Czym jest put option: prawo kupującego, obowiązek sprzedającego i logika ceny wykonania
Poznaj prawa i obowiązki put option, cenę wykonania i moneyness, break-even premii, finansowanie assignment oraz wyniki w chwili wygaśnięcia na praktycznych przykładach
Bezpośrednia odpowiedź
Put daje kupującemu prawo do sprzedaży po cenie wykonania przed wygaśnięciem lub w jego chwili, ale nie nakłada obowiązku. Po assignment krótki sprzedający staje się zobowiązany do kupna. Wartość puta zależy od ceny wykonania, czasu, volatility i płynności, a nie tylko od kierunku akcji
Posiadacz decyduje, czy wykonać opcję
Długi posiadacz puta kontroluje wynikające z kontraktu prawo do sprzedaży instrumentu bazowego. Jeśli to prawo zostanie wykonane, otwarta krótka pozycja w put może otrzymać obowiązek kupna zgodnie z warunkami kontraktu. Kupujący może również sprzedać opcję, aby zamknąć pozycję, zamiast ją wykonywać, więc widoczna liczba open interest nie mówi, który posiadacz wykona opcję
W przypadku standardowego kontraktu na 100 akcji długi put daje posiadaczowi prawo do sprzedaży 100 akcji po cenie wykonania. Krótki sprzedający ma przeciwny obowiązek dopiero po przydzieleniu zawiadomienia o exercise. Assignment opcji wyjaśnia warstwę izby rozliczeniowej i brokera między exercise a wynikiem na rachunku
Cena wykonania jest umowną ceną sprzedaży
W przypadku puta cena wykonania to cena, po której posiadacz może sprzedać instrument bazowy przez exercise. Put jest in the money, gdy cena instrumentu bazowego znajduje się poniżej jego ceny wykonania, ale samo to nie określa zysku kupującego
Załóżmy, że put z ceną wykonania 50 USD jest notowany po 2,00 USD, a akcja w chwili wygaśnięcia kosztuje 46 USD. Jego intrinsic value wynosi 4,00 USD na akcję, więc zysk kupującego przed opłatami wynosi około 2,00 USD na akcję po odjęciu premii. Przy cenie akcji 48 USD intrinsic value wynosi 2,00 USD, a kupujący jest blisko break-even; dokładny wynik zależy również od opłat i mnożnika kontraktu
Moneyness opcji oddziela relację ceny wykonania od rentowności. Break-even opcji pokazuje, dlaczego premia musi zostać ujęta w obliczeniu na poziomie pozycji
Ten sam put może pełnić różne role
Protective put może towarzyszyć akcjom, cash-secured put może utworzyć możliwe zobowiązanie do kupna akcji, a spread może łączyć puta z inną opcją. Zacznij od praw i obowiązków, zanim porównasz te struktury
Etykieta nie usuwa potrzeby sprawdzenia mnożnika, stylu exercise, rozliczenia, płynności i zasad rachunku. Podobne ceny wykonania mogą prowadzić do zupełnie innych ścieżek gotówki w zależności od tego, czy pozycja jest długa, krótka, pokryta albo stanowi część spreadu
- Długi put może wyznaczyć dolną granicę dla akcji, podczas gdy jego premia jest zagrożona
- Krótki cash-secured put może pobierać premię, jednocześnie rezerwując gotówkę na zakup akcji
- Długi put spread ogranicza zapłaconą premię, ale także ogranicza potencjał wzrostowy zabezpieczenia
- Nagi krótki put może utworzyć duże zobowiązanie do zakupu akcji i wymóg margin
Porównaj premię, intrinsic value i gotówkę na assignment
Premia jest ceną rynkową zapłaconą przez kupującego lub otrzymaną przez sprzedającego. Intrinsic value to kwota, o którą put jest in the money przy określonej cenie akcji. Gotówka na assignment to cena wykonania pomnożona przez faktyczny przedmiot dostawy, jeśli krótki put zostanie assigned. Są to powiązane, lecz niewymienne liczby
Przed otwarciem lub utrzymywaniem krótkiego puta zapisz cenę akcji, która utworzyłaby pożądane wejście, gotówkę potrzebną po assignment, maksymalną akceptowalną stratę i plan, jeśli akcja otworzy się luką poniżej ceny wykonania. Mnożnik kontraktu opcyjnego przedstawia metodę przeliczenia
Wygaśnięcie i assignment wymagają szczegółów produktu
Puts akcyjne w stylu amerykańskim mogą być wykonywane przed wygaśnięciem, podczas gdy produkty w stylu europejskim ograniczają exercise do określonej procedury wygaśnięcia. Progi automatycznego exercise, terminy graniczne brokera, rozliczenie i traktowanie buying power różnią się zależnie od produktu i firmy
Częste pytania
Czy kupujący puta może zostać zmuszony do kupna akcji?
Nie. Długi posiadacz puta ma prawo do sprzedaży, a nie obowiązek kupna. Obowiązek kupna akcji należy do krótkiego sprzedającego puta, gdy zawiadomienie o exercise zostanie przydzielone temu rachunkowi
Jaki jest break-even dla długiego puta?
W chwili wygaśnięcia typowy break-even długiego puta to cena wykonania minus zapłacona premia na akcję, przed opłatami. Pozycja może mieć wartość rynkową przed wygaśnięciem, więc ten wzór nie opisuje każdego wcześniejszego wyjścia
Ile gotówki wymaga krótki put po assignment?
W przypadku standardowego kontraktu z rozliczeniem fizycznym assignment może wymagać zakupu przedmiotu dostawy po cenie wykonania. Pomnóż cenę wykonania przez zweryfikowaną liczbę akcji, a następnie uwzględnij opłaty, finansowanie i zasady buying power brokera
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Posiadacz decyduje, czy wykonać opcję?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikStrike priceThe fixed contract price at which the holder may buy the underlying with a call or sell it with a put, subject to the option's terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikExtrinsic valueThe portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Czytaj szczegółowy przewodnik