Long call a spread byka na callach
Porównaj nieograniczony wzrost, koszt wejścia, próg rentowności i ograniczoną wypłatę w dwóch wzrostowych pozycjach opcyjnych
Bezpośrednia odpowiedź
Long call kupuje jeden call i zachowuje wzrost powyżej progu rentowności, podczas gdy spread byka na callach kupuje call z niższym strike'em i sprzedaje call z wyższym strike'em z tym samym terminem. Krótki call zmniejsza debet netto, ale ogranicza wypłatę przy wygaśnięciu. Żadna pozycja nie gwarantuje zysku, a obie mogą stracić premię, gdy akcje nie poruszą się wystarczająco przed wygaśnięciem
Debet zmienia wymagany próg
Próg rentowności long call przy wygaśnięciu to strike powiększony o zapłaconą premię. Spread byka wykorzystuje debet netto, który może obniżyć próg rentowności, ale zmienia też maksymalną możliwą wypłatę. Wartości kwotowane są na akcję przed mnożnikiem kontraktu i kosztami
Załóżmy, że call ze strike'em 100 kosztuje 6,50 USD. Jego próg rentowności przy wygaśnięciu wynosi 106,50 USD, a jeden standardowy kontrakt wiąże się z ryzykiem około 650 USD przed opłatami. Jeśli call 110 kosztuje 2,50 USD i zostanie przeciw niemu sprzedany, debet spreadu wynosi 4,00 USD, próg rentowności 104 USD, a planowany maksymalny zysk to 6,00 USD na akcję, czyli 600 USD na kontrakt. Spread obniża wymaganą gotówkę o 2,50 USD, ale oddaje zyski powyżej 110 USD
Przy zakończeniu na 108 USD samodzielny call ma 8,00 USD wartości wewnętrznej i około 1,50 USD zysku na akcję przed kosztami. Spread ma wartość 8,00 USD, ale po debecie przynosi tylko 4,00 USD zysku netto na akcję. Przy 120 call nadal zyskuje, a spread jest ograniczony do maksymalnego zysku 6,00 USD
Pułap jest częścią transakcji
Powyżej strike'a krótkiego calla zyski z długiego calla są kompensowane stratami na krótkim callu. Maksymalna wartość spreadu przy wygaśnięciu to szerokość strike'ów, więc maksymalny zysk jest szerokością pomniejszoną o debet netto. Samodzielny long call nie ma tak ograniczonego wzrostu
Porównuj porównywalne pozycje
Użyj tej samej ceny akcji, terminu i określonego celu. Tańszy spread nie jest automatycznie lepszy, jeśli cel leży powyżej jego krótkiego strike'a; nieograniczony call nie jest automatycznie lepszy, jeśli dodatkowy debet jest zbyt duży dla planu
Lista kontrolna long call a spread byka na callach:
- Utrzymuj stałe instrument bazowy, termin, liczbę kontraktów, mnożnik i cel
- Zapisz samodzielną premię, debet spreadu, oba progi rentowności i maksymalną stratę
- Przetestuj zakończenie poniżej długiego strike'a, w pobliżu celu i powyżej krótkiego strike'a
- Porównaj IV, thetę, deltę, vegę, spread bid-ask i koszt zamknięcia każdej struktury
- Zdecyduj, czy cel uzasadnia ograniczoną wypłatę spreadu, czy większy debet calla
Częste pytania
Co ma niższy próg rentowności: long call czy spread byka na callach?
Zależy to od rzeczywistych premii. W przykładzie long call osiąga próg przy 106,50 USD, a spread przy 104 USD, ponieważ krótki call zmniejsza debet. Niższy próg spreadu wiąże się z limitem maksymalnego zysku powyżej krótkiego strike'a
Kiedy long call jest lepszy od spreadu byka na callach?
Long call może pasować, gdy cel leży znacznie powyżej krótkiego strike'a, gdy liczy się nieograniczony wzrost lub gdy dodatkowy debet jest akceptowalny. Spread może pasować, gdy ważniejsze są określony cel i niższy koszt wejścia. Obie pozycje wymagają przeglądu czasu i IV
Czy spread byka na callach może stracić więcej niż long call?
Planowany debet przy wygaśnięciu jest zwykle niższy w przypadku spreadu, ale wyniki rachunku zależą od liczby kontraktów, wykonań, przypisania, opłat i tymczasowej ekspozycji na akcje. Porównuj kompletną pozycję zamiast zakładać, że niższa premia zawsze oznacza niższe całkowite ryzyko
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Debet zmienia wymagany próg?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji