§0¤ ¤0¤: §1¤s §2¤ ex§3¤mples
C§10¤lcu§5¤ ¤2¤ §6¤ §3¤ ¤1¤ §1¤s ¤0¤, h§7¤le §0¤s §8¤ ¤3¤s, §9¤ §11¤void §4¤-§2¤ m§13¤t§12¤kes
Bezpośrednia odpowiedź
W chwili wygaśnięcia próg rentowności długiego calla zwykle wynosi strike plus premia, a długiego puta strike minus premia. Przed wygaśnięciem wartość czasowa i zmienność implikowana oznaczają, że zysk nie wymaga osiągnięcia tej ceny przez akcję
| Cena akcji | Wynik na akcję |
|---|---|
| $40 | $-2.00 |
| $45 | $-2.00 |
| $50 | $-2.00 |
| $52 | $0.00 |
| $55 | $3.00 |
| $60 | $8.00 |
Wzory dla długiego calla i długiego puta
- Próg rentowności długiego calla przy wygaśnięciu = cena strike + zapłacona premia za akcję
- Próg rentowności długiego puta przy wygaśnięciu = cena strike - zapłacona premia za akcję
- Premia gotówkowa = kwotowana premia za akcję × mnożnik kontraktu × liczba kontraktów
Przykład jednego kontraktu
Długi call 50 kupiony za 2.00 ma próg rentowności przy wygaśnięciu równy 52.00 za akcję. Przy standardowym mnożniku 100 akcji kwotowanie $2.00 oznacza $200 zapłacone przed opłatami
Przy cenie akcji 51.00 w chwili wygaśnięcia call ma 1.00 wartości wewnętrznej, a pozycja traci 100 przed opłatami. Przy 54.00 wartość wewnętrzna wynosi 4.00, a zysk netto 200 przed opłatami
Dla spreadów używaj ceny netto
Dla spreadu debetowego połącz strike’i i debet netto, aby znaleźć poziom wygaśnięcia, przy którym wypłata pokrywa koszt. Dla strategii kredytowej skoryguj odpowiednią granicę strike’a o kredyt netto
Sprawdź kierunek i każdą nogę, zamiast stosować skrót przeznaczony dla pojedynczej opcji
Na przykład spread call 50/55 kupiony za debet netto 2.00 ma próg rentowności przy wygaśnięciu 52.00. Jego wynik jest także ograniczony przez krótki strike 55, dlatego wzór dla pojedynczego długiego calla nie opisuje pełnej wypłaty
Oddziel wygaśnięcie od wcześniejszego wyjścia
Opcję można sprzedać powyżej ceny zakupu, gdy akcja pozostaje poniżej progu rentowności długiego calla przy wygaśnięciu, jeśli wzrośnie wartość czasowa lub IV. Możliwa jest też sytuacja odwrotna
Bieżące kwotowanie, szerokość spreadu i pozostały czas mają znaczenie zawsze, gdy planowane działanie to zamknięcie pozycji zamiast czekania do wygaśnięcia
Zamień próg rentowności w punkt decyzyjny
Zacznij od planowanego działania. Wypłata przy wygaśnięciu pyta, gdzie akcja musi się znaleźć na koniec. Cel wcześniejszego wyjścia pyta, ile opcja może być warta w określonym dniu przy jawnych założeniach dotyczących akcji i zmienności
Zapisz obie liczby, gdy planowane wyjście następuje przed wygaśnięciem
Zbuduj arkusz progu rentowności dla wcześniejszego wyjścia
Próg rentowności przy wygaśnięciu jest granicą wypłaty w jednym dniu. Wcześniejsze wyjście wymaga osobnego arkusza, ponieważ cena opcji nadal zawiera wartość czasową i może reagować na zmienność implikowaną
Zapisz planowaną datę wyjścia, cenę instrumentu bazowego, liczbę pozostałych dni, założenie dotyczące zmienności implikowanej, spread bid-ask, opłaty i docelową cenę opcji
Dla długiego calla kupionego za 2.00 próg rentowności przy wygaśnięciu równy strike plus 2.00 nie mówi, jaka cena przyniesie zysk jutro
Jeśli opcję można sprzedać za 2.25 po opłatach, pozycja może przynieść niewielki zysk, nawet gdy instrument bazowy pozostaje poniżej progu rentowności przy wygaśnięciu
Jeśli spread kosztuje 0.10 za akcję, a opłaty wynoszą 0.03, wynik wykonalny jest bliższy 2.12 niż wyświetlanemu punktowi środkowemu 2.25. Do ostrożnego oszacowania wyjścia z długiej pozycji użyj bid, a nie ostatniej transakcji
Zapisz te same dane po transakcji. Porównanie zaplanowanego i zrealizowanego arkusza pokazuje, czy różnica wynikała z ruchu instrumentu bazowego, przeszacowania zmienności, upływu czasu czy jakości realizacji
Zapobiega to użyciu poprawnego wzoru dla wygaśnięcia jako mylącego celu intraday
Częste pytania
Czy opcja musi osiągnąć próg rentowności, zanim będę mógł sprzedać ją z zyskiem?
Nie. Powszechny wzór progu rentowności opisuje wypłatę przy wygaśnięciu. Przed wygaśnięciem pozostała wartość czasowa i zmienność implikowana mogą pozwolić sprzedać opcję z zyskiem, nawet gdy instrument bazowy nie osiągnął tego poziomu
Czy cenę akcji w progu rentowności mnożę przez 100?
Nie. Próg rentowności pozostaje ceną instrumentu bazowego za akcję. Użyj mnożnika kontraktu, aby przeliczyć kwotowaną premię i wypłatę na całkowite kwoty gotówkowe
Czy próg rentowności mówi mi o prawdopodobieństwie zysku?
Nie. Wskazuje granicę wypłaty przy określonych założeniach. Prawdopodobieństwo wymaga rozkładu, horyzontu, modelu zmienności i definicji zysku, a nadal pozostaje oszacowaniem, nie gwarancją
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Wzory dla długiego calla i długiego puta?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A model-based estimate that a defined position will show profit at a specified time under stated assumptions; it is not the same as expected return or probability of touching a price.
Czytaj szczegółowy przewodnikContract multiplierThe factor that converts a quoted per-unit option price into contract value; a standard U.S. equity option usually uses 100, while adjusted contracts may differ.
Czytaj szczegółowy przewodnikOption premiumThe option's quoted price per unit, composed of intrinsic and extrinsic value; multiply it by the contract multiplier to estimate contract value.
Czytaj szczegółowy przewodnik