Jak obliczyć procentowy zwrot futures: margin a wartość nominalna
Oblicz procentowy zwrot futures z netto P&L przy użyciu wartości nominalnej, margin otwarcia lub equity rachunku i zobacz, dlaczego ta sama transakcja może dawać bardzo różne procenty
Bezpośrednia odpowiedź
Procentowy zwrot futures wymaga nazwanego mianownika. Najpierw oblicz netto P&L w dolarach, a następnie podziel je przez wartość nominalną wejścia, margin otwarcia lub equity rachunku. Ta sama transakcja może pokazać różne procenty, gdy jej dolarowe P&L pozostaje bez zmian.
Zacznij zwrot futures od netto P&L w dolarach
Zwrot zaczyna się od wyniku gotówkowego, a nie od liczby margin. Dla transakcji zamykającej oblicz podpisany ruch ceny przy użyciu mnożnika i liczby kontraktów, a następnie odejmij prowizje, opłaty giełdowe, clearing i zmierzony poślizg.
Jak obliczyć zysk i stratę futures pokazują arytmetykę ticka i mnożnika. Użyj dokładnego miesiąca i specyfikacji kontraktu, zamiast kopiować mnożnik z podobnego produktu.
Procent nabiera znaczenia dopiero po ustaleniu tego licznika. Jeśli jeden raport używa brutto P&L, a drugi netto P&L po kosztach, ich zwroty nie są porównywalne, nawet przy tym samym mianowniku.
Nazwij mianownik, zanim zapiszesz procent
Zwrot z nominału = netto P&L ÷ nominalna wartość wejścia. Nominał wejścia to cena wejścia × mnożnik kontraktu × liczba kontraktów, z dodatnim mianownikiem bezwzględnym dla pozycji long i short.
Zwrot z margin otwarcia = netto P&L ÷ wymóg initial margin użyty przy wejściu. Może opisywać efektywność kapitału, ale margin jest zabezpieczeniem, a nie ceną zakupu ekspozycji futures.
Zwrot z equity rachunku = netto P&L ÷ jasno określona baza equity rachunku. Odpowiada na pytanie, jak duży był wynik transakcji względem rachunku, ale baza musi mieć znacznik czasu i być skorygowana o wpłaty lub wypłaty.
Wartość nominalna futures i margin a dźwignia futures wyjaśniają, dlaczego te mianowniki odpowiadają na różne pytania.
Przykład: jedna transakcja, trzy prawidłowe procenty
Rozważ hipotetyczny indeksowy future rozliczany gotówkowo, kwotowany po 5 000, z mnożnikiem 20 USD. Jeden kontrakt long ma więc nominalną wartość wejścia 100 000 USD.
Załóżmy initial margin 6 000 USD i 12 000 USD equity rachunku przypisanego do transakcji.
Kontrakt sprzedaje się po 5 025. Wzrost o 25 punktów tworzy 500 USD brutto P&L, ponieważ 25 × 20 USD = 500 USD. Załóżmy, że łączne prowizje, opłaty giełdowe i clearing oraz poślizg wynoszą 20 USD, pozostawiając 480 USD netto P&L.
Wszystkie trzy relacje używają tego samego licznika 480 USD. Żadna nie zmienia gotówkowego wyniku transakcji. Różnią się, ponieważ każdy mianownik zadaje inne pytanie o ekspozycję, zabezpieczenie lub wpływ na rachunek.
- Zwrot z nominału wejścia: 480 USD ÷ 100 000 USD = 0,48%
- Zwrot z margin otwarcia: 480 USD ÷ 6 000 USD = 8,00%
- Zwrot z podanego equity rachunku: 480 USD ÷ 12 000 USD = 4,00%
Traktuj zwrot z margin jako soczewkę dźwigni, nie zwrot z aktywa
Wysoki zwrot z margin może wynikać z małego mianownika margin względem ekspozycji nominalnej. Nie oznacza, że sam kontrakt futures wzrósł o ten procent ani nie opisuje maksymalnej możliwej straty.
Margin może także zmieniać się wraz z volatility, koncentracją, miesiącem kontraktu, metodologią clearingu lub polityką brokera. Offset spreadu może obniżyć wymagany margin bez poprawy bazowego P&L transakcji.
