Reverse C§4¤versi§5¤ §0¤ §1¤ Expl§2¤§3¤ed
Underst§7¤ revers§11¤l §12¤rbitr§13¤ge us§19¤g §5¤ §3¤, §14¤ ¤1¤, §8¤ §15¤ ¤0¤, §6¤ p§16¤y§18¤f m§17¤th, §4¤-b§10¤row costs, dividends, §1¤, §2¤, §9¤ executi§20¤ §0¤.
Bezpośrednia odpowiedź
Odwrotna konwersja, nazywana także reversal, łączy krótką pozycję w akcjach z długim callem i krótkim putem o tym samym strike'u K i terminie wygaśnięcia. Para call minus put zachowuje się jak syntetyczna długa pozycja w akcjach, kompensując krótkie akcje przy wygaśnięciu i pozostawiając zobowiązanie równoważne K na akcję. Początkowy pakiet przynosi wpływy ze sprzedaży krótkiej oraz premię za put pomniejszone o premię za call. To, czy wpływ ten przewyższa prawidłowo finansowaną przyszłą płatność, zależy od dostępności pożyczki akcji, opłat za pożyczkę, należnych dywidend, cen wykonania, przypisania, depozytu i podatków — nie tylko od kwotowań na ekranie
Reversal używa jednej krótkiej nogi akcyjnej i dwóch opcji
Sprzedaj krótko akcje, kup calla i sprzedaj puta z tym samym instrumentem bazowym, strike'iem, terminem wygaśnięcia, mnożnikiem i przedmiotem dostawy. Para opcji tworzy syntetyczną długą pozycję w akcjach względem K
Powyżej K call kompensuje wzrost krótkiej pozycji w akcjach; poniżej K krótki put kompensuje zysk z krótkich akcji. Przy wygaśnięciu łączna wartość wynosi ujemne K na akcję przed uwzględnieniem początkowych wpływów i elementów utrzymania
Równanie finansowania zaczyna się od wykonalnych wpływów
Zmierz gotówkę otrzymaną z krótkiej sprzedaży akcji i krótkiego puta, odejmij zakup calla oraz wszystkie koszty transakcyjne, a następnie porównaj przyszłą wartość tych wpływów netto z K
Wpływy ze sprzedaży krótkiej mogą być ograniczone, a nie swobodnie inwestowalne. Stawki kredytowe brokera, redukcje zabezpieczenia i zasady depozytu mogą więc znacznie różnić się od założonej stopy wolnej od ryzyka
Pożyczka akcji jest głównym ryzykiem operacyjnym
Akcje trudne do pożyczenia mogą mieć zmienną opłatę za pożyczkę, która przewyższy małą lukę parytetu. Pożyczkodawca może zażądać zwrotu akcji, zmuszając do znalezienia nowej pożyczki albo przedwczesnego zamknięcia po niekorzystnej cenie
Sprzedający krótko musi także przekazać pożyczkodawcy wypłaty należne z akcji. Nadzwyczajne dywidendy, oferty przetargowe, fuzje i inne działania korporacyjne mogą zmienić przedmiot dostawy albo wygenerować przepływy pominięte w prostym wzorze
Przypisanie może wcześniej rozbić dopasowany pakiet
Krótki put może zostać przypisany przed wygaśnięciem, tworząc długie akcje, podczas gdy pierwotna krótka pozycja w akcjach i długi call nadal istnieją. Czasy przetwarzania u brokera mogą pozostawić nieoczekiwane pozycje brutto i wykorzystanie kapitału
Wykonanie długiego calla zależy od jego posiadacza, ale może poświęcić pozostałą wartość czasową. Plan zamknięcia powinien określać sposób uzgodnienia każdej nogi akcyjnej i opcyjnej, zamiast zakładać automatyczne anulowanie
Kwotowane luki parytetu zwykle należą do profesjonalistów
Transakcja wymaga jednoczesnego dostępu do pożyczki akcji i dwóch rynków opcji. Spready bid-ask, ruch rynku podczas składania nóg, opłaty za locate, prowizje i podatki sprawiają, że małe różnice teoretyczne są nieopłacalne
Sprawdź stabilność pożyczki, kalendarz dywidend, styl wykonania, rozliczenie, depozyt, możliwość zlecenia pakietowego i zasady likwidacji. Stała relacja terminów wygaśnięcia nie gwarantuje osiągalnego zysku
Częste pytania
Jakie są nogi odwrotnej konwersji?
Krótkie akcje, długi call i krótki put z tym samym instrumentem bazowym, strike'iem, terminem wygaśnięcia, mnożnikiem i przedmiotem dostawy
Dlaczego odwrotna konwersja nazywa się arbitrażem reversal?
Odwraca konwersję: syntetyczna długa pozycja w akcjach kompensuje rzeczywistą krótką pozycję w akcjach, dzięki czemu ceny można porównywać przez parytet put-call
Jakie jest największe ryzyko odwrotnej konwersji?
Pożyczka akcji jest często decydująca, ponieważ opłaty mogą się zmieniać, akcje mogą zostać zażądane z powrotem, a dywidendy i działania korporacyjne nadal pozostają zobowiązaniem
Czy odwrotna konwersja jest tym samym co risk reversal?
Nie. Odwrotna konwersja obejmuje krótkie akcje i opcje z tym samym strike'iem; risk reversal zwykle oznacza kombinację call-put tylko na opcjach, często z różnymi strike'ami
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Reversal używa jednej krótkiej nogi akcyjnej i dwóch opcji?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji