Jak zarządzać ryzykiem przydziału opcji

Gdy posiadacz opcji dokonuje wykonania, wystawca tej samej serii może otrzymać przydział. Wystawca krótkiego calla może być zobowiązany do dostarczenia akcji po strike'u; wystawca krótkiego puta może być zobowiązany do zakupu akcji po strike'u. Przegląd opcji FINRA opisuje przydział jako zobowiązanie, a nie wybór sprzedającego po otrzymaniu powiadomienia.

OCC jest centralną organizacją rozliczeniową dla notowanych w USA opcji. Przydziela zawiadomienia o wykonaniu firmom, a każda firma stosuje ujawnioną procedurę alokacji klientów. Nie możesz wybrać, który kontrakt zostanie przydzielony, a posiadanie długiej opcji w tej samej strategii nie oznacza automatycznego wykonania jej za Ciebie.

Ryzyko przydziału istnieje, dopóki pozycja krótka pozostaje otwarta. W przypadku akcyjnych opcji amerykańskich i ETF-ów wykonanie może nastąpić w dowolnym dniu roboczym. Wiele opcji indeksowych ma styl europejski i może być wykonanych tylko w dniu wygaśnięcia, ale decyduje dokładna specyfikacja kontraktu. Nigdy nie wnioskuj o stylu wykonania wyłącznie z tickera.

Zapisz wynik przydziału zwykłym językiem rachunku, a nie tylko terminologią opcyjną.

| Pozycja | W razie przydziału | Bezpośrednie pytanie | | --- | --- | --- | | Krótki call, pokryty | Akcje są dostarczane po strike'u | Czy chcesz stracić akcje i przyszły wzrost? | | Krótki call, niepokryty | Trzeba pozyskać akcje albo może powstać krótka pozycja akcyjna | Czy dostępne są siła nabywcza i pożyczka? | | Krótki put | Akcje są kupowane po strike'u | Czy wystarczy gotówki lub depozytu na akcje? | | Spread kredytowy | Jedna krótka noga może zostać przydzielona, zanim zostanie użyta długa noga | Jak zamkniesz lub wykonasz długą nogę? | | Covered call na rachunku z ograniczeniami podatkowymi | Sprzedaż akcji może stworzyć zdarzenie podatkowe | Czy sprawdziłeś zasady rachunku i okresu posiadania? |

W przypadku jednego standardowego kontraktu akcyjnego zobowiązanie zwykle obejmuje 100 akcji, ale zmienione lub niestandardowe kontrakty mogą mieć inny instrument dostawy. Potwierdź instrument dostawy, mnożnik, metodę rozliczenia i styl wykonania kontraktu, zanim oprzesz się na obliczeniu.

1. Zwykłe dni handlu

Krótka opcja w stylu amerykańskim może zostać przydzielona nawet wtedy, gdy nie jest blisko wygaśnięcia. W przypadku opcji out-of-the-money jest to rzadsze, ale „mało prawdopodobne” nie oznacza „niemożliwe”. Traktuj każdy otwarty kontrakt krótki jako aktywne zobowiązanie, dopóki nie zostanie zamknięty, wygaśnie albo zostanie przydzielony.

2. Przed datą ex-dividend

Posiadacz calla może wykonać go wcześniej, aby otrzymać dywidendę. Praktyczne porównanie obejmuje dywidendę i pozostałą wartość czasową calla po uwzględnieniu kosztów transakcji i pożyczki. Przewodnik OIC po wykonaniu wyjaśnia, dlaczego wystawcy calli powinni szczególnie obserwować daty dywidendy. Zapowiedziana dywidenda specjalna, fuzja, oferta przetargowa lub spin-off również mogą zmienić zwykłe oczekiwania.

3. W pobliżu wygaśnięcia

W pobliżu strike'a małe ruchy po godzinach mogą zmienić to, czy krótka opcja zostanie przydzielona. Pozycja wyglądająca na out-of-the-money przy dzwonku zamknięcia nadal może podlegać przydziałowi, jeśli posiadacz wykona ją po późniejszym ruchu, a kontrakt na to pozwala. Krótką opcję in-the-money należy traktować jako prawdopodobną do przydziału, a opcja at-the-money wymaga planu dla obu wyników.

4. Po działaniu korporacyjnym lub wstrzymaniu handlu

Przydział, wykonanie i rozliczenie mogą nadal tworzyć zobowiązania wokół wstrzymania lub działania korporacyjnego. Korekty kontraktu mogą zmienić instrument dostawy lub symbol. Sprawdź powiadomienie brokera i memorandum informacyjne OCC, zamiast zakładać, że pierwotny kontrakt na 100 akcji nadal obowiązuje.

