Strategia risk reversal a strategia collar na opcjach
Porównaj strategie risk reversal i collar pod względem posiadania akcji, kierunku calla i puta, wypłaty, premii, przypisania, ochrony przed spadkiem i ograniczenia wzrostu.
Bezpośrednia odpowiedź
Byczy risk reversal zwykle nie ma nogi akcyjnej: kupuje out-of-the-money calla i sprzedaje out-of-the-money puta, tworząc byczą ekspozycję ogona podobną do akcji. Ochronny collar zaczyna się od długich akcji, kupuje puta z niższym strike'iem i sprzedaje calla z wyższym strike'iem. Collar poświęca wzrost calla, aby ustanowić dolny próg ochrony; byczy risk reversal sprzedaje ochronę przed spadkiem, aby finansować ekspozycję na wzrost. Ich nogi opcyjne wskazują w przeciwnych kierunkach, więc podobne strike'i ani prawie zerowe premie nie czynią tych strategii zamiennymi
Własność akcji jest pierwszym rozróżnieniem
Collar nakłada opcje na już posiadane akcje. Cała pozycja to długie akcje plus długi put minus call, z ograniczonym zakresem przy wygaśnięciu między strike'ami ochrony i sprzedaży
Byczy risk reversal to zwykle call minus put bez akcji. Poniżej strike'a puta może nabyć akcje przez przypisanie; powyżej strike'a calla uczestniczy we wzroście
Cel po stronie spadków jest przeciwny
Collar płaci za podłogę w postaci puta i dlatego ogranicza stratę akcji poniżej Kp, po uwzględnieniu premii netto. Ma zachować kapitał kosztem ograniczenia zysków powyżej Kc
Risk reversal sprzedaje tego puta. Jego premia może sfinansować calla, ale duży spadek tworzy rosnącą stratę zamiast ubezpieczenia
Wzrost i wykorzystanie kapitału także się różnią
Wzrost collar jest ograniczony, ponieważ akcje mogą zostać wywołane po Kc. Byczy risk reversal ma wzrost napędzany callem powyżej Kc, ale może wymagać znacznego zabezpieczenia dla krótkiego puta
Siła nabywcza zależy od zasad brokera, uprawnień rachunku, instrumentu bazowego i tego, czy gotówka jest zarezerwowana. Podobna premia początkowa nie oznacza podobnej efektywności kapitałowej
Przypisanie daje różne wyniki inwentarza
Przypisanie krótkiego calla w collarze zwykle sprzedaje posiadane akcje. Przypisanie krótkiego puta w byczym risk reversal zwykle kupuje nowe akcje po Kp
Wczesne wykonanie, dywidendy i ryzyko pin mogą zmienić czas. Inwestor powinien być gotowy i zdolny przyjąć konkretny wynik akcyjny wywołany przez krótką nogę
Wybierz według zadania portfela, a nie premii
Użyj collaru, gdy zadaniem jest ochrona istniejącego pakietu i akceptacja ograniczonego wzrostu. Rozważ byczy risk reversal tylko wtedy, gdy zarówno lewarowany wzrost, jak i obowiązek zakupu przy spadku pasują do tezy
Cel zero-cost jest drugorzędny. Przed wyborem którejkolwiek struktury porównaj podłogę, sufit, progi rentowności, najgorszą gotówkę, skew zmienności, płynność, podatki i plan wyjścia
Częste pytania
Czy risk reversal jest tym samym co collar?
Nie. Collar obejmuje długie akcje i przeciwne kierunki opcji, tworząc ochronę poniżej puta oraz limit powyżej calla
Która strategia chroni istniejącą pozycję w akcjach?
Ochronny collar, ponieważ jego długi put ustanawia dolny próg dla już posiadanych akcji
Dlaczego obie strategie mogą być nazywane zero-cost?
W obu strukturach sprzedana opcja może w przybliżeniu finansować kupioną opcję, ale etykieta opisuje premię, a nie ryzyko wypłaty
Co dzieje się po przypisaniu krótkiej opcji?
Krótki call collaru może sprzedać istniejące akcje; krótki put byczego risk reversal może wymagać zakupu nowych akcji
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Własność akcji jest pierwszym rozróżnieniem?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji