długi strddle długi długi strngle
i strddle i strngle cost, zmiennośćs, zmienność exposure, i movement i wlubked exmple
Bezpośrednia odpowiedź
Long straddle kupuje calla i puta z tym samym strikiem, często blisko ceny akcji. Long strangle kupuje calla out-of-the-money i puta out-of-the-money z różnymi strike'ami. Strangle może kosztować mniej, ale akcja zwykle musi przebyć większą drogę, aby osiągnąć którykolwiek break-even przy wygaśnięciu. Obie pozycje mogą stracić cały debet, gdy ruch i zmienność nie uzasadniają zapłaconej premii
Strike'i ustalają odległość
Dla straddle'a górny i dolny break-even przy wygaśnięciu to wspólny strike powiększony lub pomniejszony o łączną premię. Dla strangle'a użyj strike'u calla powiększonego o łączną premię oraz strike'u puta pomniejszonego o łączną premię. Szersze strike'i to rzeczywisty kompromis za niższy koszt
Załóżmy, że akcja kosztuje 100 USD. Straddle ze strike'em 100 kosztuje 5,00 za calla i 4,00 za puta, czyli debet wynosi 9,00 USD. Jego break-eveny przy wygaśnięciu to 109 USD i 91 USD. Put 95 kosztujący 3,50 oraz call 105 kosztujący 3,00 tworzą strangle z debetem 6,50 USD i break-evenami 88,50 USD oraz 111,50 USD. Strangle oszczędza 2,50 USD na akcję przy wejściu, ale wymaga dalszego ruchu, aby pokryć ten debet
Za jeden standardowy kontrakt te debety wynoszą około 900 USD i 650 USD przed opłatami. Zakończenie przy 110 USD stawia straddle'a około 1,00 USD powyżej jego górnego break-even, podczas gdy strangle nadal pozostaje około 1,50 USD poniżej swojego górnego break-even. Przykład pokazuje, dlaczego tańszy pakiet nie jest automatycznie lepszą wartością
Obie nogi niosą ekspozycję na czas i zmienność
Long call i long put mogą każdy tracić wartość czasową, gdy akcja pozostaje blisko środka. Jeśli zmienność implikowana spada po wydarzeniu, obie premie mogą spaść, nawet gdy ostateczny ruch akcji jest różny od zera
Straddle zwykle ma przy wejściu większą wrażliwość delty na cenę blisko pieniądza, podczas gdy strangle zaczyna z obiema nogami out-of-the-money i może mieć inny profil gammy i vegi. Porównuj podpisane greki całego pakietu, zamiast zakładać, że long volatility zachowuje się identycznie przy wszystkich strike'ach
Użyj ruchu implikowanego przez rynek jako kontekstu
Oczekiwany ruch może pomóc określić, co wyceniają opcje, ale nie jest obietnicą. Porównuj break-eveny strategii, spready i wygaśnięcie z maksymalną stratą pozycji, zamiast wybierać strukturę na podstawie jednej liczby z nagłówka
Wybór między dwiema strukturami:
- Wybierz straddle'a, gdy zapłacenie więcej za bliższe strike'i jest uzasadnione oczekiwanym ruchem i dostępną płynnością
- Wybierz strangle'a tylko wtedy, gdy większa odległość do break-even nadal pasuje do tezy i maksymalnego debetu
- Porównaj bid, ask, wielkość, IV i skew każdej nogi; niższy debet pakietu może zostać pochłonięty przez szersze spready wykonania
- Zamodeluj spokojne zakończenie, ruch do każdego break-even oraz ruch poza każde skrzydło
- Zapisz, czy plan zakłada zamknięcie przed wydarzeniem, trzymanie przez wydarzenie czy zarządzanie jedną nogą po ruchu
Częste pytania
Czy long straddle jest bezpieczniejszy niż long strangle?
Ma bliższe strike'i i zwykle większy debet, więc może osiągnąć break-even przy mniejszym ruchu. Może też stracić więcej gotówki, jeśli akcja pozostaje blisko środka. Bezpieczeństwo zależy od określonej maksymalnej straty, płynności, czasu i ruchu wymaganego przez rzeczywiste kwotowania
Jak obliczyć break-even strangle'a?
Dodaj debet na akcję do strike'u calla, aby otrzymać górny break-even, i odejmij go od strike'u puta, aby otrzymać dolny. Przy strike'ach 95/105 i debecie 6,50 break-eveny wynoszą 88,50 i 111,50 przed opłatami
Czy wzrost IV może uczynić którąkolwiek strategię zyskowną bez dużego ruchu?
Tak, wzrost zmienności może podnieść wartość rynkową long options, ale efekt zależy od vegi, skew, czasu i wykonalnego spreadu. Późniejszy spadek zmienności lub upływ czasu może odwrócić ten zysk, więc określ wyjście zamiast polegać wyłącznie na IV
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Strike'i ustalają odległość?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji