Jak czytać znaki cen spreadu kalendarzowego futures
Dowiedz się, dlaczego dodatni lub ujemny spread kalendarzowy futures nie oznacza tego samego dla każdego produktu, jak definiuje się nogi bliższą i odroczoną oraz jak zweryfikować konwencję kwotowania.
Bezpośrednia odpowiedź
Dodatnie kwotowanie spreadu kalendarzowego nie jest uniwersalnie wzrostowe, nie oznacza contango ani „odroczony powyżej bliższego”. Najpierw zidentyfikuj konwencję kwotowania produktu, nogę bliższą, nogę odroczoną oraz definicję kupna i sprzedaży.
Znak zależy od reguły odejmowania
Spread kalendarzowy jest relacją między dwoma wygaśnięciami tego samego produktu.
Kwotowanie zwykle powstaje z ceny jednej nogi pomniejszonej o cenę drugiej.
Jednak kolejność tego odejmowania nie jest uniwersalna dla wszystkich produktów futures.
Niektóre rodziny produktów CME używają:
deferred price − nearby price.
Inne konwencje spreadu mogą używać:
nearby price − deferred price.
Ta sama fizyczna struktura terminowa może zatem dawać przeciwne znaki przy różnych konwencjach.
Przykład 1: odroczony minus bliższy
Załóżmy, że kontrakt bliższy wynosi 100.00.
Załóżmy, że kontrakt odroczony wynosi 102.00.
Przy konwencji odroczony minus bliższy:
102.00 − 100.00 = +2.00.
Kwotowanie spreadu jest dodatnie.
Jeśli kontrakt odroczony jest zamiast tego notowany po 98.00:
98.00 − 100.00 = -2.00.
Kwotowanie spreadu jest ujemne.
Przykłady spreadów kalendarzowych FX CME i kilka przykładów spreadów akcyjnych lub kryptowalutowych używają odroczony minus bliższy.
Przykład 2: bliższy minus odroczony
Użyj tych samych cen bezpośrednich:
nearby = 100.00.
deferred = 102.00.
Przy konwencji bliższy minus odroczony:
100.00 − 102.00 = -2.00.
Nic w bezpośredniej krzywej się nie zmieniło.
Zmieniła się tylko konwencja kwotowania spreadu.
Materiały CME dotyczące spreadów kalendarzowych Treasury używają w przykładach wyceny bliższy minus odroczony.
Kupno spreadu również może oznaczać różne kierunki nóg
Sam porządek symbolu spreadu nie mówi bezpiecznie o kierunkach nóg.
W przypadku kilku spreadów kalendarzowych akcyjnych i kryptowalutowych CME kupno spreadu oznacza kupno kontraktu odroczonego i sprzedaż kontraktu bliższego.
Dokumentacja spreadów kalendarzowych Treasury może używać konwencji, w której kupno spreadu oznacza kupno bliższego i sprzedaż odroczonego.
Dlatego musisz zweryfikować oba elementy:
Nie wnioskuj o żadnym z nich z samego znaku.
- konwencję arytmetyczną
- kierunek nogi przy kupnie i sprzedaży
Contango i backwardation są pojęciami krzywej, a nie regułami znaku kwotowania
Contango i backwardation opisują relację między cenami kontraktów w różnych terminach zapadalności.
Są to ekonomiczne pojęcia krzywej.
Surowy znak spreadu jest wynikiem formatu rynku.
Jeśli produkt kwotuje odroczony minus bliższy, wyższa cena odroczonego daje dodatni spread.
Jeśli produkt kwotuje bliższy minus odroczony, ta sama krzywa daje ujemny spread.
Nie nazywaj więc spreadu „contango” ani „backwardation”, dopóki nie przeliczysz kwotowania z powrotem na bezpośrednie ceny nóg.
Roll yield futures, contango i backwardation wyjaśniają pojęcia krzywej osobno.
Ceny nóg i cena spreadu muszą się uzgodnić
Załóżmy, że udokumentowana konwencja to:
deferred − nearby.
Nearby ma wartość 5,000.
Spread jest notowany po +12.
Wtedy noga odroczona powinna uzgodnić się do:
5,000 + 12 = 5,012.
Jeśli spread wynosi -8:
5,000 − 8 = 4,992.
Ta arytmetyka jest bardziej wiarygodna niż emocjonalna interpretacja znaku plus lub minus.
Zlecenie spreadu futures a oddzielne nogi wyjaśnia, dlaczego ceny spreadu i bezpośrednie należy uzgadniać osobno.
Użyj listy kontrolnej znaku spreadu
Potwierdź dokładny produkt i venue.
Potwierdź miesiące kontraktów bliższego i odroczonego.
Znajdź oficjalny wzór kwotowania spreadu.
Potwierdź, co oznacza kupno spreadu dla każdej nogi.
Odtwórz spread z bieżących cen bezpośrednich.
Nie wnioskuj o contango ani backwardation wyłącznie ze znaku.
Sprawdź alokację cen nóg po wykonaniu.
Trzymaj cenę spreadu, ceny nóg i ekonomiczną interpretację krzywej oddzielnie.
Ten przewodnik wyjaśnia mechanikę kwotowania, a nie sygnał handlu spreadem.
Częste pytania
Czy dodatni spread kalendarzowy futures zawsze oznacza contango?
Nie. Zależy to od tego, czy produkt kwotuje odroczony minus bliższy, czy bliższy minus odroczony. Ta sama krzywa może dawać przeciwne znaki.
Skąd mam wiedzieć, co oznacza kupno spreadu kalendarzowego?
Sprawdź konwencję właściwą dla produktu podaną przez giełdę. Na niektórych rynkach kupno oznacza long deferred i short nearby, a na innych kierunek może być odwrócony.
Czy cena spreadu może być ujemna?
Tak. Ujemny spread oznacza po prostu, że wzór odejmowania dał wynik ujemny. Jego znaczenie ekonomiczne zależy od konwencji.
Jak zweryfikować kwotowanie spreadu kalendarzowego?
Zapisz obie ceny bezpośrednie i zastosuj udokumentowany przez giełdę wzór. Następnie potwierdź przypisane kierunki i ceny nóg.
Źródła i dalsza lektura
Szybki test
Przeczytano? Sprawdź się w 3 pytaniach
Pytanie 01
Które stwierdzenie najlepiej pasuje do tego poradnika — Znak zależy od reguły odejmowania?
Wybierz odpowiedź, aby zobaczyć wyjaśnienie
Słownik opcji
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
Czytaj szczegółowy przewodnikCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnikPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Czytaj szczegółowy przewodnik