Do porównania różnych produktów zwrot z nominału często zachowuje widoczną ekspozycję cenową. Dla ryzyka rachunku użyteczniejszy może być zwrot z equity. Żaden nie zastępuje planu straty stresowej lub płynności.
Obsłuż daily settlement i przepływy bez podwójnego liczenia
Futures są zwykle rozliczane mark-to-market przez daily settlement. Dzienne uznania i obciążenia mogą przesuwać gotówkę, gdy pozycja pozostaje otwarta, ale te przepływy settlement są częścią P&L tej samej pozycji.
Nie dodawaj dziennych uznań variation do końcowego P&L transakcji, jeśli końcowa liczba już obejmuje pełny ruch od wejścia do wyjścia. Uzgodnij oś czasu wyciągu, aby każda zmiana ceny weszła do licznika jeden raz.
Jeśli w okresie pomiaru wpłacono lub wypłacono środki, prosty procent od końcowego equity może pomylić wynik transakcyjny z zewnętrznymi przepływami gotówki.
Equity rachunku futures a saldo gotówki oddzielają salda, które mogą pojawić się na wyciągu futures.
Użyj checklisty mianownika przed porównaniem transakcji
Zapisz obliczenie w tej kolejności:
- dokładny kontrakt i miesiąc
- kierunek, liczba, wejście oraz wyjście lub punkt odniesienia settlement
- mnożnik, wartość ticka, brutto P&L i wszystkie koszty
- nominalna wartość wejścia
- wymóg margin otwarcia i jego znacznik czasu
- baza equity rachunku i zewnętrzne przepływy gotówki
- okres utrzymania oraz to, czy wynik jest zrealizowany, czy nadal markowany
Zachowaj procent w granicach swoich założeń
Zwrot z poziomu transakcji nie jest annualizowanym zwrotem portfela, prognozą ani dowodem powtarzalności układu.
Krótkie okresy utrzymania mogą sprawić, że mechaniczna annualizacja wygląda skrajnie, ponieważ pomija dźwignię i częstotliwość okazji.
Jeśli pozycja jest rolowana, oblicz osobno starą i nową nogę kontraktu przed połączeniem wyniku ekonomicznego.
Jeśli waluty są różne, podaj kurs i znacznik czasu przeliczenia, zamiast mieszać procenty w walucie lokalnej i settlement.
Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę pomiaru zwrotu. Nie wybiera preferowanego mianownika dla każdego celu, nie szacuje przyszłych wyników ani nie rekomenduje pozycji futures.
Częste pytania
Jaki jest najlepszy mianownik zwrotu futures?
Nie ma uniwersalnie najlepszego mianownika. Użyj nominału wejścia do powiązania P&L z ekspozycją ekonomiczną, margin otwarcia do opisu efektywności zabezpieczenia lub equity rachunku do pokazania wpływu na rachunek. Wskaż mianownik obok procentu.
Dlaczego mój zwrot z margin futures jest tak wysoki?
Margin może stanowić małą część ekspozycji nominalnej, więc umiarkowany ruch ceny może stać się dużym procentem wymogu margin. Ta sama dźwignia wzmacnia również straty. Margin jest zabezpieczeniem, a nie limitem straty.
Czy ROI futures obliczać od margin czy wartości nominalnej?
Użyj mianownika pasującego do pytania. Nominał jest zwykle czytelniejszy przy porównywaniu ekspozycji cenowej. Margin może pokazać efektywność kapitału, ale zależy od aktualnych zasad i offsetów. Equity rachunku jest często lepsze dla ryzyka portfela.
Czy daily mark-to-market zmienia całkowity zwrot?
Daily settlement zmienia moment uznania lub obciążenia gotówki, ale nie tworzy drugiego niezależnego P&L. Uzgodnij każde settlement i fill, aby ten sam ruch ceny policzyć raz, a następnie zastosuj wybrany mianownik.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Zacznij zwrot futures od netto P&L w dolarach?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
The portion of premium above intrinsic value, reflecting remaining time, expected uncertainty, rates, dividends, and supply and demand.
Czytaj szczegółowy przewodnikGammaAn estimate of how much delta may change for a small move in the underlying, all else equal; it often becomes more concentrated near expiration and near the money.
Czytaj szczegółowy przewodnik