Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de um long strangle
Calcule a perda máxima de um long strangle, a alta ilimitada, o lucro finito na queda, os pontos de equilíbrio da call e da put, o valor do contrato, as taxas, a volatilidade e os resultados no vencimento
Resposta direta
Um long strangle compra uma put de strike mais baixo Kp e uma call de strike mais alto Kc com um único vencimento, em que Kp < Kc, por um débito total D por ação. A perda máxima no vencimento é D em qualquer preço entre Kp e Kc. O ponto de equilíbrio inferior é Kp − D e o superior é Kc + D. O lucro na alta é ilimitado; para um ativo subjacente semelhante a uma ação, o lucro máximo na queda em zero é Kp − D se for positivo. Aplique multiplicador, quantidade e custos
Combine os custos das duas asas
D é o prêmio da call mais o prêmio da put usando a execução efetiva do pacote. Um total mais barato que o de um straddle não significa um obstáculo de lucro mais próximo, porque os strikes estão separados
Se Kp = 90, Kc = 110 e os prêmios totalizarem 5,00, um lote padrão custa 500 antes das taxas
O débito total fica em risco ao longo de uma faixa
Qualquer preço no vencimento de 90 a 110 deixa as duas opções sem valor intrínseco, portanto a perda máxima é de 5,00 por ação em todo esse intervalo
O ponto de equilíbrio superior é 115 e o inferior é 85. Os custos de transação ampliam esses obstáculos econômicos além da fórmula
Separe a capacidade de alta da capacidade de queda
Acima de 115, o lucro da call cresce sem teto fixo. Abaixo de 85, o lucro da put cresce à medida que a ação cai, mas para quando o preço chega a zero
Em zero, o lucro na queda é Kp − D = 85 por ação. Se D for maior ou igual a Kp, o ponto de equilíbrio inferior da fórmula é não positivo e a queda não pode se tornar lucrativa para uma ação não negativa
Compare o intervalo entre strikes e o movimento total
A distância entre Kp e Kc já é uma zona sem valor intrínseco. Cada cauda precisa atravessar seu próprio strike em todo o valor do débito antes de o lucro terminal começar
Compare separadamente a distância superior e inferior a partir do preço à vista atual. O skew pode deixar a asa da put mais cara e tornar assimétricos os dois deltas ou os movimentos percentuais necessários
Tempo, IV e execução mudam o P&L antecipado
Antes do vencimento, as duas opções mantêm valor no tempo e vega comprado. Uma alta da IV pode ajudar; o esmagamento da IV de um evento e o theta das duas pernas podem prejudicar mesmo depois de um movimento direcional
Use uma cotação de combinação executável para entrada e saída. No vencimento, o exercício automático de uma asa pode criar uma posição em ações se ela terminar suficientemente dentro do dinheiro
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de um long strangle?
Some os prêmios pagos por ação pela put de strike mais baixo e pela call de strike mais alto, multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e acrescente as taxas. Todo o débito líquido é perdido no vencimento a qualquer preço da ação entre os dois strikes, porque as duas opções não têm valor intrínseco. Antes do vencimento, tempo restante e IV podem preservar valor de revenda
Por que os pontos de equilíbrio do strangle ficam mais distantes que os strikes?
A opção vencedora primeiro precisa recuperar o prêmio pago pelas duas asas. Portanto, a call precisa estar D dentro do dinheiro acima de Kc e a put precisa estar D dentro do dinheiro abaixo de Kp. O intervalo entre strikes mais o débito total criam o obstáculo de movimento; um custo de entrada menor que o de um straddle não significa automaticamente um movimento menor a partir do preço à vista atual
O lucro na queda de um long strangle é ilimitado?
Não para ativos subjacentes comuns semelhantes a ações. A put ganha à medida que o preço cai, mas o ativo subjacente não pode ficar abaixo de zero, portanto o lucro máximo na queda é Kp − D por ação antes dos custos. O lucro da call na alta não tem teto teórico fixo. Produtos com liquidação em dinheiro ou limites diferentes exigem suas próprias especificações de contrato e domínio de preços
As duas opções compradas de um long strangle podem ter valor no vencimento?
Para a ordem padrão Kp abaixo de Kc e um único preço da ação, as duas não podem estar dentro do dinheiro no mesmo vencimento. Uma asa pode ter valor intrínseco ou as duas podem não valer nada entre os strikes. Antes do vencimento, as duas podem ter valor no tempo simultaneamente, portanto o preço da posição não é simplesmente o maior valor intrínseco