Strategia risk reversal na opcjach — wyjaśnienie
Dowiedz się, jak działają bycze i niedźwiedzie strategie risk reversal, oraz poznaj wybór ceny wykonania, wypłatę w terminie wygaśnięcia, ekspozycję na skośność, przypisanie krótkiej opcji, depozyt zabezpieczający i to, dlaczego zerowa premia nie oznacza zerowego ryzyka.
Bezpośrednia odpowiedź
Byczy risk reversal kupuje out-of-the-money calla o wyższym strike'u Kc i sprzedaje out-of-the-money puta o niższym strike'u Kp z tym samym instrumentem bazowym, terminem wygaśnięcia, mnożnikiem i liczbą kontraktów. Premia za puta pomaga finansować udział we wzrostach, ale poniżej Kp krótki put tworzy straty podobne do zgody na zakup instrumentu bazowego po Kp. Niedźwiedzi risk reversal odwraca nogi: długi put z niższym strike'iem i krótki call z wyższym strike'iem, zyskując na spadku, ale przyjmując potencjalnie nieograniczoną stratę przy wzroście. Prawie zerowa premia początkowa zmienia finansowanie, a nie ryzyko ogona, depozyt, przypisanie czy ryzyko luki
Wersje bycza i niedźwiedzia odwracają skrzydła
Struktura bycza to długi call plus krótki put. Powyżej Kc call zyskuje wraz ze wzrostem instrumentu bazowego; między strike'ami obie opcje mogą wygasnąć bez wartości; poniżej Kp put zostaje przypisany albo traci wartość wewnętrzną
Struktura niedźwiedzia to długi put plus krótki call. Korzysta poniżej strike'a puta, ma spokojną strefę między strike'ami i traci bez ustalonego limitu powyżej strike'a calla
Próg rentowności zaczyna się od premii netto
Dla pozycji byczej górny próg rentowności to Kc plus debet netto, a dolny próg rentowności to Kp minus kredyt netto. Jeśli otwarto ją za debet lub kredyt, analizuj oba ogony zamiast podawać jeden ogólny próg rentowności
Dla wersji niedźwiedziej odwróć tę logikę. Prowizje i koszty bid-ask przesuwają każdy próg, a wartość przy wcześniejszym zamknięciu zależy także od czasu i zmienności implikowanej
Skew wpływa na to, które skrzydło wydaje się drogie
Puty indeksów akcyjnych zabezpieczające spadki często mają wyższą zmienność implikowaną niż porównywalne calle wzrostowe. Sprzedaż puta i zakup calla może więc oznaczać jednocześnie zakład na kierunek i na względną wycenę skrzydeł
Skew zmienia się między aktywami i datami. Drogi put nie musi pozostać drogi, a jego sprzedaż naraża pozycję właśnie na scenariusze krachu, które mogą jeszcze bardziej zwiększyć nachylenie skew
Krótka opcja wyznacza zobowiązanie operacyjne
Byczy risk reversal może wymagać zakupu akcji po przypisaniu krótkiego puta. Niedźwiedzi może utworzyć krótkie akcje po przypisaniu calla i pozostawić nieograniczoną ekspozycję na wzrost
Sprawdź zdolność gotówkową lub depozytową, możliwość wczesnego wykonania w stylu amerykańskim, termin ex-dividend, ryzyko pin oraz plan dla pozostającej długiej opcji. Określone strike'i nie czynią pozycji pozycją o określonym ryzyku
Zero-cost jest celem cenowym, a nie ochroną
Traderzy mogą wybrać strike'i, których premie mniej więcej się kompensują, ale kwotowania się zmieniają, a wykonalny pakiet nadal może być debetem lub kredytem. Cztery słowa — zero cost risk reversal — nie opisują maksymalnej straty
Wybieraj strike'i na podstawie poglądu na kierunek, akceptowalnej ceny przypisania, skew zmienności, płynności i możliwości portfela. Nie sprzedawaj puta ani calla tylko po to, aby początkowy przepływ gotówki wyglądał porządnie
Częste pytania
Jakie są nogi byczego risk reversal?
Długi out-of-the-money call z wyższym strike'iem i krótki out-of-the-money put z niższym strike'iem, z tym samym terminem wygaśnięcia i liczbą kontraktów
Jaka jest maksymalna strata byczego risk reversal?
Jeśli instrument bazowy spadnie do zera, strata zbliża się do strike'a puta minus kredyt netto, pomnożonego przez wielkość kontraktu i powiększonego o koszty
Czy risk reversal zero-cost jest pozbawiony ryzyka?
Nie. Oznacza tylko, że początkowe premie mniej więcej się kompensują; krótka opcja nadal tworzy ryzyko przypisania, depozytu i skrajnego ogona
Jak konstruuje się niedźwiedzi risk reversal?
Kup out-of-the-money puta i sprzedaj out-of-the-money calla z wyższym strike'iem i jednym terminem wygaśnięcia
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej odpowiada temu przewodnikowi — Wersje bycza i niedźwiedzia odwracają skrzydła?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji