Czym są wartość wewnętrzna i czasowa w opcjach?
Oddziel wartość wewnętrzną od czasowej za pomocą wzorów dla calla i puta, przykładów premii oraz praktycznej listy kontrolnej wyceny przed wygaśnięciem
Bezpośrednia odpowiedź
Premia opcyjna może zawierać wartość wewnętrzną i czasową. Wartość wewnętrzna to kwota, o którą opcja jest in-the-money, a wartość czasowa to premia powyżej wartości wewnętrznej. Opcje out-of-the-money nie mają wartości wewnętrznej, więc przed wygaśnięciem ich premia składa się w całości z wartości czasowej
Wartość wewnętrzna to natychmiastowa wartość wykonania
Dla calla wartość wewnętrzna to max(cena akcji minus strike, zero). Dla puta to max(strike minus cena akcji, zero). Ten składnik wynosi zero, gdy opcja jest at-the-money lub out-of-the-money
Przy callu ze strike'em 50 i akcjach po 54 USD wartość wewnętrzna wynosi 4 USD na akcję. Przy tym samym strike'u puta i akcjach po 46 USD wartość wewnętrzna również wynosi 4 USD. Call i put używają przeciwnych porównań, dlatego przed zastosowaniem wzoru określ typ opcji
Wartość czasowa to kwota powyżej wartości wewnętrznej
Przed wygaśnięciem opcja może zachowywać wartość, ponieważ instrument bazowy nadal ma czas na ruch. Wartość czasowa to zwykle premia minus wartość wewnętrzna. Zmienność implikowana, pozostały czas, stopy procentowe, dywidendy i płynność mogą wpływać na tę część
Jeśli put ze strike'em 50 przy akcjach po 46 USD jest notowany po 6,00 USD, około 4,00 USD to wartość wewnętrzna, a około 2,00 USD to wartość czasowa przed uwzględnieniem spreadu bid-ask. Te 2,00 USD nie muszą zanikać w stałym dziennym tempie
Składniki zmieniają się wraz z warunkami
Ruch akcji może zmienić wartość wewnętrzną, a upływ czasu często zmniejsza wartość czasową, gdy pozostałe dane wejściowe są stałe. Bieżąca premia odzwierciedla również kwotowania rynkowe, więc nie należy traktować jej jak stałej wartości teoretycznej
W miarę zbliżania się wygaśnięcia opcja out-of-the-money może stracić większość lub całość wartości czasowej, jeśli akcje nie poruszą się wystarczająco. Ruch zmienności implikowanej może zwiększyć lub zmniejszyć wartość czasową, nawet gdy akcje pozostają bez zmian. Theta opcji szacuje lokalny wpływ czasu, a vega opcji mierzy wrażliwość na IV
Premia nie jest tym samym co zysk
Dla nabywcy zapłacona premia jest kosztem, który trzeba odzyskać przed zyskiem przy wygaśnięciu. Call ze strike'em 50 kupiony za 2,00 USD potrzebuje przy wygaśnięciu ponad 2,00 USD wartości wewnętrznej, więc jego typowy próg rentowności wynosi 52 USD przed opłatami. Próg rentowności opcji oddziela to obliczenie na poziomie pozycji
Dla sprzedającego otrzymana premia jest wpływem gotówkowym, ale wiąże się ze zobowiązaniem. Krótki put może zachować wartość czasową jako zysk, jeśli wygaśnie bez wartości, jednak przypisanie nadal może wymagać zakupu aktywa po strike'u
- Zapisz typ opcji, strike, cenę akcji, termin wygaśnięcia i czas kwotowania
- Oblicz wartość wewnętrzną na podstawie bieżących akcji i strike'a
- Odejmij wartość wewnętrzną od bid, ask lub mark, aby oszacować wartość czasową
- Porównaj wynik przy tym samym źródle kwotowania i nazwanym przyszłym punkcie kontrolnym
- Uwzględnij mnożnik, opłaty, spread, wykonanie i przypisanie w wyniku pozycji
Częste pytania
Czy opcja out-of-the-money może mieć wartość czasową?
Tak. Przy bieżącej cenie akcji ma zerową wartość wewnętrzną, ale może być notowana powyżej zera, ponieważ instrument bazowy może poruszyć się przed wygaśnięciem, a zmienność lub płynność mogą wspierać premię
Czy wartość czasowa zawsze spada każdego dnia?
Upływ czasu często zmniejsza wartość czasową przy stałych pozostałych danych, ale zmiana ceny akcji, IV, stóp, dywidend i kwotowań może kompensować ten efekt lub go przewyższyć
Jak obliczyć wartość czasową?
Korzystaj konsekwentnie z tego samego pola kwotowania i odejmij wartość wewnętrzną od premii: wartość czasowa równa się premii minus wartość wewnętrzna. Zaznacz, czy użyto bid, ask, midpoint czy mark, ponieważ każdy może dać inny wynik
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego przewodnika — Wartość wewnętrzna to natychmiastowa wartość wykonania?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Czytaj szczegółowy przewodnik