Preço de exercício vs. preço de mercado de opções sobre futuros explicado
Entenda por que exercer uma opção sobre futuros cria uma posição futura no preço de exercício, como isso difere do preço atual do futuro e como começa o ajuste diário a mercado
Resposta direta
O exercício de uma opção sobre futuros geralmente cria a posição futura subjacente no preço de exercício da opção, não no preço de mercado atual Depois disso, a nova posição futura é ajustada diariamente a mercado conforme as regras do contrato futuro
O exercício converte a opção em uma posição futura
O exercício de uma call comprada geralmente cria uma posição comprada em futuros.
O exercício de uma put comprada geralmente cria uma posição vendida em futuros.
O lançador atribuído recebe a posição futura oposta.
Opções sobre futuros explicadas aborda a estrutura mais ampla do contrato.
O strike se torna o preço de entrada do futuro
A CME explica que o strike, também chamado preço de exercício, é o preço pelo qual o futuro subjacente muda de mãos após o exercício ou a atribuição.
Se uma call de 105 for exercida, o titular da call geralmente passa a estar comprado no futuro identificado a 105, mesmo que esse futuro esteja sendo negociado a outro preço de mercado.
O prêmio da opção é separado desse preço de entrada do futuro.
Exemplo resolvido: strike 105, futuro no mercado a 108
Suponha que uma call tenha strike 105 e que o futuro subjacente esteja sendo negociado a 108 quando o exercício for processado.
O futuro comprado resultante é aberto a 105.
A diferença para o mercado é 108 - 105 = 3 pontos.
Se o contrato futuro valer 50 por ponto, a diferença bruta será 3 × 50 = 150 por contrato.
Esses 150 não são lucro extra grátis. O prêmio da opção, as taxas, o momento da liquidação e os fluxos de caixa do ajuste diário ainda importam.
O ajuste diário a mercado começa depois que o futuro existe
Depois que a posição futura existe, seu fluxo diário de caixa segue o processo de liquidação do futuro.
Se o futuro comprado aberto a 105 for posteriormente liquidado a 106.50, o movimento de liquidação será de 1.50 ponto.
A 50 por ponto, isso equivale a 75 antes de taxas e da economia anterior da opção.
Margem de variação de futuros explica o processo diário de caixa.
Valor do exercício e resultado total da operação são diferentes
Suponha que a call tenha custado 2.40 pontos antes do exercício.
Com um multiplicador de 50, o custo do prêmio foi 2.40 × 50 = 120.
Uma vantagem de 3 pontos do futuro em relação ao strike vale 150, então o valor combinado simples antes das taxas é 150 - 120 = 30.
Este é apenas um retrato simplificado. Ele ignora momento, spreads bid-ask, financiamento, impostos e movimentos futuros posteriores.
Use um checklist do exercício ao futuro
- Confirme a série exata da opção e o mês do futuro subjacente - Confirme o strike e o multiplicador - Registre o preço de mercado do futuro no momento do exercício - Verifique se o exercício cria futuros ou liquidação em dinheiro - Confira a direção e a quantidade do futuro resultante - Confira os requisitos de margem e liquidação diária - Reconcilie o prêmio da opção separadamente do P&L do futuro [!TRYMARK] Ponto de controle do exercício para o futuro No horário de decisão de 18 de setembro, registre strike 105, futuro 108, multiplicador 50, prêmio 2.40, direção resultante e margem antes de comparar os resultados
A mecânica do exercício explica a conversão do contrato. Ela não determina se exercer é melhor do que encerrar a opção.
Perguntas frequentes
Exercer uma call de futuros compra o futuro pelo preço atual de mercado?
Geralmente não. Nos contratos que exercem para futuros, o titular da call recebe o futuro subjacente pelo strike segundo os termos da opção.
Por que uma posição futura pode aparecer com preço de entrada distante do mercado atual?
Porque o preço de exercício se torna o preço de entrada contratual do futuro após exercício ou atribuição. O mercado pode ter se afastado desse strike.
A diferença entre o strike e o preço de mercado do futuro é lucro grátis?
Não. O prêmio pago ou recebido, as taxas, as regras de exercício e o ajuste diário posterior do futuro afetam o resultado total.
Toda opção sobre futuros cria uma posição futura ao vencer?
Não. As regras do produto podem diferir, inclusive com estruturas liquidadas em dinheiro. Verifique a especificação exata da opção e os procedimentos do corretor.