Opções sobre contratos futuros
Entenda opções sobre futuros pelo contrato de referência, preço de exercício, prêmio, exercício, atribuição, margem, vencimento e a posição futura que pode permanecer depois
Resposta direta
Opções sobre futuros dão direito a uma posição no preço de exercício. Uma compra exercida cria posição comprada; uma venda cria posição vendida. O prêmio não cobre risco posterior, pois o futuro é ajustado diariamente e exige margem
O ativo subjacente é o contrato indicado
Uma opção sobre o futuro de junho não é uma opção sobre o preço à vista de hoje. Seu moneyness é medido contra aquele futuro de junho, e seus termos de exercício apontam para o contrato descrito na especificação
Antes de negociar, identifique referência financeira ou de commodity, mês do futuro, multiplicador, vencimento da opção, estilo de exercício, valor de tick e liquidação final. Opções com nomes parecidos podem usar meses ou regras diferentes
O preço futuro já inclui prazo até a entrega, custo de carregamento e condições de mercado. Não substitua a cotação do futuro pelo preço à vista ao avaliar o preço de exercício
O prêmio compra um direito, não um hedge concluído
O comprador paga o prêmio da opção pelo direito. O vendedor recebe o prêmio em troca da obrigação caso seja atribuído.
Tempo restante, exercício, volatilidade implícita, juros e oferta e demanda afetam esse prêmio
Para uma opção comprada mantida até o vencimento, o prêmio pode limitar a perda da opção antes dos custos. Mas o exercício de uma opção lucrativa pode deixar um futuro cujo valor continua mudando todos os dias
Opções vendidas podem ter risco materialmente diferente e potencialmente elevado. Regras de margem, elegibilidade e posições compensatórias dependem do produto e da corretora
Exemplo de um contrato após o exercício
Imagine uma opção de compra com exercício em 100 sobre um contrato com multiplicador 50. Se ela for exercida, forma-se uma posição comprada a 100; cada mudança de um ponto depois altera o valor em cerca de 50 antes dos custos
O número é apenas ilustrativo. Multiplicador, valor de tick, método de exercício e custos variam por produto, portanto a especificação da série real continua sendo a referência
- Faça o mês da opção coincidir com o mês do futuro de referência
- Verifique se o exercício pode deixar uma posição comprada ou vendida aberta
- Reserve margem para os movimentos diários depois do exercício
Exercício e atribuição criam posições futuras
Quando o comprador de uma opção de compra exerce, ele em geral recebe posição comprada e o vendedor atribuído recebe posição vendida. Em uma opção de venda, o comprador que exerce normalmente recebe posição vendida
Isso difere de muitos exemplos de opções de ações. Depois de exercício ou atribuição, confira quantidade, mês, margem e prazos de entrega ou liquidação na conta
Muitos titulares encerram a opção antes do vencimento em vez de exercê-la. Encerrar remove a opção, enquanto exercer a substitui pelo resultado contratual definido pela série
Vencimento exige data, hora e regra
Uma opção pode vencer antes do futuro de referência. Alguns produtos seguem estilo americano e permitem exercício antes do vencimento; outros seguem estilo europeu e permitem exercício apenas no vencimento
O preço final pode ser a liquidação do futuro, uma abertura especial ou outra referência contratual. Um pequeno valor intrínseco ainda importa quando é multiplicado pelo contrato ou cria um futuro sujeito a margem
Verifique a especificação da bolsa e o horário-limite da corretora, sem presumir que o calendário de opção de ações vale aqui
Planeje o caminho depois da decisão sobre a opção
Registre série, futuro associado, exercício, horário de vencimento, prêmio, multiplicador, margem da conta e ação desejada antes do prazo. Para hedge, compare mês e quantidade do futuro com prazo e tamanho da exposição física
Uma opção pode limitar o compromisso direcional inicial e ainda deixar riscos de base, volatilidade, liquidez e futuro pós-exercício.
Use a razão de hedge e o risco de base para alinhar contratos. A estrutura não garante o resultado do hedge
Perguntas frequentes
O que acontece quando uma opção de compra sobre futuro é exercida?
O titular da opção de compra geralmente recebe uma posição comprada no contrato indicado pelo preço de exercício. O vendedor atribuído geralmente recebe a posição vendida correspondente
A perda máxima é sempre o prêmio?
Para uma opção comprada antes do exercício, o prêmio costuma ser o valor em risco apenas na opção, antes dos custos. Se o exercício criar uma posição futura aberta, ela terá seus próprios riscos de margem e mercado
Uma opção sobre futuro pode vencer antes do contrato futuro?
Sim. O vencimento da opção e a liquidação final do futuro de referência são datas contratuais distintas. Confira ambas na especificação do produto