SPX a SPY: rozliczenie, przypisanie, wielkość i podatki
Porównaj opcje SPX i SPY pod względem wielkości kontraktu, rozliczenia gotówkowego a rozliczenia akcjami, stylu wykonania, ryzyka wygaśnięcia, dywidend i federalnego opodatkowania w USA.
Bezpośrednia odpowiedź
Opcje SPX odnoszą się do S&P 500 i wykorzystują rozliczenie gotówkowe oraz wykonanie w stylu europejskim. Opcje SPY odnoszą się do akcji ETF i wykorzystują rozliczenie fizyczne oraz wykonanie w stylu amerykańskim. Podobna ekspozycja może mimo to prowadzić do innych wyników przydziału i opodatkowania.
Zacznij od instrumentu bazowego i rozmiaru kontraktu
SPX jest opcją indeksową. SPY jest opcją ETF na akcje znajdujące się w obrocie. Oba instrumenty zwykle wykorzystują mnożnik $100, ale ich poziomy instrumentu bazowego są różne.
Aktualne porównanie produktów Cboe opisuje SPY jako kontrakt o wielkości mniej więcej jednej dziesiątej kontraktu SPX. Jeżeli SPX wynosi 7,500, a SPY jest blisko 750, jeden kontrakt oznacza około $750,000 wobec $75,000 ekspozycji nominalnej.
Ta relacja dziesięć do jednego jest tylko kontrolą skali. SPY może odbiegać od dokładnie jednej dziesiątej SPX, a premie opcji, ceny wykonania, spready i płynność nie przeliczają się przy stałym współczynniku.
Option contract multipliers wyjaśnia, jak notowana premia staje się kwotą dolarową.
Rozliczenie zmienia to, co możesz posiadać po wygaśnięciu
SPX jest rozliczany gotówkowo. Wykonanie opcji in-the-money tworzy uznanie lub obciążenie gotówkowe na podstawie odpowiedniej wartości rozliczeniowej, ceny wykonania i mnożnika. Akcje S&P 500 nie są dostarczane.
Opcje SPY są rozliczane fizycznie. Wykonanie lub przydział może utworzyć pozycję 100 akcji SPY na każdy standardowy kontrakt, z uwzględnieniem ewentualnej korekty kontraktu.
Załóżmy, że długa opcja call SPY 750 wygasa, gdy SPY wynosi 755. Wykonanie może wymagać zapłaty $75,000 za 100 akcji. Porównywalny wynik gotówkowy SPX nie tworzy pozycji w akcjach ETF.
To rozróżnienie ma znaczenie, gdy rachunek nie może albo nie chce utrzymywać powstałej ekspozycji na ETF.
Styl wykonania zmienia ryzyko przydziału przed wygaśnięciem
Cboe określa opcje SPX jako europejskie, dlatego są wykonywane w dniu wygaśnięcia, a nie wcześniej. Opcje ETF SPY są amerykańskie i mogą zostać wykonane przed wygaśnięciem.
Krótka opcja SPY może zatem zostać przydzielona wcześniej. Termin dywidendy może sprawić, że wcześniejsze wykonanie będzie istotniejsze dla niektórych in-the-money call, gdy pozostała wartość czasowa jest mała.
SPX nie ma wcześniejszego przydziału, ponieważ jest w stylu europejskim, ale krótka opcja SPX nadal może utworzyć dużą stratę gotówkową przy rozliczeniu.
Stock options versus index options omawia szersze rozróżnienie stylu wykonania.
Ryzyko wygaśnięcia jest inne, nawet gdy pogląd rynkowy jest taki sam
Wygaśnięcie SPY może pozostawić na rachunku długą lub krótką pozycję w akcjach ETF. Duży ruch po zamknięciu może sprawić, że powstała ekspozycja na akcje będzie ekonomicznie istotna przed następną sesją regularną.
SPX unika dostawy akcji, ale znaczenie ma dokładna seria. Cboe notuje zarówno wygaśnięcia SPX rozliczane AM, jak i PM, a oficjalna wartość rozliczeniowa może różnić się od ostatniego poziomu indeksu, który widziałeś.
Nie traktuj każdego wygaśnięcia SPX jako identycznego. Zapisz symbol bazowy, datę wygaśnięcia, konwencję AM lub PM, czas ostatniego obrotu i metodę rozliczenia.
Settlement value versus closing price wyjaśnia, dlaczego wyświetlane zamknięcie nie zawsze jest wejściem do rozliczenia.
