Handel futures dla początkujących: jak działają kontrakty futures
Dowiedz się, jak działają kontrakty futures przed pierwszą transakcją: specyfikacje kontraktu, margin, dzienny settlement, kompensowanie, wygaśnięcie i praktyczna kontrola ryzyka.
Bezpośrednia odpowiedź
Kontrakt futures jest standaryzowaną umową z określonym instrumentem bazowym, ilością, miesiącem kontraktu, konwencją ceny i procesem settlement. Zajęcie pozycji long lub short nie oznacza, że zapłaciłeś za cały instrument bazowy albo jesteś jego właścicielem; oznacza ekspozycję cenową zgodnie z zasadami tego kontraktu. Przed pierwszą transakcją zidentyfikuj dokładny kontrakt, przelicz jego tick na dolary, zaplanuj dzienne przepływy gotówki i zdecyduj, jak pozycja zostanie zamknięta albo obsłużona przed własnym terminem.
1. Zacznij od celu, a następnie nazwij dokładny kontrakt
Futures pozwalają uczestnikom rynku przenosić lub przyjmować ekspozycję cenową za pomocą standaryzowanych kontraktów. Producent lub nabywca może użyć futures do zmniejszenia niepożądanej niepewności cenowej. Inny uczestnik może zająć stanowisko wobec ruchu ceny. To różne cele portfela, nawet jeśli wykorzystują ten sam kontrakt.
Bilet zlecenia nie jest wystarczającym opisem ekspozycji. Zapisz rynek, miesiąc kontraktu, stronę, ilość i powód, dla którego pozycja należy do planu. Symbol kontraktu zazwyczaj identyfikuje jeden konkretny miesiąc, a nie instrument bezterminowy. Kody miesięcy kontraktów futures pokazują, jak ten miesiąc staje się częścią tożsamości pozycji.
Future nie jest również uniwersalnym zamiennikiem akcji, ETF-u ani opcji. Ma własny dzienny settlement, wygaśnięcie kontraktu i czasami proces dostawy. Futures a forwardy wyjaśnia, dlaczego struktura giełdy i clearingu ma znaczenie dla tej mechaniki.
2. Przeczytaj specyfikację, zanim spojrzysz na wykres
Specyfikacja kontraktu zamienia notowaną cenę w rzeczywiste zobowiązanie. Określa instrument bazowy, wielkość kontraktu lub mnożnik, minimalny krok ceny, konwencję kwotowania, notowane miesiące, ostatni dzień handlu oraz to, czy końcowy proces oznacza rozliczenie gotówkowe, czy dostawę fizyczną. Te warunki określa giełda, a nie etykieta na wykresie.
Sama wielkość kontraktu nie wystarcza. Ruch o jeden punkt, jeden tick albo jeden cent może oznaczać bardzo różne zmiany dolarowe w różnych produktach. Praktyczne pytanie brzmi: co najmniejszy ruch ceny oznacza dla jednego kontraktu i dla wybranej przeze mnie ilości? Wartość ticka i mnożniki kontraktów omawiają to przeliczenie.
Przed ustaleniem ilości zapisz przy pomyśle transakcyjnym następujące pola:
- Miesiąc kontraktu i dokładny produkt na danej platformie
- Mnożnik, wielkość ticka i wartość ticka
- Bieżące odniesienie cenowe i kwotowana jednostka
- Ostatni dzień handlu, pierwszy dzień notice, gdy ma znaczenie, oraz metoda settlement
- Wymogi brokera, godziny handlu i rzeczywisty typ zlecenia, którego możesz użyć
3. Margin wspiera pozycję, ale nie określa ryzyka
Margin futures jest zabezpieczeniem utrzymywanym dla wsparcia pozycji, a nie zaliczką na instrument bazowy ani maksymalną kwotą straty. Ekspozycja ekonomiczna wynika z ruchu ceny pomnożonego przez mnożnik kontraktu i ilość. Poziomy margin mogą się zmieniać, a broker może wymagać więcej niż giełdowe lub clearingowe minimum.
Futures są zwykle codziennie wyceniane według giełdowej ceny settlement. Zyski i straty wpływają więc na equity rachunku, gdy pozycja pozostaje otwarta. W przypadku prostego hipotetycznego kontraktu z wartością ticka $12.50 niekorzystny ruch o osiem ticków zmienia wartość jednego kontraktu o $100 przed kosztami. Ta sama arytmetyka nie jest rekomendacją ani specyfikacją produktu; wartość ticka, prawdopodobny ruch i właściwy margin muszą pochodzić z dokładnego kontraktu.
