou liquidadas em ações podem criar obrigações muito maiores. A perda máxima é uma estimativa de limite, não uma previsão, e a liquidez ou a atribuição antecipada podem mudar o caminho
Comece com a posição completa
Para uma opção comprada, o prêmio pago é normalmente a perda máxima no nível do contrato, antes das taxas. Um spread de débito geralmente é limitado ao débito líquido, enquanto a perda no vencimento de um spread de crédito geralmente é sua largura menos o crédito líquido. Opções vendidas descobertas exigem uma análise diferente e potencialmente sem limite
Por exemplo, se uma conta arrisca no máximo $600 em uma ideia e uma call comprada custa $2.40 por ação, um contrato padrão arrisca cerca de $240 antes das taxas. Dois contratos arriscariam cerca de $480, enquanto três chegariam a $720 e excederiam o orçamento informado. Se a mesma operação for um spread de débito 95/100 comprado por $1.80, o risco planejado será cerca de $180 por contrato e três contratos seriam cerca de $540, sujeitos aos termos e custos do spread
Use o multiplicador real do contrato. Uma cotação de $2.40 não representa uma perda de $2.40 na conta para uma opção padrão; ela equivale a aproximadamente $240 por contrato. Contratos ajustados, opções sobre futuros e ativos entregues não padronizados podem usar outro multiplicador ou fórmula de liquidação
Converta a perda em exposição da conta
Multiplique a perda por ação pelo multiplicador do contrato e pelo número de contratos, depois compare o resultado com um orçamento de risco da conta definido antecipadamente. Várias operações ligadas à mesma ação, setor, evento de volatilidade ou vencimento podem se comportar como uma única posição concentrada
Defina o orçamento de risco antes de procurar uma quantidade de contratos. Um teto simples é floor(orçamento de risco da conta ÷ perda por contrato), mas o resultado deve ser reduzido por correlação, slippage, taxas e pela possibilidade de uma atribuição ou gap criar necessidades temporárias de caixa. Uma quantidade matematicamente válida ainda pode ser grande demais para a liquidez da conta
Faça stress test do caminho, não apenas do vencimento
Um gráfico de payoff pode omitir a dificuldade de encerrar um mercado amplo, a atribuição antes do vencimento, gaps no ativo subjacente e mudanças nos requisitos de margem. Testar cenários adversos de ação e volatilidade ajuda a revelar demandas de caixa ou poder de compra antes que o ponto de perda máxima seja atingido
Checklist de dimensionamento da posição:
- Defina o orçamento de risco da conta e se ele se aplica por operação, ativo subjacente ou evento - Calcule a perda por contrato com o multiplicador, a quantidade, as taxas e todas as pernas corretos - Reduza a quantidade por posições correlacionadas, spreads amplos, gaps e financiamento da atribuição - Faça stress test de um movimento através de cada strike, de uma mudança de IV, de uma saída sem execução e de uma atribuição antecipada - Recalcule depois de uma rolagem, execução parcial, ação corporativa ou mudança no vencimento [!TRYMARK] Ponto de controle do dimensionamento no TryMark Mantenha o orçamento de risco, a perda por contrato, o multiplicador, a quantidade, as notas de concentração, os resultados dos cenários e a reserva de poder de compra juntos em um único Path. Salve as hipóteses usadas para aprovar a ordem [!WARNING] A perda máxima nem sempre é a maior necessidade de caixa Uma perda definida no vencimento pode coexistir com exposição temporária a ações, atribuição, taxas ou um mercado amplo. Dimensione a posição para o caminho que sua conta precisa sobreviver, não apenas para o diagrama de payoff final
Perguntas frequentes
O prêmio pago é sempre a perda máxima da opção?
Ele normalmente é para uma opção comprada individual, antes das taxas, mas não para opções vendidas, combinações com ações ou toda estratégia de várias pernas. A posição completa precisa ser avaliada
Risco definido significa risco pequeno?
Não. Risco definido significa que o limite da perda pode ser estimado sob determinadas hipóteses. O valor ainda pode ser grande demais para a conta ou altamente concentrado
Quantos contratos de opções posso negociar?
Divida o orçamento de risco no nível da conta pela perda completa por contrato e arredonde para baixo; depois aplique reservas para concentração, slippage, taxas e atribuição. Verifique o resultado para cada perna e multiplicador; uma quantidade genérica de contratos não é um plano de risco
Um spread de crédito pode usar a mesma fórmula de dimensionamento de uma call comprada?
Não sem alterar a entrada de perda por contrato. A perda planejada no vencimento de um spread de crédito geralmente é sua largura menos o crédito, enquanto a de uma call comprada normalmente é seu prêmio. Opções descobertas e obrigações em ações exigem uma análise separada