Krok 1: Określ krótkie zobowiązanie

Zapisz dokładną serię, call lub put, strike, wygaśnięcie, styl wykonania, mnożnik, instrument dostawy i informację, czy pozycja jest pokryta. Dla spreadu wymień każdą nogę i jej znak. Zrzut ekranu biletu zlecenia jest przydatny, ponieważ późniejsza zmiana symbolu może sprawić, że opis oparty na pamięci będzie niejednoznaczny.

Krok 2: Oblicz przepływ gotówki przy przydziale

Dla krótkiego puta zakup brutto akcji wynosi:

strike × multiplier × contracts

Dla krótkiego calla wartość dostawy brutto jest taka sama, ale rachunek może potrzebować akcji albo może powstać krótka pozycja akcyjna. Odejmuj otrzymaną premię tylko przy obliczaniu ekonomicznej podstawy netto; nie odejmuj jej od kontroli siły nabywczej brokera, chyba że broker wyraźnie tak robi.

Krok 3: Przetestuj gałąź rachunku

Zadaj cztery pytania:

Co się dzieje, gdy otrzymasz przydział bez wystarczających pieniędzy jest użytecznym materiałem pomocniczym dla tej gałęzi. Nie czekaj na wezwanie do uzupełnienia depozytu, aby odkryć odpowiedź.

Krok 4: Ustal termin decyzji

Wybierz czas przed wygaśnięciem, datą ex-dividend lub znanym wydarzeniem, w którym zamkniesz, zrolujesz pozycję albo świadomie zaakceptujesz przydział. Termin zapobiega częstemu błędowi czekania do ostatnich minut, gdy spready się rozszerzają, a terminy brokera są blisko.

• Czy rachunek może sfinansować akcje lub utrzymać ich depozyt w dniu przydziału?
• Co się stanie, jeśli broker zlikwiduje lub ograniczy pozycję?
• Czy możesz utrzymać wynikowe akcje przez następną sesję rynku?
• Czy istnieją ograniczenia podatkowe, koncentracji, pożyczki lub rachunku emerytalnego?

Poniższe punkty są wskaźnikami ryzyka, a nie gwarancjami:

Delta może pomóc opisać moneyness, ale nie jest prawdopodobieństwem przydziału. Open interest, wolumen i niska premia nie mówią, który posiadacz dokona wykonania. Przydział następuje po przesłaniu zawiadomienia o wykonaniu.

• krótki call jest in-the-money, a jego pozostała wartość czasowa jest mała względem nadchodzącej dywidendy,
• krótki put jest głęboko in-the-money i ma mało pozostałej wartości czasowej,
• działanie korporacyjne zmienia ekonomiczną zachętę posiadacza,
• krótka opcja pozostaje otwarta blisko wygaśnięcia, a strike jest blisko ceny instrumentu bazowego,
• broker pokazuje termin wykonania lub specjalne zawiadomienie rozliczeniowe.

Zdecyduj, do czego służą akcje, zanim sprzedasz calla. Jeśli sprzedaż po strike'u jest akceptowalna, przydział może być zamierzonym wyjściem. Jeśli zachowanie akcji jest ważne, obserwuj wartość czasową calla, datę dywidendy oraz koszt zamknięcia lub rolowania.

Nie roluj wyłącznie po to, aby uniknąć słowa „przydział”. Porównaj debet lub kredyt rolowania, nowe wygaśnięcie, nowy strike, efekt podatkowy i ryzyko utrzymywania kolejnego krótkiego calla. Jeśli call zostanie przydzielony, zapisz cenę dostawy akcji, premię, opłaty i wynikową transzę podatkową zgodnie z zapisami brokera.

Krótki put może zamienić się w długie akcje po strike'u, nawet gdy premia wyglądała na małą. Trzymaj gotówkę lub zdolność depozytową na pełny instrument dostawy, a nie tylko kwotę, którą spodziewasz się stracić. Jeśli akcja spadnie przez strike, zamknięcie puta może kosztować więcej niż pierwotny kredyt; zaakceptowanie przydziału może być świadomą alternatywą tylko wtedy, gdy rachunek i teza uzasadniają posiadanie akcji.

Plan powinien określać, czy zamkniesz puta, zrolujesz go za kredyt lub debet netto, zabezpieczysz albo zaakceptujesz akcje. „Zdecyduję później” nie jest zasadą ryzyka.

Przydział może złamać kształt spreadu. Krótka noga może zostać przydzielona, zanim długa noga zostanie wykonana, pozostawiając akcje lub krótką pozycję akcyjną overnight. Długa noga ogranicza ryzyko teoretyczne tylko wtedy, gdy zostanie wykonana, sprzedana lub użyta zgodnie z kontraktem i procedurą brokera.

Zapisz podręcznik pakietu:

1. Zamknij cały spread przed oknem przydziału albo określ, dlaczego go utrzymasz. 2. Jeśli jedna krótka noga zostanie przydzielona, określ pozostałe akcje i prawa długiej opcji. 3. Zdecyduj, czy wykonać, sprzedać lub utrzymać długą nogę; sprawdź terminy graniczne. 4. Przelicz depozyt, ekspozycję na lukę i ryzyko likwidacji podczas następnej sesji.

