Spread de razão versus backspread em opções
Compare spreads de razão e backspreads por direção dos contratos, formato do payoff, volatilidade, passagem do tempo, risco de cauda, débito ou crédito, margem e atribuição.
Resposta direta
A terminologia de spreads de razão é inconsistente, então as quantidades de contratos importam mais do que o rótulo. Um spread de razão vendido normalmente compra uma opção e vende duas opções de strike mais distante do mesmo tipo e vencimento; busca um movimento limitado em direção ao strike vendido, mas deixa uma opção vendida adicional com perda de cauda ilimitada no lado das calls ou substancial no lado das puts. Um backspread inverte esse desequilíbrio, vendendo uma opção de strike mais próximo e comprando duas de strike mais distante. Ele geralmente tem uma região de perda máxima definida e busca um grande movimento direcional, enquanto a opção comprada adicional pode se beneficiar da convexidade e de uma volatilidade mais alta. Débito, crédito, strikes e gregos ao vivo determinam o resultado real
Conte os contratos comprados e vendidos antes de nomear a operação
Escreva cada perna como ação, quantidade, tipo de opção, strike e vencimento. “Uma comprada, duas vendidas” e “uma vendida, duas compradas” têm inclinações de cauda opostas, mesmo quando ambas são chamadas de spreads de razão
Confirme também o multiplicador e se outra posição fornece cobertura válida. Uma razão escrita como 1:2 é ambígua se a ordem das quantidades compradas e vendidas não for declarada
Spreads de razão vendidos miram o strike vendido
Uma razão de calls com 1 comprada e 2 vendidas atinge o pico no strike mais alto das calls e perde sem limite em uma alta forte. Sua contraparte de puts atinge o pico no strike mais baixo das puts e perde substancialmente em um crash
Eles frequentemente começam com vega negativo e theta positivo em condições normais, mas esses sinais podem mudar conforme o preço à vista e o tempo. O contrato vendido adicional determina a margem e o risco de atribuição
Backspreads buscam movimento além dos strikes comprados
Um backspread de calls vende uma call mais baixa e compra mais calls mais altas; um backspread de puts vende uma put mais alta e compra mais puts mais baixas. A pior região no vencimento costuma ficar perto do strike da opção comprada
Além desse vale, a opção comprada adicional cria convexidade favorável na direção desejada. O potencial de alta das calls é ilimitado; o lucro de baixa das puts é substancial, mas limitado por zero
O crédito de abertura não define a qualidade da estratégia
Qualquer estrutura pode ser aberta a débito ou a crédito dependendo dos strikes, da razão, do skew e das cotações. O fluxo de caixa desloca break-evens e resultados em caudas planas, mas não inverte o desequilíbrio dos contratos
Para um backspread, um crédito pode deixar uma cauda oposta sem perda no vencimento, mas o risco de trajetória, o custo do spread e a atribuição antecipada permanecem. Para uma razão vendida, o crédito não limita a cauda exposta
Compare cenários em vez de rótulos
Modele a posição exata no vencimento e em datas anteriores sob gaps de preço, choques de IV, passagem do tempo, dividendos e spreads bid-ask mais largos. Mostre a perda máxima e onde ela ocorre, não apenas o ganho máximo
Documente a reserva de margem, os resultados de atribuição de uma única perna, a economia do exercício e a ordem usada para encerrar. Spreads verticais simples podem ser mais claros quando quantidades desiguais são desnecessárias
Perguntas frequentes
Um backspread é o mesmo que um spread de razão?
É uma forma reversa ou de razão comprada, mas a nomenclatura varia. Liste as pernas e as quantidades em vez de depender do rótulo
Qual estrutura se beneficia de uma volatilidade mais alta?
Backspreads com mais opções compradas frequentemente se beneficiam, enquanto razões vendidas frequentemente sofrem, mas a localização do strike e o tempo podem alterar o vega líquido
As duas estruturas podem ser abertas a crédito?
Sim. Cotações de mercado e escolhas de strike podem produzir crédito ou débito; o fluxo de caixa de abertura, por si só, não identifica o risco de cauda
Qual tem perda máxima definida?
Um backspread padrão geralmente tem um vale de perda definido. Uma razão de calls vendida tem perda ilimitada na alta, enquanto uma razão de puts vendida tem perda substancial na baixa