Federalne opodatkowanie w USA może się różnić
Dla celów federalnego opodatkowania w USA IRS Publication 550 stwierdza, że do kwalifikowanych opcji nieudziałowych należą notowane opcje na szeroki indeks akcji i opisuje wycenę rynkową Section 1256 oraz traktowanie zysków kapitałowych 60/40.
Cboe stwierdza, że SPX może korzystać z traktowania 60% długoterminowych i 40% krótkoterminowych zysków kapitałowych. Opcje SPY podlegają standardowym zasadom opodatkowania opcji udziałowych i nie otrzymują tego traktowania tylko dlatego, że SPY śledzi indeks.
Wynik podatkowy zależy od dokładnego kontraktu, podatnika, strategii, wyborów, straddles i innych faktów. Zasady stanowe i spoza USA mogą się różnić.
Zobacz Section 1256 options taxation, zanim zastosujesz założenie podatkowe do transakcji.
Śledzenie tego samego benchmarku nie czyni pozycji identycznymi
SPY jest funduszem zaprojektowanym do śledzenia S&P 500, podczas gdy SPX jest samym indeksem. Opłaty, dywidendy, różnice w śledzeniu i mechanika akcji uniemożliwiają doskonałą ekonomiczną tożsamość jeden do dziesięciu.
Zabezpieczenie powinno zatem porównywać ekspozycję dolarową, deltę, wygaśnięcie, cenę wykonania, rozliczenie i liczbę kontraktów, a nie opierać się wyłącznie na podobieństwie tickerów.
Posiadacze SPY mogą otrzymywać wypłaty funduszu. Opcja SPX rozliczana gotówkowo nie tworzy własności akcji SPY ani prawa do wypłat SPY.
Przed porównaniem cen użyj listy kontrolnej na poziomie kontraktu
Przed uznaniem, że jedno notowanie jest tańsze lub bezpieczniejsze, porównaj dokładne serie.
- Instrument bazowy, strike, wygaśnięcie, call lub put oraz liczba kontraktów
- Mnożnik, przybliżona ekspozycja nominalna, premia, bid, ask i czas notowania
- Rozliczenie gotówkowe lub fizyczne, wykonanie amerykańskie lub europejskie oraz ryzyko przydziału
- Konwencja rozliczenia AM lub PM i odpowiedni czas ostatniego obrotu
- Uprawnienia brokera, depozyt, opłaty, ekspozycja na dywidendy i klasyfikacja podatkowa
Traktuj wybór produktu jako pytanie o mechanikę, a nie uniwersalny ranking
Żaden produkt nie jest uniwersalnie lepszy. SPX może eliminować dostawę akcji i wczesny przydział, podczas gdy SPY może oferować mniejszą jednostkę kontraktu i bezpośrednie rozliczenie akcjami ETF.
Właściwy wybór zależy od dokładnej serii, liczby kontraktów, płynności, uprawnień rachunku, preferencji dotyczącej rozliczenia, sytuacji podatkowej i ryzyka, które rachunek może sfinansować.
Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę kontraktów. Nie zaleca kupowania, sprzedawania, wystawiania ani zabezpieczania opcji SPX lub SPY.
Częste pytania
Czy opcje SPX i SPY mają ten sam rozmiar?
Nie. Oba instrumenty zwykle używają mnożnika $100, ale SPX odnosi się do poziomu indeksu około dziesięciokrotnie większego niż cena akcji SPY. Dlatego Cboe porównuje jeden kontrakt SPX z około dziesięcioma kontraktami SPY pod względem rozmiaru nominalnego.
Czy opcje SPX mogą zostać przydzielone wcześniej?
Opcje SPX są w stylu europejskim, więc nie mają wcześniejszego wykonania ani wczesnego przydziału. Opcje SPY są w stylu amerykańskim i mogą zostać wykonane lub przydzielone przed wygaśnięciem.
Czy opcje SPX zamieniają się w akcje przy wygaśnięciu?
Nie. SPX jest rozliczany gotówkowo. Opcje SPY są rozliczane fizycznie i po wykonaniu lub przydziale mogą utworzyć długą albo krótką pozycję w akcjach SPY.
Czy opcje SPX zawsze są opodatkowane w proporcji 60/40?
Nie zakładaj tego wyłącznie na podstawie tickera. Cboe stwierdza, że SPX może korzystać z traktowania Section 1256, ale znaczenie mają fakty dotyczące podatnika i strategii. Zweryfikuj aktualne federalne zasady USA, raportowanie brokera i profesjonalną poradę podatkową.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Zacznij od instrumentu bazowego i rozmiaru kontraktu?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Czytaj szczegółowy przewodnikCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik