Estratégia de call ratio spread
Aprenda o payoff do call ratio spread 1 por 2, o ganho máximo, os pontos de equilíbrio de débito e crédito, a perda ilimitada na alta, as gregas, a margem e o risco de atribuição
Resposta direta
Um call ratio spread comum compra uma call de strike mais baixo e vende duas calls de strike mais alto com o mesmo vencimento. Ele pode ser visto como um bull call spread mais uma call vendida descoberta. O ganho máximo no vencimento ocorre no strike mais alto e equivale à largura dos strikes mais um crédito de abertura, ou menos um débito de abertura. Acima desse ponto, a call vendida adicional faz o lucro cair dólar por dólar e, por fim, cria perda ilimitada na alta. Um crédito pequeno não torna a estratégia de risco definido. Proporção dos contratos, preços executáveis, mudança das gregas, margem, atribuição antecipada e incerteza do vencimento precisam ser modelados antes da entrada
Um call ratio 1 por 2 deixa uma call descoberta
Compre uma call no strike mais baixo K1 e venda duas calls no strike mais alto K2, com K2 acima de K1. Uma call vendida é pareada com a call comprada; a segunda permanece descoberta
Chamar a posição inteira de spread pode esconder essa obrigação residual. A conta precisa estar aprovada e capitalizada para uma call descoberta, a menos que outras posições forneçam cobertura reconhecida
O ganho máximo fica no strike da call vendida
Em K2 no vencimento, a call inferior vale K2 menos K1 e as duas calls superiores vencem sem valor intrínseco. O ganho máximo é essa largura mais o crédito líquido, ou menos o débito líquido
Abaixo de K1, todas as opções vencem sem valor, deixando o crédito de abertura como ganho ou o débito como perda. Entre os strikes, a call comprada acrescenta valor intrínseco
Entradas de débito e crédito mudam os pontos de equilíbrio
Para um crédito líquido, o ponto de equilíbrio superior no vencimento é K2 mais a largura dos strikes mais o crédito. Para um débito líquido, ele é K2 mais a largura menos o débito, e também aparece um ponto de equilíbrio inferior em K1 mais o débito
Taxas e slippage alteram esses valores. Uma proporção diferente, larguras desiguais ou uma rolagem posterior exigem um payoff por partes novo, em vez de reutilizar a fórmula 1 por 2
O risco na alta acelera depois do pico
Acima de K2, duas calls vendidas acumulam obrigação contra apenas uma call comprada. Quando o valor do ganho máximo se esgota, as perdas continuam sem teto contratual à medida que o ativo subjacente sobe
Um aumento da IV pode elevar a perda de marcação a mercado e as exigências de poder de compra antes que o ponto de equilíbrio superior seja alcançado. Delta, gamma, theta e vega líquidos também mudam com o preço à vista e o tempo
A atribuição pode separar o pacote pretendido
Qualquer call vendida de estilo americano pode ser atribuída antecipadamente, especialmente perto de dividendos, enquanto a outra call e a call comprada permanecem abertas. Exercer a call comprada pode sacrificar valor no tempo e criar exposição intermediária a ações
Planeje a obrigação exata em ações depois de uma ou duas atribuições, as datas de dividendos, a reserva de margem, cenários de gap e uma ordem de fechamento de várias pernas. Um call backspread inverte o desequilíbrio de quantidade e tem um mapa de risco diferente
Perguntas frequentes
Qual é o ganho máximo de um call ratio spread?
Para uma posição 1 por 2, é a largura dos strikes mais o crédito líquido ou a largura dos strikes menos o débito líquido, alcançada no strike mais alto no vencimento
Um call ratio spread pode perder um valor ilimitado?
Sim. Com mais calls vendidas do que compradas, a perda líquida cresce sem um teto fixo depois que o ativo subjacente sobe além do ponto de equilíbrio superior
Um call ratio spread sempre é aberto por um crédito?
Não. Cotações, strikes, volatilidade e proporção determinam se ele começa com crédito ou débito, o que também muda a quantidade de pontos de equilíbrio
O que acontece se apenas uma call vendida for atribuída?
A conta pode ficar com ações vendidas e ainda manter uma call vendida e uma call comprada. A posição restante precisa ser gerenciada separadamente