Przewodnik OIC po bull call spread pokazuje, dlaczego przydział w tygodniu wygaśnięcia może stworzyć inną pozycję poniedziałkową niż oczekiwana. Przejrzyj wygaśnięcie i przydział spreadu opcyjnego, zanim użyjesz spreadu jako zabezpieczenia przed przydziałem.

Używaj tej samej sekwencji za każdym razem:

| Pytanie | Zamknąć | Zrolować | Zaakceptować przydział | | --- | --- | --- | --- | | Czy pierwotna teza nadal jest aktualna? | Nie lub niepewna | Tak, z nową tezą | Tak, dla wynikowych akcji | | Czy rachunek jest gotowy na instrument dostawy? | Nie wymagane | Musi pozostać gotowy | Wymagane w pełni | | Czy pakiet ma wystarczającą płynność? | Sprawdź spread i głębokość | Sprawdź obie nogi i cenę netto | Sprawdź pożyczkę akcji lub gotówkę | | Czy wydarzenie jest blisko? | Często zmniejsza ekspozycję na wydarzenie | Przenosi ekspozycję dalej | Akceptuje ekspozycję akcji/wydarzenia | | Czy rozumiesz efekt podatkowy lub mandat? | Zapisz zrealizowany wynik opcji | Porównaj nowy okres trzymania | Potwierdź transzę i zasady rachunku |

Zamknięcie lub rolowanie nie jest automatycznie bezpieczniejsze. Zmienia ekspozycję i tworzy kolejne zlecenie, które może wykonać się częściowo. Akceptacja nie jest automatycznie bycza ani niedźwiedzia; jest decyzją rachunku dotyczącą wynikowych akcji lub krótkiej pozycji.

1. Przeczytaj zawiadomienie brokera o przydziale i potwierdź kontrakt, liczbę kontraktów oraz datę rozliczenia. 2. Uzgodnij wynikowe akcje, gotówkę, depozyt i pozostałe nogi opcyjne. 3. Sprawdź, czy długa noga ochronna jest nadal otwarta i jakie działanie jest dozwolone. 4. Anuluj nieaktualne cele zysku lub zlecenia stop odnoszące się do starej pozycji opcyjnej. 5. Zapisz czas, liczbę kontraktów, strike, opłaty i następny termin decyzji.

Nie zakładaj, że powiadomienie przyjdzie przed następnym ruchem rynku. Wyciąg z rachunku i dział wsparcia brokera są autorytatywnymi zapisami Twojego rachunku.

Sprzedajesz jednego puta ze strike'em 50 za 1.20 przy mnożniku 100. Przydział kupiłby 100 akcji za 5,000 USD; premia daje ekonomiczną podstawę netto około 4,880 USD przed kosztami. Twój plan mówi:

• utrzymuj dostępne 5,000 USD gotówki lub zweryfikowanej siły nabywczej,
• przejrzyj akcję i wartość czasową puta przed oknami ex-dividend i wygaśnięcia,
• zamknij pozycję, jeśli teza jest nieważna albo rachunek nie może utrzymać akcji,
• zaakceptuj akcje tylko po przejściu kontroli koncentracji, podatków i depozytu,
• po przydziale anuluj zlecenia opcyjne i stwórz osobny plan dla akcji.

Jeśli akcja kosztuje 42, a put zostanie przydzielony, premia nie czyni zakupu pozbawionym ryzyka. Posiadasz teraz akcje narażone na dalsze zmiany ceny, a pierwotny plan krótkiej opcji dobiegł końca.

• Czy opcja ma styl amerykański czy europejski?
• Jaki jest dokładny instrument dostawy i mnożnik kontraktu?
• Jakie zobowiązanie dotyczące akcji, gotówki lub krótkich akcji wynika z przydziału?
• Czy rachunek może sfinansować pełny instrument dostawy bez wymuszonej likwidacji?
• Czy występują dywidendy, działania korporacyjne, wstrzymania lub terminy rozliczenia?
• Jaki jest termin zamknięcia, rolowania, zabezpieczenia lub akceptacji?
• Co się stanie, jeśli przydzielona zostanie tylko jedna noga spreadu?
• Które stare zlecenia trzeba anulować po przydziale?
• Czy sprawdzono zasady podatkowe, pożyczki, koncentracji i rachunku emerytalnego?

• Wyjaśnienie przydziału opcji — podstawowy proces.
• Wykonanie opcji a przydział — dwie strony kontraktu.
• Czy można odmówić przydziału opcji? — pytania o brokera i terminy.
• Co dzieje się po przydziale covered call? — ścieżka dostawy akcji.
• Co dzieje się po przydziale krótkiego puta? — ścieżka zakupu akcji.
• Data transakcji a data rozliczenia przydziału opcji — oś czasu rachunku.