Long call a short put: profil zysku i ryzyko
strata depozyt akcja przydział przez gotówka i strata, premia, premia gotówka fniski, delt, t, IV, depozyt, przydział, i akcja fundwg.
Bezpośrednia odpowiedź
Long call i short put mogą oba wyrażać pogląd wzrostowy, ale nie są wymienne. Long call płaci debet za ograniczoną stratę i nieograniczony wzrost. Short put otrzymuje kredyt, ogranicza zysk do tego kredytu i może stracić strike minus kredyt, jeśli akcja spadnie do zera. Czas, IV, kapitał i assignment sprawiają, że ich ścieżki są różne, nawet gdy strike i wygaśnięcie są takie same.
Najpierw porównaj wzory przy wygaśnięciu
Dla strike'u K, debetu calla Dc i kredytu puta Cp long call ma break-even na poziomie K + Dc i może stracić Dc. Short put ma break-even na poziomie K - Cp i może stracić K - Cp przy nieujemnej cenie akcji.
Przy K lub powyżej short put osiąga maksymalny poziom Cp. Call nadal musi odrobić Dc, ale po swoim break-evenie nadal uczestniczy w dalszym wzroście.
Płaskie i umiarkowanie wyższe ceny sprzyjają innym nogom
Jeśli akcja kończy notowania w pobliżu K, call może stracić większość lub całą premię, podczas gdy short put zachowuje znaczną część kredytu. Umiarkowany wzrost może zatem bardziej pomóc short putowi.
Duży wzrost odwraca porównanie: put nie może zarobić więcej niż Cp, podczas gdy call nie ma stałego limitu wzrostu. Duży spadek wystawia short puta na spadek podobny do akcji, podczas gdy call zatrzymuje się na Dc.
IV i czas działają w przeciwnych kierunkach
Long call jest zwykle dodatni względem Vega i ujemny względem Theta. Wyższa IV i wczesny wzrost mogą pomóc, a decay i spadek IV mogą zaszkodzić.
Short put jest zwykle ujemny względem Vega i dodatni względem Theta przy stałych pozostałych danych wejściowych. Niższa IV i upływ czasu mogą pomóc, ale wyprzedaż wraz z rozszerzeniem downside skew może gwałtownie zwiększyć koszt odkupienia.
Kapitał i assignment zmieniają praktyczny wybór
Call wymaga jego debetu i może wymagać środków na zakup akcji po exercise. Niezabezpieczony put wymaga margin, który może się zwiększać, i może zostać przydzielony wcześniej, tworząc długie akcje po K.
Pasujący strike i wygaśnięcie nie czynią pozycji identycznymi według put-call parity; brakujące składniki akcji i finansowania mają znaczenie. Wybieraj na podstawie pełnej wypłaty i planu finansowania, a nie samej etykiety wzrostowej.
Częste pytania
Czy kupno calla to to samo co sprzedaż puta?
Nie. Obie pozycje często korzystają na wyższej cenie akcji, ale ich wypłaty przy wygaśnięciu są różne. Long call może stracić tylko swój debet i zachowuje nieograniczony wzrost, podczas gdy short put może zarobić tylko swój kredyt i ponosi znaczny spadek aż do zera ceny akcji. Put-call parity odnosi się do pełnych portfeli zawierających akcje lub finansowanie; nie zamienia tych odizolowanych nóg w identyczne transakcje.
Która strategia bardziej korzysta, jeśli akcja ledwie rośnie?
Short put może działać lepiej, jeśli akcja pozostaje powyżej swojego strike'u, ponieważ może zachowywać premię wraz z upływem czasu, podczas gdy long call może nie wzrosnąć na tyle, aby odrobić debet. Jest to warunkowe, a nie gwarantowane: rozszerzenie IV, skew, cena wejścia, pozostały czas i wykonalne spready wpływają na obie pozycje przed wygaśnięciem, a późniejszy spadek może przytłoczyć ograniczony kredyt puta.
Co ma większe ryzyko: long call czy short put?
Umowna strata long calla jest ograniczona do premii i kosztów. Short put podobny do akcji może stracić strike minus kredyt na akcję, jeśli instrument bazowy dojdzie do zera, a margin może rosnąć przed tym punktem. Strata puta jest matematycznie skończona, ale często znacznie większa w dolarach, a assignment może wymagać kupna akcji kontraktu przed planowanym wygaśnięciem.
Czy put-call parity może zrównać long call i short put?
Nie samodzielnie. Przy tym samym europejskim strike'u i wygaśnięciu long call plus short put tworzy pozycję syntetyczną w stylu forward, gdy premie, bieżąca wartość strike'u, dywidendy i finansowanie są traktowane spójnie. Porównanie tylko jednego long calla z jednym short putem pomija składniki gotówkowe i akcyjne, a amerykańskie wcześniejsze exercise, pożyczanie, dywidendy i koszty transakcji tworzą kolejne różnice.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Najpierw porównaj wzory przy wygaśnięciu?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Both can be bearish, but the put limits loss and gains on a large decline while an uncovered short call earns limited credit against unlimited upside loss.
Czytaj szczegółowy przewodnikProtective put total positionThe combined long stock and matched long put, which limits downside during the hedge term while retaining stock upside less premium.
Czytaj szczegółowy przewodnik