Strategia krótkiego iron butterfly: wypłata, progi rentowności i ryzyko wygaśnięcia
Poznaj czteronożnego krótkiego iron butterfly, jego zdefiniowane skrzydła, skoncentrowaną strefę zysku, ekspozycję na zmienność i niepewność związaną z przypisaniem
Bezpośrednia odpowiedź
Krótki iron butterfly sprzedaje call i put z tym samym środkowym strike'em, jednocześnie kupując call powyżej i put poniżej, w tej samej odległości. Kredyt netto jest maksymalnym zyskiem przy wygaśnięciu, gdy instrument bazowy kończy dokładnie na środku. Strata jest ograniczona przez jedno ze skrzydeł, ale zakres zysku jest wąski, wykonanie zlecenia czteronożnego ma znaczenie, a dwie krótkie opcje tworzą ryzyko przypisania i ryzyko przypięcia
Zbuduj korpus i skrzydła jako jedną pozycję
Wszystkie cztery opcje zwykle mają ten sam instrument bazowy, termin wygaśnięcia i mnożnik. Krótki call i krótki put tworzą korpus; długie opcje tworzą ochronne skrzydła w równych odległościach. Wprowadzenie kombinacji jako jednego zlecenia z limitem ułatwia kontrolę kredytu netto, natomiast wchodzenie w pozycję noga po nodze może chwilowo pozostawić niepokrytą opcję albo inną charakterystykę ryzyka
Oblicz oba progi rentowności i ograniczoną stratę
Przy wygaśnięciu dolny próg rentowności to środkowy strike pomniejszony o kredyt netto, a górny próg rentowności to środkowy strike powiększony o ten kredyt. Maksymalna strata to szerokość jednego skrzydła pomniejszona o kredyt, przed opłatami. Maksymalny zysk występuje tylko na środkowym strike'u, dlatego zdefiniowanej maksymalnej straty nie należy mylić z szerokim prawdopodobieństwem osiągnięcia całego kredytu
Załóżmy, że korpus stanowi call i put 100, długie skrzydła to 95 i 105, a pakiet przynosi kredyt 2,00 USD. Progi rentowności przy wygaśnięciu wynoszą 98 i 102 USD. Maksymalny zysk to około 200 USD na standardowy pakiet dokładnie przy 100 USD, a maksymalna strata wynosi 300 USD, ponieważ szerokość skrzydła 5 punktów pomniejszona o kredyt 2 USD daje 3 USD na akcję. Zakończenie przy 103 USD znajduje się już za górnym progiem rentowności, mimo że akcje przesunęły się tylko o trzy punkty od korpusu
Używaj węższego skrzydła jako strony ograniczającej tylko wtedy, gdy strike'i i liczby kontraktów rzeczywiście się zgadzają. Nierówne skrzydła lub skorygowany kontrakt wymagają ponownego obliczenia wypłaty; znany skrót „szerokość minus kredyt” może w przeciwnym razie zawyżyć poziom ochrony
Zarządzaj jednocześnie zmiennością, płynnością i wygaśnięciem
Spadek zmienności implikowanej i upływ czasu mogą pomagać, gdy instrument bazowy pozostaje blisko korpusu, natomiast duży ruch lub wzrost zmienności mogą szkodzić. Każdy z czterech spreadów bid-ask wpływa na zamknięcie. W pobliżu wygaśnięcia jedna opcja korpusu może zostać przypisana, podczas gdy druga wygaśnie, co może utworzyć nieoczekiwane akcje; zamknięcie przed ostateczną decyzją o wykonaniu może ograniczyć tę niepewność
Lista kontrolna iron butterfly:
- Potwierdź oba strike'i korpusu, strike'i skrzydeł, wspólny termin wygaśnięcia, liczbę kontraktów, mnożnik i sposób rozliczenia
- Oblicz kredyt netto, oba progi rentowności, maksymalny zysk oraz maksymalną stratę każdej strony po opłatach
- Przetestuj zakończenie na korpusie, na każdym progu rentowności, za każdym skrzydłem oraz pomiędzy oboma strike'ami korpusu
- Porównaj szerokości kwotowań czterech nóg, wyświetlaną wielkość, skośność IV, pozostały czas i skutki częściowego wykonania
- Zdefiniuj przed wygaśnięciem, kiedy zamknąć, rolowąć albo obsłużyć wcześniejsze przypisanie i ryzyko przypięcia
Częste pytania
Jaki jest maksymalny zysk krótkiego iron butterfly?
Zwykle jest to kredyt netto otrzymany za kompletną pozycję z czterema nogami, pomnożony przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów, przed opłatami. Dla maksymalnej wypłaty instrument bazowy musi zakończyć się przy wygaśnięciu na strike'u korpusu
Jak oblicza się progi rentowności iron butterfly?
W przypadku symetrycznej struktury odejmij kredyt od środkowego strike'a, aby uzyskać dolny próg rentowności, i dodaj go, aby uzyskać górny. Korpus 100 z kredytem 2 USD ma progi 98 i 102 USD przed opłatami. Nierówne lub skorygowane struktury wymagają bezpośredniego obliczenia wypłaty
Czy iron butterfly jest bezpieczniejszy niż iron condor?
Nie automatycznie. Butterfly koncentruje maksymalny zysk na jednym strike'u korpusu, podczas gdy condor zwykle ma szerszą strefę zysku. Porównaj kredyt, szerokość skrzydeł, progi rentowności, płynność, ekspozycję na przypisanie i ruch, który może wytrzymać Twoja teza
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zbuduj korpus i skrzydła jako jedną pozycję?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
Jasne definicje najważniejszych pojęć, od call, put i łańcucha opcji po IV, greki, open interest i max pain
Przeglądaj słownik opcji