Como definir um stop-loss em opções

Um stop-loss espera um gatilho e então envia uma ordem de fechamento. O gatilho pode ser a cotação da opção, o último negócio, o preço do ativo subjacente ou uma condição definida pela corretora. A implementação da corretora importa: o [FAQ da OIC sobre entrada e execução](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution) observa que as bolsas podem permitir ordens stop de opções, mas que os investidores devem confirmar disponibilidade e detalhes do gatilho com a corretora.

Quando um stop de venda é eleito, ele pode se tornar uma ordem a mercado ou uma ordem limitada. Uma ordem stop a mercado prioriza uma tentativa de sair; uma stop-limit prioriza um limite de preço e pode não ser executada. Nenhuma promete que a opção será vendida ao preço do stop. A [orientação da FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/stop-orders-factors-consider-during-volatile-markets) explica por que um mercado rápido pode produzir uma execução materialmente distante do gatilho.

Para uma opção comprada, escreva o plano como uma venda para fechar. Para uma opção vendida ou um spread de crédito, escreva o plano como uma compra para fechar e inclua as consequências de atribuição e margem. Este guia trata de planejamento e educação, não de uma recomendação para usar um tipo específico de ordem.

Não existe um gatilho universalmente correto. Escolha um que corresponda ao motivo pelo qual você entrou na operação e registre o campo exato mostrado pela corretora.

Gatilho pelo preço da opção

Use o bid, ask, último negócio ou marcação da corretora da opção quando seu risco for definido pelo valor negociável do contrato. Um gatilho de venda baseado no bid é conservador para uma posição comprada porque o bid é o lado em que você pode vender. Uma marcação ou ponto médio é útil para monitoramento, mas pode não ser executável quando o spread for amplo. A [explicação da OIC sobre preços de bid e ask](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) é uma boa referência para essa distinção.

Gatilho pelo preço do ativo subjacente

Use o preço da ação ou do índice quando a tese for invalidada por um nível no ativo subjacente. Por exemplo, uma put comprada como proteção pode ser fechada somente depois que o subjacente recuperar um nível de suporte. Confirme se a corretora monitora um negócio, uma cotação ou um valor oficial do índice. Um gatilho no subjacente pode evitar uma cotação isolada da opção, mas não remove o risco de spread, volatilidade ou gap na própria opção.

Gatilho por evento ou tempo

Uma divulgação de resultados, data ex-dividendo, horário-limite do vencimento ou regra de horário do dia pode ser uma segunda condição de segurança. Ela não deve substituir silenciosamente a regra de preço. Escreva-a como um ramo explícito, como “fechar ou reavaliar 30 minutos antes do evento programado, mesmo que o stop de preço ainda não tenha sido acionado”.

Comece pelo valor do patrimônio da conta que você aceita expor. Para uma opção comprada, um stop de prêmio simples é:

stopPremium = entryPremium × (1 − allowedLossPercent)

A perda aproximada por contrato é:

lossPerContract = (entryPremium − stopPremium) × contractMultiplier

Por exemplo, um prêmio de 2,40, uma perda planejada de 20% e um multiplicador de 100 ações resultam em um stop de prêmio de 1,92 e em uma perda de cerca de US$ 48 por contrato antes dos custos. Esse valor é uma estimativa, não uma promessa: a execução pode ser pior, o spread pode se ampliar e a opção pode abrir com gap além do gatilho.

Para uma opção vendida, calcule o custo de compra para fechar e inclua a possibilidade de o stop ser pulado. Para um spread, calcule o débito líquido para fechar e a perda máxima de todo o pacote. Nunca dimensione uma posição apenas pela porcentagem do stop; primeiro leia dimensionamento de opções e perda máxima.

Stop a mercado

Depois de eleito, a ordem busca o melhor preço de mercado disponível. Ela só é apropriada quando sair é mais importante que controlar a execução exata. Em uma opção com pouca liquidez, a próxima oferta pode estar muito distante do stop. Uma cotação ou negócio de curta duração também pode eleger a ordem e deixar você com uma execução ruim. O [artigo da FINRA sobre ordens stop](https://www.finra.org/investors/insights/stop-orders-factors-consider-during-volatile-markets) descreve essa troca entre execução e preço.

Stop-limit

Depois de eleita, a ordem se torna uma ordem limitada. Você controla o pior preço aceitável, mas não há garantia de execução. Um gap pode mover a opção além do limite e deixar a posição aberta enquanto o risco continua. Use um limite somente quando tiver uma ação separada para um estado sem execução, como uma revisão manual cronometrada, uma ordem limitada substituta menor ou um hedge predefinido.

Não presuma que as palavras “stop-loss” signifiquem a mesma coisa em toda corretora. Algumas plataformas usam um preço de stop mais um deslocamento de limite; outras usam uma ordem condicional que envia uma ordem limitada comum. Salve uma captura de tela ou a confirmação da ordem da corretora para poder auditar o comportamento real.

Gráficos de opções podem mostrar últimos negócios desatualizados. Antes de colocar o stop, registre:

Um stop perto do ponto médio pode ser eleito por uma cotação na qual você não consegue vender. Se o spread for amplo em 0,30, um movimento de um centavo no subjacente pode ser menos importante que uma atualização da cotação. Consulte por que o último preço da opção pode enganar, bid-ask-mid-mark de opções e slippage de opções antes de definir um gatilho apertado.

• bid, ask, ponto médio e tamanho nos dois lados
• horário da cotação e se ela é em tempo real
• open interest, volume recente e o spread normal para aquela série
• se o ativo subjacente ou a opção está interrompido
• vencimento, strike e multiplicador do contrato da opção

Delta, gamma, theta e vega podem mover o prêmio sem um movimento claro no ativo subjacente.

Use um stop que invalide a tese, não cada flutuação normal da cotação. Se a tese for direcional, um stop no nível do subjacente pode ser mais coerente. Se a tese for sobre um prêmio de volatilidade, um checkpoint de preço da opção ou de IV pode ser melhor. São hipóteses diferentes e não devem compartilhar uma única regra automática.

• Uma opção de gamma alto e próxima do vencimento pode saltar através de um stop em uma única atualização de cotação
• Theta pode reduzir gradualmente uma opção comprada, tornando um stop estático desatualizado
• Vega pode mudar o prêmio perto de uma divulgação de resultados mesmo quando o spot está estável
• Uma opção muito fora do dinheiro pode ter um bid pequeno e um spread percentual grande

Para um spread vertical, iron condor, calendário ou outra operação com várias pernas, prefira uma ordem líquida ou pacote condicional aceito pela corretora quando disponível. Um stop em apenas uma perna pode criar uma posição descoberta não planejada. Defina:

1. o gatilho do pacote líquido e o limite líquido, se houver 2. a ação se uma perna for executada e outra não 3. o tempo máximo permitido para a perna residual 4. a resposta de margem e atribuição enquanto o pacote estiver incompleto

Leia ordens OCO e bracket para opções e o que acontece depois de uma execução parcial de uma ordem de opções antes de automatizar uma saída com várias pernas. Se sua corretora não puder expressar todo o risco em uma ordem, reduza o tamanho e monitore as pernas como posições separadas, com limites separados.

Opções não necessariamente negociam nos mesmos horários ou com a mesma liquidez do ativo subjacente. Um stop ativo overnight pode não ser monitorado até a reabertura do mercado de opções. Um stop enviado perto da abertura, do fechamento ou de um leilão pode ser afetado por uma cotação ampla, uma interrupção de negociação ou um feed de dados atrasado.

Escreva uma tabela curta de ramos antes da entrada:

| Condição | Ação | Regra de reentrada | | --- | --- | --- | | Stop eleito e executado | Registre a perda realizada e cancele as ordens vinculadas | Sem reentrada automática | | Stop eleito, sem execução | Siga o limite de tempo; não amplie cegamente | Reavalie tese e liquidez | | Opção ou subjacente interrompido | Cancele premissas desatualizadas; confira o status oficial | Retome somente após uma cotação nova | | Resultado ou ex-dividendo próximo | Recalcule IV, atribuição e risco de gap | Negocie somente com um plano novo | | Uma perna do pacote executada | Congele novas ordens e limite a exposição residual | Zere ou complete seguindo um horário |

Isso transforma um stop em um processo de risco completo, em vez de um único número.

Suponha que você compre uma call por 2,40 com multiplicador de 100. Você aceita arriscar aproximadamente $50 no prêmio, então escolhe 1,90 como nível de planejamento. A cotação atual é bid de 1,88 e ask de 2,08, já um spread de 0,20.

Seu plano poderia dizer:

Se a opção abrir a 1,50 depois de um gap, o stop de 1,90 não conseguirá criar uma execução a 1,90. Se a stop-limit continuar sem execução, a posição ainda estará exposta; se uma stop a mercado executar a 1,45, a perda realizada do prêmio será de cerca de $95 antes das tarifas. Por isso, um stop é um limite de processo, não um seguro [!TRYMARK] Ponto de controle do TryMark Salve o campo do gatilho, tipo de stop, preço-limite, validade da ordem e ação sem execução na mesma nota da entrada Um stop só está pronto quando outra pessoa poderia seguir a nota sem adivinhar [!WARNING] Opções podem abrir com gap, sofrer interrupção ou ficar inegociáveis Uma ordem stop pode executar muito longe do gatilho, não executar ou deixar uma posição com várias pernas parcialmente exposta. Verifique as regras específicas da corretora e mantenha caixa e margem suficientes para o pior ramo plausível

• gatilho: a cotação do lado de venda alcançar 1,90, sujeita à regra de eleição da corretora
• ordem: stop-limit com limite de 1,84, ou fechamento manual se a plataforma não conseguir expressá-lo
• ramo sem execução: revisar depois de 60 segundos; não perseguir abaixo do limite sem uma nova decisão
• ramo de evento: fechar ou reavaliar antes da divulgação de resultados programada
• contabilidade: registrar execução real, spread, tarifas e risco restante da conta

• O gatilho se baseia na opção, no ativo subjacente ou em um evento?
• Qual campo da cotação e fonte de tempo a corretora usa?
• Que perda em dólares o stop representa depois do multiplicador e das tarifas?
• Uma execução stop a mercado é mais importante que um preço mínimo, ou o contrário?
• O que acontece se a opção abrir com gap através do stop ou a ordem não executar?
• Uma ordem com várias pernas pode ser fechada como um único pacote?
• Horários de mercado, interrupções, resultados, dividendos e vencimento foram cobertos?
• Você registrou a confirmação da ordem e uma regra de não reentrada?

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