Jeśli equity rachunku spadnie poniżej właściwego wymogu, środki mogą być szybko potrzebne, a broker może zgodnie ze swoimi zasadami ograniczyć, zmniejszyć lub zlikwidować pozycję. Margin i dźwignia futures oddzielają zabezpieczenie od ekspozycji nominalnej i limitu straty.
4. Kompensowanie, rolowanie i wygaśnięcie to osobne decyzje
Wiele pozycji futures zamyka się przez kompensowanie: pozycję long zamyka się równą pozycją short w tym samym kontrakcie albo pozycję short równą pozycją long. Kompensowanie nie jest tym samym co przyjęcie dostawy i nie następuje automatycznie tylko dlatego, że późniejszy miesiąc jest notowany na tym samym ekranie.
Przy wygaśnięciu dokładne zasady produktu decydują, czy kontrakt zostanie rozliczony gotówkowo, czy użyje procesu dostawy. Niektóre rynki z dostawą fizyczną mają również dni notice, które mogą mieć znaczenie przed ostatnim dniem handlu. Pierwszy dzień notice i ostatni dzień handlu rozróżniają te dwa zegary, a futures rozliczane gotówkowo i z dostawą fizyczną wyjaśniają, dlaczego sama nazwa kontraktu nie mówi, jaki będzie końcowy wynik.
Rolowanie jest kolejnym wyborem: zamyka lub zmniejsza pozycję w jednym miesiącu i otwiera pozycję w późniejszym miesiącu. Tworzy nową ekspozycję na miesiąc kontraktu i może wiązać się z inną ceną, płynnością oraz wymogiem margin. Nie nazywaj nieukończonego rolowania kontynuacją tego samego kontraktu.
5. Wykonaj sześciostopniową kontrolę przed pierwszą transakcją
Pierwszy użyteczny plan futures jest zwykle mały i jednoznaczny, a nie oparty na prognozie każdego możliwego wyniku rynkowego. Przed wysłaniem zlecenia odpowiedz prostym językiem na te pytania:
1. Jaki cel w portfelu realizuje ten future: hedge, ekspozycję kierunkową czy inny określony cel? 2. Którym dokładnym produktem i miesiącem handluję oraz co jego specyfikacja mówi o wielkości, ticku, settlement i terminie? 3. Jaką zmianę dolarową dla tej ilości tworzy jeden tick i prawdopodobny dzienny ruch? 4. Ile gotówki pozostanie dostępne, jeśli dzienny settlement poruszy się przeciw mnie? 5. Jaka cena, data lub sytuacja portfela mówi mi, abym zmniejszył, zamknął lub ponownie ocenił pozycję? 6. Co się stanie, jeśli pozycja przetrwa do dnia notice, ostatniego dnia handlu lub końcowego settlement?
Odpowiedź typu „będę obserwować” nie jest planem wyjścia ani finansowania. Zapis decyzji powinien być na tyle konkretny, aby późniejszą zmianę na rachunku można było porównać z pierwotnymi założeniami.
Częste pytania
Czy przy handlu futures muszę przyjąć dostawę?
Niekoniecznie. Wiele pozycji futures kompensuje się przed właściwym procesem dostawy lub settlement. To, czy dostawa może mieć zastosowanie, kiedy ma znaczenie notice i jak działa końcowy settlement, zależy od produktu, dlatego sprawdź dokładny kontrakt zamiast opierać się na tym, jak większość traderów obsługuje inny rynek.
Czy margin futures to maksymalna kwota, jaką mogę stracić?
Nie. Margin jest zabezpieczeniem wspierającym otwartą pozycję. Straty rynkowe mogą przekroczyć początkowo zaangażowaną kwotę, a dzienna wycena mark-to-market może wymagać dodatkowych środków, gdy pozycja pozostaje otwarta.
Czy mogę utrzymywać kontrakt futures bezterminowo?
Nie. Future ma określony miesiąc oraz harmonogram handlu lub settlement. Późniejszy kontrakt jest innym instrumentem, więc przesunięcie ekspozycji w czasie wymaga osobnej decyzji o rolowaniu i nowego sprawdzenia specyfikacji.
Czy wszystkie kontrakty futures mają tę samą wielkość?
Nie. Wielkość kontraktu, mnożnik, wartość ticka, warunki dostawy i notowane miesiące różnią się w zależności od produktu. Niektóre powiązane rynki oferują mniejsze kontrakty, ale ich mniejszy mnożnik nie zastępuje kontroli ryzyka dolarowego i płynności.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — 1. Zacznij od celu, a następnie nazwij dokładny kontrakt?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie