Estratégia de call calendar spread
Aprenda o long call calendar spread, a escolha de vencimentos no mesmo strike, a atribuição da call próxima, o ganho máximo incerto, theta, vega, dividendos, rolagem e planejamento da saída
Resposta direta
Um long call calendar spread vende uma call de vencimento mais próximo e compra uma call de vencimento mais distante com o mesmo strike K, ativo subjacente, multiplicador e ativo entregável. Ele normalmente é aberto por um débito líquido e busca uma deterioração relativa favorável enquanto o ativo subjacente negocia perto de K próximo do vencimento da call vendida. A call distante ainda tem valor no tempo nessa data, então o ganho máximo e os dois pontos de equilíbrio não podem ser fixados na entrada. Um movimento rápido, uma mudança nas duas volatilidades implícitas, atribuição antecipada, dividendos e a decisão de fechar, rolar ou manter a call comprada podem alterar materialmente o resultado
Um strike e dois vencimentos definem o calendário
As calls vendida e comprada precisam usar o mesmo strike. Mudar o strike além do vencimento cria um diagonal spread, não um calendário
A call distante geralmente custa mais do que a call próxima, produzindo um débito. Compare os dois spreads de bid-ask e execute o pacote com uma ordem limitada, pois duas execuções ruins podem consumir grande parte da vantagem esperada
O alvo fica perto de K no primeiro vencimento
Se a call vendida vencer com a ação perto de K, ela pode perder a maior parte ou todo o seu valor enquanto a call distante mantém valor no tempo relativamente alto. Esse é o pico conceitual de lucro, não um valor cotado garantido
Uma queda acentuada pode fazer as duas calls valerem pouco. Uma alta acentuada pode levar as duas profundamente para dentro do dinheiro e fazer seus valores convergirem, reduzindo o valor líquido do calendário apesar de uma alta da ação
A perda máxima está ligada ao débito apenas enquanto a posição é mantida intacta
Para um calendário comprado totalmente pago e mantido como pacote de duas opções, o débito de abertura mais os custos é o principal parâmetro da perda máxima. Fechar com spreads desfavoráveis pode realizar quase todo esse valor
Deixar a atribuição criar ações vendidas, exercer a call distante ou mantê-la depois do vencimento da call próxima muda a posição e seus resultados financeiros, tributários e operacionais
Theta e vega são relativos, não rótulos universais
Perto de K, a call próxima vendida pode se deteriorar mais rapidamente em valor monetário à medida que seu vencimento se aproxima, muitas vezes criando theta líquido positivo. A call distante normalmente acrescenta mais vega, então um aumento paralelo da IV pode ajudar
Essas descrições podem se inverter longe de K ou perto do vencimento. As duas IVs também podem se mover de forma diferente perto de resultados, eventos macroeconômicos ou um esmagamento da volatilidade, então modele cada vencimento separadamente
Atribuição e rolagem exigem um plano explícito
Uma call vendida atribuída geralmente cria ações vendidas enquanto a call distante permanece aberta. Exercer a call distante pode cobrir as ações, mas pode descartar seu valor extrínseco; comprar ações e vender a call pode ser uma saída mais econômica
Antes da entrada, defina o gatilho de preço ou tempo para fechar as duas pernas, o custo permitido para rolar a call vendida, a resposta ao dividendo e se a call distante residual se encaixa no risco direcional da conta
Perguntas frequentes
Um call calendar spread é de alta ou neutro?
Ele pode expressar qualquer uma das visões. Se o strike comum estiver perto do preço atual da ação, o operador geralmente quer um movimento neutro até o vencimento curto. Um strike acima do preço à vista exige uma alta moderada em direção a K e é mais altista; um strike abaixo do preço à vista exige uma queda em direção a K. O alvo é o strike em uma data específica, não apenas “mais alto algum dia”
Qual é o ganho máximo de um long call calendar?
O pico conceitual ocorre quando a ação está perto de K no vencimento da call vendida, deixando a call distante com valor no tempo substancial. O valor exato é desconhecido na entrada porque o preço dessa call dependerá do tempo restante, IV, taxas, dividendos e liquidez do mercado. Uma grade de cenários é mais honesta do que um único número de ganho máximo
O que acontece se a call próxima for atribuída?
A conta geralmente fica com ações vendidas em K enquanto a call distante permanece aberta. A call comprada não entrega ações automaticamente. O operador pode comprar ações, vender a call distante ou exercê-la, mas exercer pode abrir mão do valor extrínseco, e o momento do dividendo ou o processamento da corretora pode afetar a escolha econômica
Rolar a call vendida é sempre benéfico?
Não. Uma rolagem fecha a call atual pelo seu ganho ou perda de mercado e vende outra call com um novo vencimento. Ela acrescenta outro spread de bid-ask, comissão, janela de atribuição e exposição à volatilidade. Compare esse pacote com fechar as duas calls ou manter apenas a call distante, em vez de tratar o novo crédito como prova de recuperação