Lucro máximo, perda e ponto de equilíbrio de um long straddle
Calcule a perda máxima de um long straddle, a alta ilimitada, o lucro finito na queda, os dois pontos de equilíbrio, o multiplicador, as taxas, a IV, o decaimento do tempo e os resultados no vencimento
Resposta direta
Um long straddle compra uma call e uma put com strike comum K e vencimento comum por um débito líquido total D por ação. A perda máxima no vencimento é D quando o ativo subjacente termina em K. O ponto de equilíbrio superior é K + D e o inferior é K − D. O lucro na alta é teoricamente ilimitado. Para um ativo subjacente semelhante a uma ação limitado a zero, o lucro máximo na queda é K − D por ação se for positivo, alcançado em zero. Multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade e inclua os custos
Some os dois prêmios em um único débito
O débito total inclui o custo da call mais o custo da put, ajustado por qualquer melhoria de preço do pacote. Use a execução efetiva da combinação e a mesma unidade por ação de K
Se K = 100 e a call e a put custarem 4,20 e 3,80, D = 8,00. Um straddle padrão custa 800 antes das taxas
A perda máxima se concentra no strike
Em K no vencimento, as duas opções têm valor intrínseco zero e todo o débito de 8,00 é perdido. Preços entre os dois pontos de equilíbrio geram uma perda menor ou igual a esse débito
Em 108, o valor intrínseco da call recupera exatamente D; em 92, a put faz o mesmo. Os custos afastam os pontos de equilíbrio práticos de K
As duas caudas não são igualmente ilimitadas
Acima de 108, o lucro sobe dólar a dólar e não tem teto teórico. Abaixo de 92, o lucro aumenta à medida que o preço cai, mas uma ação não pode cair abaixo de zero
Em zero, a put vale K e a call não vale nada, portanto o lucro na queda é K − D = 92 por ação no exemplo. Se D for igual ou maior que K, o ponto de equilíbrio inferior calculado é zero ou negativo e nenhum preço não negativo no vencimento produz lucro
Um movimento percentual não basta por si só
O movimento superior a partir do preço à vista e o movimento inferior podem diferir se K não for exatamente o preço à vista. Divida cada distância até o ponto de equilíbrio por um preço de referência declarado, em vez de chamar D de movimento percentual simétrico
Compare os dois movimentos necessários com a mesma distribuição no vencimento, não com um rótulo genérico de movimento esperado. O prêmio já reflete tempo, IV, skew, taxas, dividendos e oferta do mercado
Antes do vencimento, IV e tempo podem dominar
Os pontos de equilíbrio fixos só se aplicam no vencimento. Antes disso, um aumento da IV pode elevar o valor das duas opções sem que o preço à vista atravesse nenhum dos níveis; o esmagamento da IV e o theta podem gerar perda depois de um movimento relevante
Fechar as duas pernas usa preços bid-ask executáveis. Manter até o vencimento pode criar ações compradas pelo exercício da call ou ações vendidas pelo exercício da put, sujeito aos procedimentos do contrato e da corretora
Perguntas frequentes
Qual é a fórmula da perda máxima de um long straddle?
Some o prêmio líquido pago por ação pela call e pela put, multiplique pelo multiplicador do contrato e pela quantidade de straddles e acrescente as taxas. Esse valor é perdido se as duas opções vencerem sem valor intrínseco no strike comum. Um fechamento antes do vencimento pode realizar uma perda diferente porque valor no tempo, IV, skew e spreads executáveis ainda permanecem
Um long straddle tem lucro ilimitado nas duas direções?
Não para um ativo subjacente semelhante a uma ação. O lucro na alta é teoricamente ilimitado porque a ação não tem teto superior fixo. O lucro na queda para quando a ação chega a zero; seu máximo antes dos custos é K − D por ação. Alguns materiais usam “ilimitado” como atalho para um potencial muito grande nos dois lados, mas a cauda inferior é matematicamente finita
Como calculo os dois pontos de equilíbrio?
Some o débito líquido total D ao strike comum para o ponto superior e subtraia D para o ponto inferior. Com K = 100 e D = 8, eles são 108 e 92. São preços no vencimento antes das taxas, não previsões nem alvos fixos de saída antecipada; o valor restante das opções muda o preço necessário para fechar com lucro antes
Um long straddle pode lucrar sem atravessar um ponto de equilíbrio no vencimento?
Sim, antes do vencimento. Um aumento rápido da IV ou um movimento favorável pode elevar o valor de revenda das duas opções o suficiente para superar o débito de entrada enquanto o preço à vista permanece dentro de 92–108. O inverso também pode ocorrer depois do esmagamento da IV ou do decaimento do tempo. Use bids atuais da combinação e precificação por cenários em vez de aplicar a linha terminal a todas as datas