Estratégia de spread diagonal de opções explicada
Entenda como spreads diagonais combinam exposições vertical e de calendário, incluindo estruturas compradas e vendidas, gregas de dois vencimentos, atribuição, rolagem, perda máxima e risco de execução
Resposta direta
Um spread diagonal compra e vende simultaneamente opções do mesmo tipo com preços de exercício e vencimentos diferentes. O diagonal comprado comum compra a opção de vencimento mais distante e vende uma opção de vencimento mais próximo, combinando a exposição ao prazo de um spread de calendário com a escolha direcional de strike de um spread vertical. Seu valor antes do primeiro vencimento depende do preço à vista, de duas volatilidades implícitas, de theta, vega, skew e da diferença de tempo que muda. Não existe um único payoff no vencimento final enquanto as duas pernas existem, porque a perna vendida desaparece primeiro, pode ser atribuída ou pode ser rolada enquanto a opção comprada permanece
Tanto o preço de exercício quanto o vencimento devem ser diferentes
Mesmo preço de exercício com vencimentos diferentes é um spread de calendário. Preços de exercício diferentes em um mesmo vencimento formam um spread vertical. Um diagonal muda as duas dimensões
As opções ainda precisam compartilhar o ativo subjacente, o tipo, o multiplicador e o ativo entregável. Misturar séries com liquidações diferentes ou contratos ajustados pode criar uma posição não intencional
Diagonais comprados e vendidos invertem a exposição ao tempo
Um diagonal comprado normalmente mantém a opção de vencimento mais distante e vende a de vencimento mais próximo. Ele costuma começar com débito e pode se beneficiar da deterioração mais rápida da perna vendida, mas esse comportamento muda com o preço à vista
Um diagonal vendido mantém a opção próxima e vende a opção distante. Depois que a perna próxima vence, ele pode deixar uma opção vendida de vencimento mais distante descoberta, com risco substancial ou ilimitado
O primeiro vencimento é o principal ponto de decisão
No vencimento próximo, a opção vendida pode vencer, ser encerrada, ser atribuída ou ser rolada. Cada escolha muda delta, vega, theta, margem e a tese direcional restante
A opção mais distante não liquida automaticamente uma atribuição da opção vendida. Exercê-la pode cobrir as ações, mas pode destruir o valor no tempo restante
O lucro máximo geralmente não é fixo na entrada
A opção distante ainda tem valor no tempo quando a opção próxima vence, portanto o resultado depende da superfície de volatilidade e do preço à vista naquela data. Rolagens repetidas acrescentam fluxos de caixa dependentes do caminho
Para uma estrutura comprada totalmente paga, o débito inicial é uma referência importante para a perda, mas atribuição, decisões de exercício, taxas e manutenção depois do primeiro vencimento podem mudar o resultado da conta
Administre o pacote, não apenas um prêmio
Modele as duas pernas até o vencimento próximo usando cenários de bid e ask, não uma única VI ou cotação média. Confira estrutura a termo, skew, momento de eventos, dividendos e liquidez nas duas séries
Defina antecipadamente o gatilho de encerramento ou rolagem da perna vendida, a resposta à atribuição, a opção comprada residual aceitável e o custo total após comissões e slippage
Perguntas frequentes
Qual é a diferença entre um spread diagonal e um spread de calendário?
Um calendário muda o vencimento e mantém o preço de exercício; um diagonal muda tanto o preço de exercício quanto o vencimento
Um spread diagonal tem risco definido?
Algumas estruturas compradas têm economia limitada no vencimento, mas atribuição e posições depois do vencimento próximo podem criar risco em ações, de margem e operacional
Por que é difícil calcular o lucro máximo?
A opção distante mantém um valor no tempo desconhecido no vencimento próximo, que depende do preço à vista, VI, skew, taxas, dividendos e tempo restante
O que acontece depois que a opção vendida vence?
A opção comprada de vencimento mais distante permanece, a menos que seja encerrada, exercida ou incorporada a um novo spread