Maksymalny zysk, strata i próg rentowności krótkiego calla
Oblicz maksymalny zysk z niezabezpieczonego krótkiego calla, nieograniczoną stratę, próg rentowności w terminie wygaśnięcia, ekspozycję kontraktu, depozyt, opłaty, IV, wcześniejsze przypisanie i ryzyko dostawy akcji.
Bezpośrednia odpowiedź
Samodzielny niezabezpieczony krótki call sprzedaje zobowiązanie do dostarczenia akcji po strike'u K i otrzymuje kredyt C na akcję bez posiadania odpowiadających akcji ani ochronnego calla. Przed opłatami maksymalny zysk wynosi C, próg rentowności przy wygaśnięciu to K + C, a maksymalna strata jest nieograniczona, ponieważ cena akcji nie ma stałej górnej granicy. Zysk na akcję przy wygaśnięciu to C minus większa z wartości: cena akcji minus K albo zero
Ustal, czy call jest rzeczywiście niezabezpieczony
Ta sama krótka opcja ma inną wypłatę całej pozycji, gdy jest połączona z akcjami albo wyższym długim callem. Ta strona oblicza samodzielny nagi call, a nie covered call ani bear call spread
Jeśli K = 100, C = 3.00, a mnożnik wynosi 100, otwarcie jednego kontraktu przynosi 300 przed opłatami. Ten kredyt nie jest rezerwą na stratę ani zarobionym dochodem w dniu transakcji
Maksymalny zysk ogranicza się do kredytu
Przy każdej cenie akcji przy wygaśnięciu równej 100 lub niższej call nie ma wartości wewnętrznej, a wystawca zatrzymuje 3.00 na akcję. Maksimum wynosi 300 na standardowy kontrakt przed kosztami
Spadek akcji nie zwiększa zysku z tej opcji ponad C. Prowizje i koszty zamknięcia zmniejszają osiągalne maksimum netto
Próg rentowności tylko opóźnia stratę przy wzroście
Powyżej K krótki call traci jednego dolara na akcję za każdego kolejnego dolara wzrostu akcji. Kredyt 3.00 kompensuje tę stratę do poziomu 103, więc K + C to próg rentowności przy wygaśnięciu bez opłat
Przy cenach akcji 100, 103 i 120 wyniki wynoszą odpowiednio 3.00, 0 i −17.00 na akcję. Jeden kontrakt daje więc przed kosztami 300, 0 i −1,700
Nieograniczona strata przytłacza premię
Przy cenie 150 strata wynosi 47 na akcję, a przy 300 wynosi 197. Ponieważ nie istnieje końcowy limit ceny akcji, nie istnieje też liczba oznaczająca maksymalną stratę. Limit scenariusza wybrany przez tradera nie jest umownym limitem ryzyka
Początkowy depozyt lub zmniejszenie siły nabywczej również nie ogranicza zobowiązania. Brokerzy mogą zwiększać wymagania, likwidować pozycje lub żądać dodatkowego zabezpieczenia, gdy zmieniają się cena, IV, koncentracja i płynność
Assignment tworzy problem z dostawą
Amerykański krótki call może zostać przypisany przed wygaśnięciem, często gdy głęboko in-the-money call ma niewielką pozostałą wartość czasową w pobliżu dnia bez dywidendy. Assignment zwykle tworzy krótkie akcje po K, gdy akcje nie są posiadane
Przed wygaśnięciem wzrost IV i pozostały czas mogą tworzyć straty nawet poniżej K + C. Zamknięcie calla jest jedynym bezpośrednim sposobem usunięcia zobowiązania z assignmentu; zlecenie stop nie gwarantuje realizacji przy luce cenowej
Częste pytania
Jaki jest wzór na maksymalny zysk z krótkiego calla?
Pomnóż otrzymany kredyt na akcję przez mnożnik kontraktu i liczbę krótkich calli, a następnie odejmij prowizje i ewentualny koszt zamknięcia. Maksimum występuje, gdy akcje wygasają po cenie strike'u lub niższej, a call nie ma wartości wewnętrznej. Dalszy spadek akcji nie zwiększa zysku z opcji, dlatego ograniczony kredyt należy oceniać wobec nieograniczonej straty przy wzroście i ekspozycji na assignment
Jak obliczyć próg rentowności niezabezpieczonego krótkiego calla?
Dodaj otrzymany kredyt na akcję do strike'u calla. Call ze strike'em 100 sprzedany za 3.00 ma próg rentowności przy wygaśnięciu bez opłat równy 103, ponieważ początkowy kredyt kompensuje trzy punkty straty wewnętrznej. Przed wygaśnięciem nie jest to granica bezpieczeństwa: implikowana zmienność, wartość czasowa, dywidendy, stopy i płynność mogą sprawić, że koszt zamknięcia przekroczy kredyt, gdy akcje pozostają poniżej 103
Czy wymóg depozytu to maksymalna strata nagiego calla?
Nie. Depozyt jest zabezpieczeniem obliczanym według zasad brokera i regulatora, a nie umownym limitem krótkiego calla. Wymóg może wzrosnąć po wzroście ceny lub skoku zmienności, a broker może zlikwidować pozycje po niekorzystnych cenach. Ponieważ akcje nie mają stałej górnej granicy, teoretyczna strata niezabezpieczonego calla pozostaje nieograniczona, chyba że inna pozycja, na przykład dopasowany długi call, zmieni wypłatę
Co się dzieje, gdy nagi call zostanie przypisany?
Wystawca musi dostarczyć akcje kontraktu po strike'u. Bez posiadanych akcji rachunek zwykle staje się krótką pozycją na akcjach i musi spełnić wymagania dotyczące pożyczki, depozytu, rozliczenia, dywidendy i odkupu. Assignment może nastąpić przed wygaśnięciem dla calli w stylu amerykańskim i może być szczególnie istotny w pobliżu dnia bez dywidendy. Kupno calla w celu zamknięcia usuwa przyszłe ryzyko assignmentu dopiero po faktycznej realizacji zlecenia
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Ustal, czy call jest rzeczywiście niezabezpieczony?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
For equal-width wings, one spread width minus the opening net credit, multiplied by the contract multiplier, at expiration before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikIron butterfly maximum lossFor a symmetric short iron butterfly, body-to-wing width minus opening net credit, multiplied by the contract multiplier, before costs.
Czytaj szczegółowy przewodnikBull call spread break-evenThe expiration stock price equal to the lower long-call strike plus the opening net debit, before fees.
Czytaj szczegółowy przewodnik