Prawdopodobieństwo zysku a próg rentowności

Próg rentowności to warunek cenowy wynikający z wypłaty pozycji i premii netto dla określonej daty, zwykle wygaśnięcia. Dla długiego calla z ceną wykonania 100 kupionego za 4.00 próg rentowności w wygaśnięciu wynosi 104.00 przed opłatami. Dla krótkiego puta z ceną wykonania 100 sprzedanego za 3.00 wynosi 97.00. Poziomy te pokazują, gdzie wypłata w wygaśnięciu przecina zero; nie mówią, jak prawdopodobne jest osiągnięcie tych poziomów ani ile pozycja będzie warta jutro.

W przypadku transakcji wielonożnych oblicz próg rentowności na podstawie każdej nogi, liczby kontraktów, mnożnika oraz debetu lub kredytu netto. Wyjście przed wygaśnięciem ma inny próg rentowności, ponieważ pozostała wartość czasowa, IV, spread i opłaty wpływają na wykonalne zamknięcie.

Prawdopodobieństwo zysku jest szacunkiem modelowym tego, jak często przy określonych założeniach dotyczących rozkładu, zmienności, stopy i czasu może zostać spełniony zdefiniowany warunek zysku. Definicja ma znaczenie: „zyskowna w wygaśnięciu”, „zyskowna przed wygaśnięciem” i „dotyka progu rentowności” to różne zdarzenia. Liczba platformy może również korzystać z powierzchni zmienności lub założenia rozkładu normalnego, które nie uwzględnia skoków, skew ani płynności.

Przykład: krótki put z ceną wykonania 100 sprzedany za 3.00 może mieć modelowe prawdopodobieństwo 65% wygaśnięcia powyżej progu rentowności 97.00. Te 65% nie oznacza oczekiwanego zwrotu 65%. Pozostałe 35% może zawierać straty znacznie większe niż kredyt 3.00, a wcześniejsze zamknięcie może zrealizować stratę, nawet gdy akcja później zakończy się powyżej 97. Porównuj pełną wypłatę i obciążenie gotówkowe, a nie sam procent.

Żaden z tych mierników nie obiecuje zyskownej transakcji. Zapisz założenia modelu i czas kwotowania, a następnie przetestuj ścieżki oczekiwaną, opóźnioną, niekorzystną i z szokiem zmienności w rzeczywistych datach decyzji. Uwzględnij opłaty, spread, przydział, depozyt i koszt zamknięcia. Delta to nie prawdopodobieństwo wyjaśnia, dlaczego grecka nie może zastąpić definicji modelu.

Używaj prawdopodobieństwa jako kontekstu, a progu rentowności jako jednej granicy w większej decyzji. Wielkość ustalaj na podstawie maksymalnej akceptowalnej straty i dostępnej płynności, a nie na podstawie wysokiej liczby na ekranie. Jeśli transakcja jest atrakcyjna tylko wtedy, gdy model jest precyzyjny, pozycja może być zbyt duża albo zbyt złożona.